宏观策略日报：疫情抑制我国4月进出口，央行货币政策稳中求进

-4.0% -2.0%0.0%2.0%商品有色金属贵金属农产品能源化工黑色建材沪深300上证50中证5005年期国债10年期国债中信期货商品指数日涨跌周涨跌 2022-05-10 重要提示：本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 宏观研究团队 研究员： 张革 从业资格号：F3004355 投资咨询号：Z0010982 刘道钰 021-80401723 liudaoyu@citicsf.com 从业资格号: F3061482 投资咨询号：Z0016422 中信期货研究|宏观策略日报 疫情抑制我国 4 月进出口，央行货币政策稳中求进 摘要： 资产表现及资金变化： 国内商品涨跌幅前五：不锈钢 2.71%、尿素 0.91%、纸浆 0.83%、原油 0.72%、沥青 0.61%；沪锡-3.71%、甲醇-3.05%、焦煤-2.56%、沪锌-2.43%、沪胶-2.38% 沉淀资金流入流出前五(亿元)：甲醇 2.18、纸浆 1.42、沪金 1.28、原油 1.28、纯碱 1.24；TA-1.96、豆粕-1.84、沪锌-1.41、苹果-1.21、沪铜-1.07 板块沉淀资金流入流出(亿元)：能源化工 6.10、有色金属 3.94、黑色建材 1.15、贵金属 0.87、农产品-5.55 重要新闻及经济数据： 中国 4 月出口(以美元计)同比增长 3.9%，预期 5.3%，前值 14.7%；进口增长 0.0%，预期降 2.5%，前值降 0.1%；贸易顺差 511.2 亿美元，前值 473.8 亿美元。 央行发布《2022 年第一季度中国货币政策执行报告》，表示要保持货币信贷和社会融资规模稳定增长；继续发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用。 风险提示：我国房地产下滑、海外地缘冲突加剧4 月出口金额较 3 月环比减少 0.9%，国内疫情使得出口金额逆季节性回落；再加上去年同期出口异常高，4 月份出口同比增速大幅回落至 3.9%。4 月份进口金额较 3月环比减少 2.7%，同比持平，明显受到疫情抑制。随着国内疫情缓解，预计未来 2个月我国出口与进口增速均会有所回升。央行发布货币政策执行报告，表示要保持货币信贷和社会融资规模稳定增长，继续发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用。预计国内降息概率不大，但可能继续出台结构性宽松政策。 报告要点 中信期货宏观策略日报 2 / 9 一、重要新闻及经济数据 中国 4 月出口(以美元计)同比增长 3.9%，预期 5.3%，前值 14.7%；进口增长0.0%，预期降 2.5%，前值降 0.1%；贸易顺差 511.2 亿美元，前值 473.8 亿美元。 央行发布《2022 年第一季度中国货币政策执行报告》，详细介绍下一阶段主要政策思路，具体包括：一、保持货币信贷和社会融资规模稳定增长。二、继续发挥好结构性货币政策工具的牵引带动作用。三、构建金融有效支持实体经济的体制机制。稳妥实施房地产金融审慎管理制度，支持各地从当地实际出发完善房地产政策，支持刚性和改善性住房需求。四、深化利率、汇率市场化改革，畅通货币政策传导渠道。五、不断深化金融改革，加快推进金融市场制度建设。六、健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系，构建防范化解金融风险长效机制。 图表1： 重要经济数据及事件 日期 北京时间 国家/地区 数据/事件 前值 预期 今值 2022-05-09 11:00 中国 4 月出口金额(美元):当月同比 14.7 5.3 3.9 2022-05-09 11:00 中国 4 月进口金额(美元):当月同比 -0.1 -2.5 0.0 2022-05-09 11:00 中国 4 月贸易差额(亿美元) 473.8 561.9 511.2 2022-05-10 18:00 欧盟 5 月欧元区:ZEW 经济景气指数 -43 资料来源：Wind 中信期货研究所 中信期货宏观策略日报 3 / 9 二、期货市场数据跟踪 图表2： 国内期货市场板块数据跟踪 板块1日涨跌幅5日涨跌幅1日沉淀资金变化(亿)5日沉淀资金变化(亿)沉淀资金(亿)合计-10.34-31.862232.05金融-16.84-39.97843.43商品6.518.121388.63贵金属0.00%-0.64%0.870.66142.51黑色建材0.00%-0.75%1.15-19.27284.96有色金属0.00%1.30%3.9420.46230.97能源化工0.00%-1.71%6.106.48392.38农产品0.00%-3.30%-5.55-0.20337.81 资料来源：Wind 中信期货研究所 图表3： 国内期货市场板块数据跟踪 资料来源：Wind 中信期货研究所 说明：保证金按收盘价、交易所保证金标准、单边持仓计算 14001600180020002200240026002021/052021/082021/112022/022022/05期货市场总持仓保证金规模（亿元）33%35%37%39%41%43%45%400500600700800900100011002021/052021/082021/112022/022022/05金融期货持仓保证金(亿)金融占比700800900100011001200130014001500160017001101301501701902102302021/052021/082021/112022/022022/05中信期货商品价格指数商品持仓保证金(亿元，右轴)1001502002503003504004505002021/052021/072021/092021/112022/012022/032022/05商品期货市场各版块持仓保证金规模（亿元）贵金属黑色建材有色能化农产品 中信期货宏观策略日报 4 / 9 图表4： 国内商品期货品种 1 日表现（按价格涨跌幅排序） 品种1日涨跌幅振幅活跃度5日涨跌幅不锈钢2.71%3.37%1.25-1.08%尿素0.91%1.88%0.751.22%纸浆0.83%4.15%1.823.40%原油0.72%3.42%5.125.76%沥青0.61%3.99%1.365.09%沪金0.43%0.77%0.681.09%低硫燃油0.33%3.27%1.869.61%连豆0.31%1.01%0.601.56%粳米0.22%0.40%0.400.02%郑糖0.20%0.77%0.51-0.13%沪银0.04%1.14%0.69-2.37%棕榈-0.02%2.28%1.73-1.43%玉米-0.06%0.79%0.270