传媒互联网产业行业周报：快手开通京东外链，关注本地生活及电商业绩

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金传媒互联网产业指数 1570 沪深 300 指数 3541 上证指数 2916 深证成指 10402 中小板综指 11117 相关报告 1.《双十一大促在即，关注大促间 GMV 边际变化-传媒互联网周报》，2022.10.23 2.《Quest Pro 发布，关注对 VR 板块热度的催化-传媒互联网...》，2022.10.16 3.《本地+周边游主导国庆出行，关注 Pico 4 销量-传媒互联网周...》，2022.10.9 4.《Pico 4 海外发布，关注国内发布会及后续销量-传媒互联网周...》，2022.9.25 5.《9 月游戏版号发放，Pico 新品即将上线-传媒互联网周报》，2022.9.18 陆意 分析师 SAC 执业编号：S1130522080009 luyi5＠gjzq.com.cn 廖馨瑶 分析师 SAC 执业编号：S1130522060005 liaoxinyao＠gjzq.com.cn 许孟婕 分析师 SAC 执业编号：S1130522080003 xumengjie＠gjzq.com.cn 快手开通京东外链，关注本地生活及电商业绩 本周观点  广告和游戏行业 Q3 承压，关注本地生活及电商板块 Q3 业绩表现。多家上市公司发布三季报，数据显示，广告和游戏行业整体承压。其中，广告业承压主要由于消费复苏较缓，宏观经济增速放慢下，广告主投放意愿降低，投放预算减少导致，我们认为，业绩修复的关键点在于消费复苏；游戏业务承压主要由于供给不足所致，因而核心主力产品生命周期较长或有新游戏上线的公司业绩表现较稳健，我们认为，游戏供给的边际向上有望驱动行业改善，关注版号发放。本地生活及电商板块刚需属性相对较强，但复苏程度仍受疫情反复及宏观经济的影响，关注后续三季报的落地。 投资建议  建议长线布局优质、成长性较高的互联网资产，下半年投资方向关键词：细分龙头/疫后修复/降本增效。个股方面，关注农活电商基本盘稳固，社区团购龙头优势显现，成长性较高、政策风险相对较低的拼多多；疫情下呈现业绩韧性且具备自营优势的京东；经营数据增长强劲的本地生活龙头美团；短期主要受产品线和行业压力但社交壁垒强的腾讯；具有长线运营能力，主力游戏稳健，版号储备较丰富的吉比特。 行业要闻  10 月 29 日起，快手直播间用户将可直接跳转京东下单购物。目前快手与京东联盟已完成产品灰度测试，正逐步开放京东商品在快手直播间挂车功能。  10 月 27 日，在 2022 年第三季度财报电话会议上，Meta 首席财务官 David Wehner 证实其将于 2023 年推出下一款消费级 VR 头显。  10 月 26 日，吉比特发布三季报，前三季度营收 38.3 亿元/yoy+9.9%，归母净利 10.1 亿元/yoy-16.1%，调整后归母净利 9.4 亿元/yoy+0.1%；Q3 营收 13.2 亿元/yoy+20.2%，归母净利 3.2 亿元/yoy+6.1%。《摩尔庄园》永久性道具摊销周期据实际运营调短，前三季度营收调增约 0.7 亿元。  10 月 24 日，芒果超媒发布三季报，前三季度营收 102.4 亿元/yoy-12.0%，归母净利 16.8 亿元/yoy-15.2%；Q3 营收 35.24 亿元/yoy-6.72%，归母净利4.88 亿元/yoy-7.80%。其中前三季度广告收入同比-26.33%，会员收入同比+7.83%，运营商收入同比+16.39%。  10 月 24 日 20 点淘宝开启双十一预售。预售 4 小时内，天猫双 11 预售淘宝直播产生 130 个预售金额破千万的直播间，淘宝直播腰部主播、新主播预售引导金额同比增长 365%、684%，直播机构同比增长 165%。  京东超市发布双十一 7 日预售战报。10 月 20 日，京东双十一正式开启，截至 10 月 27 日 24 点，各细分品类中，乳品、家清、高端母婴产品预售期成交额同比增长迅猛，每日鲜语鲜奶定期购奶卡预售期成交额增长 282 倍；趋势新品引领消费风潮，中式辅食预售期成交额同比 400%；刚需型、基础功能型商品增速强势，其中雕牌洗洁精预售期成交额同比增长最高达 16 倍。 风险提示  宏观经济不及预期风险，疫情反复风险，政策风险，行业竞争加剧，元宇宙技术迭代和应用不及预期风险，数据统计误差。 1570174619212097227324492624211101220201220501220801国金行业 沪深300 2022 年 10 月 30 日 传媒与互联网组 行业周报 证券研究报告 传媒互联网产业行业研究 买入 (维持评级) ) 仅供内部参考，请勿外传行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 一、 本周观点 1.1 行业观点  广告和游戏行业 Q3 承压，关注本地生活及电商板块 Q3 业绩表现。多家上市公司发布三季报，数据显示，广告和游戏行业整体承压。其中，广告业承压主要由于消费复苏放缓，宏观经济增速放慢下，广告主投放意愿降低，投放预算减少导致，我们认为，业绩修复的关键点在于消费复苏；游戏业务承压主要由于供给不足所致，因而核心主力产品生命周期较长或有新游戏上线的公司业绩表现较稳健，我们认为，游戏供给的边际向上有望驱动行业改善，关注版号发放。本地生活及电商板块刚需属性相对较强，但复苏程度仍受疫情反复及宏观经济的影响，关注后续三季报的落地。 图表 1：游戏供给不足导致三七互娱、完美世界营收增长承压，吉比特长线主力产品稳健推动营收正增长 图表 2：三七互娱及完美世界归母净利增速随营收增速下降而下降，吉比特由于长线主力产品稳健而呈现韧性 来源：各公司财报，国金证券研究所 来源：各公司财报，国金证券研究所 图表 3：芒果超媒广告业务承压，拖累业绩 图表 4：游戏及广告营销行业营收增长承压 来源：芒果超媒财报，国金证券研究所 来源：wind，国金证券研究所 1.2 重点公司跟踪  A 股：关注 “低估值”+“高成长性”的游戏板块和优质流媒体公司  1）三七互娱：长线游戏 P&S 排名趋稳进入变现期，关注 SLG 迭代产品加速出海业绩承载及后续品类突破。2022 年 10 月 10 日，公司发布2022 年前三季度业绩预告，前三季度预计实现归母净利润 22-23 亿元，同比增长 27.82%-33.63%；单 Q3 预计实现归母净利润 5-6 亿元，同比下滑 30.83%-42.36%。Q3 业绩承压主要受制于新游上线少及存量产品步入成熟期。 ①公司产品储备丰富，关注《小小蚁国》等新游带来的增量。2022 年9 月《小小蚁国》国内上线，截止 10 月 29 日稳定位于模拟游戏畅销-40.00%-20.00%0.00%20.00%40.00%60.00%80.00%100.00%三七互娱/吉比特/完美世界营收同比增速三七互娱吉比特完美世界-150