策略周报：实体需求偏弱 注重业绩确定性

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 策略研究 策略研究周报 实体需求偏弱 注重业绩确定性 ——申港证券策略周报 投资摘要： 市场概览：  本周指数全面回升，周内涨幅居前的为红利指数、国证 2000、中证 500、中小综指、中证 1000。涨幅靠后的指数为科创 50、科创创业 50、创业蓝筹、创业板指、创业板 50。  行业板块方面，本周绝大多数板块出现上涨，其中涨幅超过 5%的板块共有 3 个，分别为煤炭板块、石油石化板块和综合板块。8 月欧洲禁止进口俄罗斯煤炭，全球煤炭市场供需紧张，煤炭价格预期进一步上行，煤炭板块大幅上涨。受益于我国国内增储上产计划带来的油气开支稳定提升的预期，石油石化板块上涨迅猛。本周仅两个板块出现小幅下跌，分别为汽车板块和农林牧渔板块。  资金流向方面，本周资金净买入靠前的板块有电子（+194 亿元）、基础化工（+125 亿元）、电力设备（+115 亿元）、机械设备（+101 亿元）、非银金融（+78 亿元）。本周北向资金总体呈现净流入，净买入额 38.78 亿元。 7 月通胀数据点评： CPI 涨幅扩大但弱于预期。7 月 CPI 同比增速为 2.7％，预期 2.9%，前值2.5%；环比增速为 0.5%，前值 0%。剔除食品和能源价格后的核心 CPI 同比增速为 0.8%，环比增速为 0.1%。  食品价格的上涨是 7 月 CPI 上升的主要推动力。7 月食品价格同比上涨6.3%，创 2020 年 10 月以来新高，涨幅比 6 月提升 3.4pct。其中，猪肉价格同比由 6 月的-6%提升至 20.2%。猪肉价格的大幅提升，一方面是前期生猪去产能化的体现，另一方面是养殖户看涨情绪较高，压栏惜售。此外，受强降雨和高温天气的影响，蔬菜的上市量下降导致价格季节性上涨，叠加局部地区物流受疫情影响，鲜果和鲜菜价格分别上涨 16.9%和12.9%；粮食、蛋类和食用油价格涨幅在 3.4%—7.4%之间。随着 8 月猪价涨幅回归平稳，预计 CPI 食品项环比上行空间有限。  非食品项拖累 CPI 环比的上涨。7 月非食品项 CPI 同比上涨 1.9%，环比下降 0.1%。其中，交通和通信分项价格下滑是主因。受国际油价下跌的影响，我国 7 月成品油价格环比下降，交通工具用燃料价格环比-3.3%。此外，疫情的反复或为拖累居民消费需求的原因。 PPI 环比跌幅扩大。7 月 PPI 同比上升 4.2%，预期 4.9%，前值 6.1%，据国家统计局测算，去年价格变动的翘尾影响约为3.2%，新涨价影响为1%。7月PPI 环比-1.3%，前值 0%，PPI 下降速度创年内新高。  生产资料价格下跌为主因。生产资料价格环比增速为-1.7%，跌幅继续扩大。生活资料在食品、耐用消费品等项目的带动下，环比上涨 0.2%。  上游价格指数显著回落。在生产资料的三大分类中，7 月采掘工业、原材料工业、加工工业出厂价格环比增速分别为-1.9%、-2.5%和-1.3%。7 月受煤炭、原油、有色等重要大宗商品价格回落影响，相关行业价格明显下降。随着近期大宗商品价格回升，预计 8 月 PPI 降幅将会收窄。 投资建议：7 月社融与 PMI 数据反映国内实体各项需求疲弱，经济复苏仍需政策支持，后续宏观货币政策环境仍将延续宽松。海外方面，美国通胀见顶，加息步伐或将放缓。我们建议以景气度和确定性为主要投资方向，关注业绩确定性较高的新能源、半导体板块；困境反转的养殖产业链；以及估值低位修复的医药生物板块。 风险提示： 经济复苏不及预期风险，政策宽松不及预期风险 2022 年 08 月 14 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 大盘基本资料 股票家数 4864 大盘平均市盈率 9.6 市场平均市盈率 17.8 大盘走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1. 《制造业供需走弱 关注业绩确定性：申港证券策略周报》2022-8-6 2. 《社融改善消费回暖 经济复苏可期：申港证券策略周报》2022-7-17 3. 《反弹主线静待市场抉择：申港证券策略周报》2022-7-10 4. 《A 股放量冲高回落 工业制造业数据回暖：申港证券策略周报》2022-7-3 5. 《成长领衔反弹新高：申港证券策略周报》2022-6-26 6. 《估值修复阶段 市场情绪高涨：2022 年 6 月第 3 周策略周报》2022-6-19 7. 《社融总量回暖 结构仍待修复：申港证券策略周报》2022-6-12 8. 《增长动能修复 基本面回暖：申港证券策略周报》2022-6-5 9. 《市场波动加剧 稳经济再加码：申港证券策略周报》2022-5-29 0.60.70.80.911.11.2上证指数深证成指创业板指策略研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 18 证券研究报告 内容目录 1. A 股市场概览 ....................................................................................................................................................................... 2 1.1 市场涨跌概览 ............................................................................................................................................................ 2 1.2 资金流向概览 ............................................................................................................................................................ 4 1.2.1 权益市场 ........................................................................................................................................................ 4 1.2.2 货币市场 ........................................................................................................................................................ 7 1.2.3 债券市场 .......................................................