基础化工行业2021年年报及2022年一季报总结：行业景气度大幅向上，盈利水平再创新高

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2022 年 05 月 09 日 推荐（维持） 基础化工行业 2021 年年报及 2022 年一季报总结 周期/化工 本篇报告总结了基础化工行业 2021 年及 2022 年一季度运行情况，2021 年新冠疫情逐渐得到控制，全球经济复苏，下游需求快速增长，化工行业迎来强景气周期，全年营收及利润大幅增长。2022 年一季度，受地缘政治及供需格局影响，国内化工行业继续保持较强盈利水平，部分子行业盈利能力进一步提升。建议重点关注农化板块及化工行业优质公司，维持行业投资评级为“推荐”。  2021 年基础化工行业迎来强景气周期，盈利水平大幅提升。2021 年基础化工行业（中信）实现营业总收入 20947 亿元，同比增长 36.36%；实现归母净利润 2188 亿元，同比增长 131.68%，扣非净利润 2012 亿元，同比增长164.62%。2021 年新冠疫情逐渐得到控制，全球经济复苏，下游市场需求快速增长，同时国内受能耗双控等影响，化工品供需关系紧张，基础化工行业整体迎来强景气周期，全年营收及利润同比大幅增长。  2022 年一季度行业景气度延续，继续保持较强盈利水平。2022Q1 基础化工行业（中信）实现营业收入 5862 亿元，同比增长 37.70%；归母净利润 710亿元，同比增长 56.66%，扣非净利润 681.33 亿元，同比增长 60.98%。2022年一季度，受全球地缘政治影响，国际能源价格和农产品价格大幅上涨后维持高位震荡，同时化工行业供需格局延续较好态势，继续保持较强盈利水平，部分子行业盈利能力进一步提升。  全球粮食安全受重视及粮价上涨，有助提升农化市场需求。短期由于疫情以及全球地缘政治风险，粮食价格易涨难跌，从而带动全球农化市场需求提升；中长期来看，各国为应对突发事件，会极大提升粮食安全的战略地位，从而拉动全球农化市场需求持续增长。中国作为全球最大的农药原药生产国和出口国，将充分受益，同时有望参与全球农药市场竞争；全球化肥市场需求将持续增长，继续保持供需偏紧格局，磷肥产业不仅受益于粮食产品涨价，同时行业供需关系有望长期向好，农化板块优质企业具备长期投资价值。  维持“推荐”评级。建议重点关注农化板块及化工行业优质公司，主要推荐标的：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、国瓷材料、联瑞新材、呈和科技、建龙微纳、万润股份、利尔化学、云天化、兴发集团。  风险提示：原材料价格上涨、下游市场需求下滑、行业新增产能。 重点公司主要财务指标 股价 21EPS 22EPS 23EPS 22PE 23PE PB 评级 万华化学 79.50 7.85 8.35 10.63 9.5 7.5 3.4 强烈推荐-A 华鲁恒升 30.80 3.42 3.54 3.79 8.7 8.1 2.6 强烈推荐-A 扬农化工 136.80 3.94 6.58 7.52 20.8 18.2 5.4 强烈推荐-A 国瓷材料 31.69 0.79 1.00 1.26 31.5 25.1 5.5 强烈推荐-A 联瑞新材 61.78 2.01 2.77 3.86 22.3 16.0 4.7 强烈推荐-A 呈和科技 37.82 1.18 1.60 2.26 23.6 16.7 5.3 强烈推荐-A 建龙微纳 90.40 4.65 5.24 7.32 17.3 12.3 3.7 强烈推荐-A 万润股份 18.30 0.67 0.87 1.10 21.1 16.6 2.9 强烈推荐-A 利尔化学 21.52 1.45 1.96 2.28 11.0 9.5 3.1 强烈推荐-A 云天化 24.85 1.98 3.27 3.49 7.6 7.1 3.8 强烈推荐-A 兴发集团 33.08 3.82 5.41 6.16 6.1 5.4 2.4 强烈推荐-A 资料来源：公司数据、Wind 一致预测、招商证券 行业规模 占比% 股票家数（只） 372 7.9 总市值（亿元） 33755 4.7 流通市值（亿元） 26386 4.4 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -11.3 -12.5 14.8 相对表现 -3.0 6.8 37.6 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《招商化工行业周报 2022 年 5 月第 2 周—磷化工产业链价格继续上涨 ，醋 酸及 下游 市场 大幅反 弹》2022-05-08 2、《磷化工行业深度报告—传统磷化工迎来强景气周期，进军新能源材料发展空间大》2022-05-08 3、《今年年底前可降解塑料将在全国所有地级市推广—可降解塑料行业深度报告》2022-05-06 周铮 S1090515120001 zhouzheng3@cmschina.com.cn 曹承安 S1090520080002 caochengan@cmschina.com.cn 赵晨曦 研究助理 zhaochenxi@cmschina.com.cn -40-200204060May/21Aug/21Dec/21Apr/22(%)化工沪深300行业景气度大幅向上，盈利水平再创新高 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 正文目录 一、 2021 年基础化工行业盈利情况 ........................................................................................................................... 5 1、 基础化工行业盈利情况 .......................................................................................................................................... 5 2、 各子行业 2021 年盈利情况 ................................................................................................................................... 6 二、2021 年基础化工行业主要财务指标 ...................................................................................................................... 8 1、总资产和资产负债率 ............................................................................................................................................... 8 2、在建工程及现金流 .............