专题报告（PTA）：PTA短期存在回调压力，一季度谨慎看多

中信期货研究|专题报告（PTA） 2018-02-02 投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669 号 能源化工条线 胡佳鹏 021-60812977 hujiapeng@citicsf.com 从业资格号：F3039655 投资咨询号：Z0013196 童长征 021-60812980 tongchangzheng@citicsf.com 从业资格号：F3005900 投资咨询号：Z0010782 许俐 0755-83212745 xuli@citicsf.com 从业资格号：F0271452 投资咨询号：Z0012283 联系人： 桂晨曦 021-60812997 从业资格号：F3023159 guichenxi@citicsf.com 吴雪骏 021-60812972 从业资格号：F3039979 wuxuejun@citicsf.com PTA 短期存在回调压力，一季度谨慎看多 专题摘要 短期 PTA 供需两弱，2 月库存有快速累积的可能性，短期存在一定回调压力，但回调的幅度或并不会太大。 一季度来看，节后供需格局逐渐转好，上游支撑较为强势，库存累积较难超过往年水平，行业整体运行健康，利润水平或维持在中等偏高水平，价格重心将或有所上行。应注意聚酯投放具有不确定性因素，基差若持续走弱将增大盘面压力。 操作策略建议短期可尝试轻仓短空，若价格回调至 5550 以下可考虑布局中长线多单。 一季度价格上行的主要风险在于：1）聚酯产能投放不及预期；2）油价出现大幅回调。 中信期货研究|专题报告（PTA） 2018 年 2 月 2 日 2 / 10 目录 专题摘要 ........................................................................................................................................................ 1 一、 春节前后 PTA 阶段性供需两弱 ............................................................................................................ 3 二、 一季度利多因素为主，但要关注潜在压力 ........................................................................................... 6 三、 总结 ...................................................................................................................................................... 9 免责声明 ...................................................................................................................................................... 10 图目录 图 1: PTA 产能及增速 ........................................................................................................................ 3 图 2: PTA 三年开工率 ........................................................................................................................ 3 图 3: 聚酯产品利润 ............................................................................................................................ 4 图 4: 2018 年聚酯一季度检修情况 ..................................................................................................... 4 图 5: 油价走势 ................................................................................................................................... 6 图 6: PX 现货价 CFR 中国台湾走势 ................................................................................................... 6 图 7: 主力合约盘面加工费 ................................................................................................................. 7 图 8: 醋酸出厂价：江苏索普 ............................................................................................................. 7 图 9: PTA 流通库存 ............................................................................................................................ 8 图 10: PTA 期货库存 ............................................................................................................................ 8 图 11: PTA 库存天数 ................................................................