传媒互联网产业行业：618加强商家扶持，关注五月下旬运力恢复

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1852 沪深 300 指数 3957 上证指数 3074 深证成指 11093 中小板综指 11210 相关报告 1.《直播打赏规范或推动短视频平台变现转型加快-互联网传媒周报》，2022.5.9 2.《看好互联网长期价值，关注业绩和估值修复-互联网传媒周报》，2022.5.4 3.《长期布局互联网优质资产-互联网 2021业绩总结》，2022.5.4 4.《多平台支持保供， 长线布局互联网优质资产-传媒互联网周报》，2022.4.25 5.《游戏版号恢复发放，受疫情拉动团购需求旺盛-传媒互联网周报》，2022.4.18 李敬雷 分析师 SAC 执业编号：S1130511030026 (8621)60230221 lijingl＠gjzq.com.cn 许孟婕 联系人 xumengjie＠gjzq.com.cn 618 加强商家扶持，关注五月下旬运力恢复 本周观点  618 大促活动前瞻：多平台发布商家补贴举措，优惠力度加大助力消费回暖，持续关注五月下旬运力恢复情况。4 月 26 日，京东 618 商家大会发布30 项商家扶持举措。5 月 13 日，天猫 618 发布 25 条助力商家举措，涵盖金融补贴、物流疏通、流量补贴、疫情特别举措、技术升级五个方面。在消费者权益方面，为消费者提供一键价保服务。优惠力度加大，直播间专享券可叠加跨店满减满 300 减 50 的优惠，超过去年双十一优惠力度。京东、天猫、抖音 618 大促预售开启时间分别为 5 月 23 日、5 月 27 日、6 月 1 日。  疫情修复布局：疫情期间生鲜电商、自营电商更具韧性，线下消费复苏有望带动广告增长。1）疫情期间，一二线城市生鲜电商业务火爆，预计将进行新一轮用户教育，用户习惯的培养有望提升，带动相关板块用户活跃度的长期提升。2）自营电商韧性显现，货权和物流权话语权更强的平台在疫情期间获得更多用户信任，有望加深用户粘性。3）受居家办公和隔离措施影响，预计在线办公业务及泛娱乐板块活跃度提升。4）疫情可能会推动企业上云节奏，To B 端互联网业务渗透率有望提升。5）以微信为核心的熟人社交圈在疫情期间线上“抢菜难”等情况下具备优势，商户的私域流量运营重要性愈显，后续和小程序结合有望提升微信基于社交的商业价值。 投资建议  建议长线布局优质互联网资产。1）相较中概股，港股互联网对投资者的吸引力提升，港股市场或将成为长期配臵互联网的重要场景。从员工和组织架构看，未来互联网公司更聚焦主业，重视精细化、高质量发展。2）个股：关注组织架构调整，聚焦零售的美团；自营+供应链优势稳定性更强的京东；游戏板块，建议关注成立天美 F1 工作室、加快海外布局的腾讯控股，推出全球性 IP 手游哈利波特的网易，以及 P&S 模式走通、后续 SLG 产品迭代加速出海的三七互娱；A 股绝对收益标的：建议关注具备长视频内容优势、布局芒果元宇宙和内容电商+线下娱乐场景新赛道的芒果超媒。 行业要闻  京东 APP 上 “新百货”频道已经正式上线。时尚居家业务全面升级为“京东新百货”。京东新百货将在重点城市布局不同“主题模式”的新百货精选集合店，定位年轻态人群，目前规划的首批城市包括北京、成都、西安、深圳等地，首家门店大概率将在今年 618 前开出。  5 月 11 日贝壳正式在港交所挂牌上市，股票代码“2423”，成为首家以“双重主要上市+介绍上市”形式返港的中概股。 风险提示  宏观经济不及预期风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差等。 1623178419462107226924302592210517210817211117220217国金行业 沪深300 2022 年 05 月 17 日 消费升级与娱乐研究中心 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 行业周报 证券研究报告 股票报告网行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、本周观点 1.1 行业观点  618 大促活动前瞻：多平台发布商家补贴举措，优惠力度加大助力消费回暖。持续关注五月下旬运力恢复情况。1）京东：4 月 26 日，京东 618 商家大会发布 30 项商家扶持举措， 618 预售将于 5 月 23 日开启。2）天猫：5 月 13 日，天猫 618 发布 25 条助力商家举措，涵盖金融补贴、物流疏通、流量补贴、疫情特别举措、技术升级五个方面。在消费者权益方面，为消费者提供一键价保服务。优惠力度加大，直播间专享券可叠加跨店满减满300 减 50 的优惠，超过去年双十一优惠力度。天猫将于 5 月 21 日晚开启预售种草，5 月 27 日开启大促预售。3）抖音：将于 6 月 1 日开启 618 预售，商家可选满 99 减 15、满 199 减 30 或满 299 减 45 三档满减力度。 图表 1：618 大促活动节奏前瞻 来源：京东、淘宝、天猫、抖音、国金证券研究所  疫情修复布局：疫情期间生鲜电商、自营电商更具韧性，线下消费复苏有望带动广告增长。1）疫情期间一二线城市生鲜电业务火爆，预计将进行新一轮用户教育，用户习惯的培养有望提升，带动相关板块用户活跃度的长期提升。2）自营电商韧性显现，对货权和物流权话语权更强的平台在疫情期间获得更多用户信任，有望加深用户粘性。3）受居家办公和隔离措施影响，预计在线办公业务及泛娱乐板块活跃度提升。4）疫情可能会推动企业上云节奏，To B 端互联网业务渗透率有望提升。5）以微信为核心的熟人社交圈在疫情期间线上“抢菜难”等情况下具备优势，商户的私域流量运营重要性愈显，后续和小程序结合有望提升微信基于社交的商业价值。 1.2 重点公司跟踪  A股：关注 “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司  1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注 SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。 ①SLG 生命周期较长，长线 SLG 游戏 P&S 美国 Ios 畅销榜排名趋稳，预计未来持续变现，贡献利润，《P&S》模式跑通，后续“P&S-like”的迭代产品有望持续推动海外业绩提升。 ②关注全球性自研卡牌《代号 C6》，三国类自研 SLG《代号三国 BY》的表现。SLG：公司目前尚无三国 SLG 赛道的爆款，我们认为公司后续重点自研 SLG《代号：三国 BY》有望帮助公司加强对三国类 SLG市场的渗透；公司投资的 SLG 公司星合互娱推出的主打昆虫题材的股票报告网行业周报 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 《小小蚁国》表现较好，根据 Sensor Tower，《小小蚁国》21 年 8 月收入环比增长 79%，位列中国出海手游收入榜第 33 名，增长榜第 6名，关注公司后续蚂蚁题材的 SLG 储备产品表现。卡牌类：关注公司全球性定位的重点自研产品《代号：C6》带来海外业绩