策略专题：中证1000、增强、专精特新——战破年线何为矛

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 策略专题 2022 年 07 月 20 日 策略专题 证券分析师 吴开达 资格编号：S0120521010001 邮箱：wukd＠tebon.com.cn 研究助理 林昊 邮箱：linhao＠tebon.com.cn 相关研究 1.《哪些行业半年报业绩可能超预期？——深挖财报之 2022 半年报业绩预告分析》，2022.7.17 2.《疫情、断供扰动，复苏才是基调》，2022.7.17 3.《新购入项目细则完善、保租房REITs 新指引发布周观 REITs2022年 7 月第 2 周-》，2022.7.16 4.《注册制新股首日涨幅下降——周观新股 2022 年 7 月第 2 周》，2022.7.16 5.《私募快速加仓，公募新发回暖——A 股七大资金主体面面观》，2022.7.15 中证 1000、增强、专精特新 ——战破年线何为矛 [Table_Summary] 投资要点：  报告导读：中证 1000 衍生品上市，将助推中证 1000 产品上量。战略思考，政策系统纠偏下，A 股 3-5 年“小”周期正在演绎。战术视角，普林格复苏期，权益、成长、小盘占优。策略落地，战破年线，中证 1000、增强、专精特新为矛。专精特新精选 10，基于“专精特新 50”的再优化，组合收益率 54%，“专精特新 50”组合收益率 33%，中证 1000 指数收益率 20%。  写在中证 1000 衍生品上市前：中国金融期货交易所中证 1000 衍生品相关合约正式挂牌交易时间为 2022 年 7 月 22 日。1）跟踪规模类指数的基金产品，各类指数占比呈现幂率分布规律，目前跟踪中证 1000 的基金产品规模与数量均较少；2）跟踪中证 500 的基金产品在数量、规模上都远超跟踪中证 1000 的产品，大多跟踪中证 500 的基金产品成立于其股指期货推出后；3）中证 500 量化型指数产品在股指期货推出后快速发展，中证 1000 衍生品上市将助推中证 1000 产品上量。  战略思考:“大”、“小”风格，3-5 年“小”周期演绎。基于指数重构后的复盘，可以发现：1）上一轮规模轮动的完整周期在 2013 年初-2021 年初，历时 8 年，其中可分为 2013-2017 的“小”周期的 4 年，以及 2017-2021 的“大”周期的 4 年。而自 2021 年初以来，新的一轮规模周期已悄然开始；2）长周期视角下，指数涨跌幅的根本贡献还是来自于盈利本身。2020 年中至 2021 年初的“核心资产”概念扰动，推后了“小”周期。  战术视角：普林格复苏期，权益、成长、小盘占优。我们在《基于普林格经济周期六段论：大类资产配置框架》研究得出，普林格大类资产轮动规律|阶段 1 债券—阶段 2 股票—阶段 3 股票&商品—阶段 4 股票&商品—阶段 5 商品&黄金—阶段 6黄金&债券，阶段 2 复苏期权益资产占优。在此基础上，我们在《基于普林格经济周期六段论：A 股风格轮动规律探索》中发现，中证 1000 在阶段 1、2、5 表现更优，阶段超额收益均来自于估值驱动，成长风格在阶段 1、2、3、5 具有优势，成长风格为长期主线，普林格风格轮动策略相较于以风格等权指数基准有明显超额。  策略落地：战破年线，中证 1000、增强、专精特新为矛。我们把“专精特新”作为年度主线，进行了系列研究《“专精特新”中觅“单项冠军”》、《年度主线：从元年到腾飞——2022 年专精特新年度展望》、《巡礼：“专精特新”小巨人系列》、《破局天花板效应，来自并购的潜在机遇》、 《专精特新手册 V1.0》、《超预期专精特新小巨人——深挖财报盈余惊喜策略探索》、《小巨人成长空间广阔，业绩边际改善》、《政策标准统一，如何精选专精特新“小巨人”？》等，不断提高对“专精特新”的认知、加强对投资机会的把握。1）中证 1000 中游制造权重占比超 30%，专精特新含量领先；2）《优质中小企业梯度培育管理暂行办法》8 月 1 日起开始实施，专精特新统一认定标准，中小企业梯度培育体系进一步完善；3）专精特新精选 10，基于“专精特新 50”的再优化。我们分别从“专”、“精”、“特”、“新”四个维度出发，筛选专精特新优质企业，并构建了“专精特新 50”指数。进一步优化落地，我们基于需求、估值、盈利增速三个维度对专精特新“小巨人”企业进行了以季度为频率的筛选，并构建了“专精特新精选 10”组合。随着 5 月探明经济底，进入普林格阶段 2 复苏，5 月 5 日至 7 月 19 日，“专精特新精选 10”组合收益率 53.8%，“专精特新 50”组合收益率 33.1%，中证 1000 指数收益率 20.1%。  风险提示：历史复盘对未来参考意义或有限，资本市场政策超预期变化，宏观、微观流动出现超预期变化。 策略专题 2 / 24 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 中证 1000 衍生品上市，将助推中证 1000 产品上量 ................................................... 4 1.1. 跟踪中证 1000 的基金产品一览 .......................................................................... 5 1.2. 跟踪中证 500 的基金产品梳理与对比 ................................................................. 6 1.3. 中证 500 量化型指数产品在股指期货推出后快速发展 ........................................ 8 2. “大”、“小”风格的思考：3-5 年“小”周期的演绎 ............................................................ 10 2.1. 指数的重构 ........................................................................................................ 10 2.2. 复盘：盈利为根本，估值定空间 ....................................................................... 11 2.3. 2022 年规模指数的盈利、估值预期如何？ ........................................................ 12 3