国内宏观周报：央行外管局23条助企纾困和稳经济

国内宏观周报 央行外管局 23 条助企纾困和稳经济 宏观周报 宏观报告 2022 年 4 月 24 日 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 证券分析师 钟正生 投资咨询资格编号 S1060520090001 zhongzhengsheng934@pingan.com.cn 张德礼 投资咨询资格编号 S1060521020001 zhangdeli586@pingan.com.cn 研究助理 张璐 一般证券从业资格编号 S1060120100009 ZHANGLU150@pingan.com.cn 常艺馨 一般证券从业资格编号 S1060121110020 CHANGYIXIN050@pingan.com.cn  平安观点：  4 月 18 日，中国人民银行、国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，提出 23 条政策举措。我们将其归结为三个方面：一是，国内外环境复杂性、不确定性加剧下的应对之策，包括支持受疫情影响的主体纾困，做好粮食、能源领域金融服务，以及保障物流畅通与促进供应链稳定等。二是，稳定国内需求，强化对重点消费、新市民和有效投资等的金融服务。三是，优化外汇和跨境人民币业务办理，促进外贸出口平稳发展等。  实体经济：本周工业开工率分化，库存去化；地产高频数据回暖；黑色系商品现货上涨，期货走弱。1）上周六至本周五（4 月 16 日-4 月 22 日），上海、吉林、黑龙江等 24 省市自治区合计新增确诊病例 20197 例，较 4月 9 日-4 月 15 日的新增病例增多。2）开工率延续分化态势。唐山高炉开工率、焦化企业开工率环比分别下降 0.8 个百分点、上升 1.3 个百分点；基建相关的石油沥青装置开工率、磨机运转率环比分别下滑 2.3 个百分点、上升 2.4 个百分点。汽车产业链相关的轮胎半钢胎、全钢胎开工率分别环比下滑 1.0 个百分点、上升 2.4 个百分点。3）工业库存去化。产成品中，上周螺纹钢厂库+社库、电解铝库存分别环比下降 0.3%、4.3%。原材料中，港口铁矿石库存较上周下滑 1.0%，独立焦化厂焦煤库存可用 15.2 天，与上周持平。4）地产高频数据低位回暖。本周 30 城商品房日均销售面积环比上升 14.9%，一线、三线城市商品房销售面积均明显反弹。上周土地一级市场也有回暖迹象，百城土地供应面积、百城土地成交面积环比分别增加 65.7%、22.1%，百城成交土地溢价率提升至 1.8%。5）黑色系商品现货上涨、期货走弱。本周焦煤、焦炭、螺纹钢、铁矿石现货价格分别上涨 6.6%、5.6%、0.4%、0.2%，对应品种的期货下跌。本周农产品批发价格 200 指数环比下跌 1.1%；其中，蔬菜批发价环比下跌 2.8%，鸡蛋、水果批发价环比分别上涨 4.5%、1.5%；猪肉批发价格环比反弹 0.6%。  资本市场：在疫情防控压力依然较大、国内一季度经济数据疲弱、美元指数进一步上行、中美利差延续倒挂的影响下，本周国内股债汇同步走弱。具体看：货币市场方面，R007 和 DR007 较上周五分别下行 15.6bp 和下行 18.9bp。债券市场方面，本周 1 年期国债收益率下行 3.8bp，10Y-1Y国债期限利差环比上周走阔 12.1bp。股票市场方面，主要股指全部下跌，周期、成长风格跌幅较大。外汇市场方面，周五美元指数上涨 0.6%。在岸人民币兑美元贬值 1.79%、离岸人民币贬值 2.23%。  风险提示：稳增长力度不及预期，国内疫情延续多点扩散，美联储加息缩表速度超预期，地缘政治冲突进一步升级。 证券研究报告 宏观周报 请通过合法途径获取本公司研究报告，如经由未经许可的渠道获得研究报告，请慎重使用并注意阅读研究报告尾页的声明内容。 2/ 15 一、 央行外管局 23 条助企纾困和稳经济 4月 18日，中国人民银行、国家外汇管理局印发《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》，提出加强金融服务、加大支持实体经济力度的 23条政策举措。我们将其归结为三个方面：一是，国内外环境复杂性、不确定性加剧下的应对之策，包括支持受疫情影响的主体纾困，做好粮食、能源领域金融服务，以及保障物流畅通与促进供应链稳定等。二是，稳定国内需求，强化对重点消费、新市民和有效投资等的金融服务。三是，优化外汇和跨境人民币业务办理，促进外贸出口平稳发展等。 1.1 国内外环境复杂性、不确定性加剧下的应对之策 疫情：支持受疫情影响的主体纾困 4 月 13 日国常会提出，“进一步加大金融对实体经济特别是受疫情严重影响行业和中小微企业、个体工商户的支持力度”。本次《关于做好疫情防控和经济社会发展金融服务的通知》响应国务院关于“统筹疫情防控和经济社会发展决策部署”的相关要求，第一部分即为“加大对受疫情影响行业、企业、人群等金融支持”，向受疫情影响的脆弱群体提供金融纾困政策支持。具体看： 信贷支持方面：一是，用好结构性货币政策工具，通过支农支小再贷款、普惠小微贷款支持工具等方式，引导金融机构加大贷款投放。二是，鼓励金融机构多管齐下、主动出击，更好满足企业用款需求。如“开发针对性的动产抵质押和信用贷款产品”，“推广主动授信、随借随还贷款模式”，“通过提供中长期贷款、降低利率、展期或续贷支持等方式，积极支持受困企业抵御疫情影响”等。三是，对受疫情影响的人群予以灵活的信贷支持。对受疫情影响较大的人群，及时优化信贷政策，区分其还款能力和还款意愿，合理延后存续的个人住房贷款。对出租车司机、网店店主、货车司机等灵活就业主体，可比照个体工商户和小微企业主投放经营性贷款。 金融服务方面：一是，提供便捷金融市场服务。优化发行、交易、清算、结算等业务的开展方式，简化相关流程。二是，保障基础金融服务畅通。受疫情封控影响，部分地区金融从业人员居家办公，需确保支付清算、贷款审批和消费者线上咨询渠道的畅通。此外，央行特别指出“建立财政-税务-国库-银行协同工作机制”，确保财政留抵退税的资金及时、准确、安全直达市场主体。 我们认为，在疫情防控压力较大的背景下，金融纾困相关措施有助于缓解接触性服务业、小微企业、受困人群等微观主体的现金流压力，“放水养鱼”，更好实现保市场主体和稳就业的政策目标。 物价：做好粮食、能源领域金融服务 4 月 22 日，易纲行长在 2022 年博鳌亚洲论坛的演讲中表示“中国货币政策的首要任务是维护物价稳定。今年，粮食生产和能源供应对物价稳定非常重要。金融服务高度重视农业生产，以及煤炭、石油、天然气等重要能源的生产和进口。只要确保粮食生产和能源供应，物价将稳定在合理区间。”。文件的第七条和第八条聚焦于物价稳定。在粮食安全方面，全力做好粮食安全和重要农产品产销的金融保障。用好支农再贷款再贴现、制定差异化信贷措施、加大信贷投放力度等，保障农户生产、粮食流通、收储加工以及种源等农业关键核心技术攻关等方面的资金需求。在能源供应方面，做好煤炭等能源供应的金融服务。用好用足碳减排支持工具，优化支持煤炭清洁高效利用专项再贷款，服务于传统能源稳定供应的同时，