传媒互联网行业周报：环比改善预期结合超跌现状，中概互联有望继续反弹

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2022 年 10 月 17 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【芒果超媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【三人行】【腾讯控股】【光线传媒】【兆讯传媒】【国联股份】【吉比特】【快手】【浙文互联】等 ❑ 在过去的一周里，传媒行业上涨 2.71%，在所有行业中排名第 15，传媒板块年初到现在下跌 32.43%，排名所有板块第 29 名。上周传媒板块（特别是中概互联）迎来久违的反弹，随着最困难的二季度过去，很多业务后期有望环比改善。同时，随着腾讯的回购量进一步加大，以及多只中概互联处于严重超跌状态，近期我们预计中概互联有望持续反弹。另一方面，在市场不景气的情况下，国联股份持续创下历史新高，公司公布了最新的三季报业绩 预 告 ， 预 计 2022 年 前 三 季 度 实 现 归 母 净 利 润 6.79-6.81 亿 元 ， 同 比 增 长 100.51%-100.90% 。 对 应 3Q22 单 季 度 预 计 营 收 183.30-184.50 亿 元 ， 同 比 增 长94.16%-95.43%，预计单季度归母净利润 2.52-2.53 亿元，同比增长 105.44%-106.55%，实现翻倍增长。公司业绩增长主要源于旗下各工业品电商平台价值得到产业链上下游企业认可，疫情期间积极发起“保供保畅，稳产复产”产业链战“疫”行动，平台交易量增长较快，推动收入与毛利快速增长。特别地，继 2Q22 归母净利润增速与营收增速差值持续收窄后，3Q22 单季度归母净利润增速超过营收增速，表明公司盈利能力逐季向好，成长能力与盈利能力均得到验证。另外公司第七届双十产业电商节于 2022 年 10 月 10 日 21：10 提前结束，集采订单金额创记录达到 172.28 亿元，同比增长 90.21%。此次双十产业电商节品类齐全，包含涂/卫/玻/纸/肥/粮油/芯/医械多多共 8 个平台 10 余条产业链近 40 个大类。活动期间通过“优品特卖”、“竞价拍卖”等方式进一步激发用户下单热情、提升客户拉新和转化效率；协同海外云工厂、核心供应商推出福利政策，帮助企业降本增效。国联股份我们近期继续强烈看好。最后，再次建议关注新东方在线，双 11 即将到来，新东方在线凭借正能量和多主播的特点有望迎来进一步增长，欢迎阅读我们前期的深度报告。 ❑ 我们看到近期传媒板块仍然处于弱势中，弱势的最核心原因主要还是以下几点：（1）中概互联龙头前期持续调整，给 A 股传媒带来估值压力。我们看到毫无争议的互联网龙头腾讯阿里近期股价一路承压，其估值也已经到达 15 倍以下，这对很多游戏公司包括互联网公司的估值带来压力，也极大地打击了市场对于做多互联网传媒公司的积极性，但相对可喜的是，我们看到国庆期间，中概股也跟随美股出现了反弹的迹象，我们认为市场对这些龙头公司过于悲观，特别是在经历了最困难的二季度后，很多互联网龙头公司最晚四季度将会出现一定的反转，政策监管预计也会出现一定的放松，前期我们一直建议投资者重点关注互联网龙头公司，现在我们仍然维持这个观点；（2）疫情的反复导致板块很多公司的发展前景仍然不确定。我们看到，很多传媒龙头包括像分众传媒、万达电影等营销、影视行业龙头公司，其未来的业绩跟防疫政策还是存在很大的关联，国庆期间云南、新疆、三亚疫情再次发生，给上述龙头公司的业绩再次带来了不确定性，而他们的调整也直接导致了传媒板块近期走势出现了一定的调整。最后，我们看到前期传媒板块表现最好的就是出版行业和 VR 内容板块，但出版行业像凤凰传媒、中南传媒等经过较大的上涨后，短期出现一定的调整也是在所难免，而 VR 内容板块经过前期的炒作后，我们认为，未来 VR 设备要进一步快速放量，VR 内容能否出现爆款至关重要，而这也是元宇宙是否可以快速推进的关键之战，明年预计苹果的 MR 也会推出，我们相信到时整个 VR 板块一定会有较大的突破，非常值得期待，而 VR 的快速发展预计也会对各行各业产生颠覆性的影响，建议投资者高度关注。 ❑ 投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局：第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【泡泡玛特】【完美世界】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【顺网科技】【宝通科技】【华策影视】【吉比特】【新经典】【国联股份】等；最后，我们建议继续关注元宇宙方向。 ❑ 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及 行业规模 占比% 股票家数（只） 149 3.1 总市值（亿元） 11375 1.5 流通市值（亿元） 9642 1.5 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -8.1 -12.1 -16.3 相对表现 -2.6 -3.8 5.5 资料来源：公司数据、招商证券 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn 李秀敏 S1090520070003 lixiumin1@cmschina.com.cn -30-20-10010203040Oct/21Feb/22May/22Sep/22(%)传媒沪深300环比改善预期结合超跌现状，中概互联有望继续反弹 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业策略报告 正文目录 一、 上周市场表现回顾 ............................................................................................................................................ 4 1.1 传媒行业整体表现 ............................................................................................................................................... 4 1.2 传媒细分板块和公司表现 ..................................................................................................................................... 4 1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 .................................................