有色金属行业周报：趋势未改，Pilbara锂精矿拍卖价达到8600美元

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/行业周报 2022 年 11 月 20 日 有色金属 趋势未改，Pilbara 锂精矿拍卖价达到 8600 美元 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：谢鸿鹤 执业证书编号： S0740517080003 Email： xiehh@r.qlzq.com.cn 分析师：安永超 执业证书编号：S0740522090002 Email：anyc@r.qlzq.com.cn 分析师：郭中伟 执业证书编号：S0740521110004 Email：guozw@r.qlzq.com.cn 研究助理：于柏寒 Email：yubh@r.qlzq.com.cn 研究助理：胡十尹 Email： husy01@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 131 行业总市值(亿元) 27919.07 行业流通市值(亿元) 26272.77 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 1、《十问稀土：再次共同见证“中国有稀土”的年代，维持行业“增持”评级》20211012 2、 《 锑 ： 光 伏 金 属 ， 新 的 五 年 》20210817 3、《上游锂电材料“景气接力棒》20210625 4、《深度：对后续锂市场的三个判断》20210517 5、《碳中和时代，有色的矛与盾》20210413 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021 2022E 2023E 2024E 2021 2022E 2023E 2024E 华友钴业 62.94 2.44 2.9 5.76 8.35 25.80 21.70 10.93 7.54 0.11 买入 北方稀土 25.98 1.41 1.84 2.65 3.35 18.43 14.12 9.80 7.76 0.22 买入 中矿资源 77.01 1.22 7.72 9.88 16.95 63.12 9.98 7.79 4.54 0.28 买入 鼎胜新材 44.99 0.88 2.99 3.86 5.02 51.13 15.05 11.66 8.96 0.40 买入 大地熊 52.21 1.88 3.58 5.69 8.11 27.77 14.58 9.18 6.44 0.16 买入 备注：数据取自 2022 年 11 月 18 日 [Table_Summary] 投资要点 1. 【关键词】Pilbara 锂精矿拍卖再创新高；SQMQ3 碳酸锂销量 4.2 万吨，环比增长 24% 2. 投资策略：本周无锡盘碳酸锂期货价格大幅回落，引发市场对“锂价拐点”的担忧，Pilbara 锂精矿拍卖再创新高，成交价格为 7805 美元/吨（SC5.5 FOB），折算 6%品位锂精矿 CIF 价格为 8600 美元/吨，对应碳酸锂生产成本（含税）约 58 万元/吨左右，成本支撑下现货价格仍然维持强势。总体来看，原材料成本有望继续支撑锂盐价格的抬涨，锂仍延续“高景气、高利润、低估值”格局。 3. 行情回顾：本周商品价格高位震荡：1）锂，需求景气度持续向上，国内电池级碳酸锂价格上涨 1.2%至 59.2 万元/吨，电池级氢氧化锂报价上涨 1.8%至 57.6 万元/吨，无锡电子盘碳酸锂期货价格下跌 4.98%至58.2 万元/吨。2）稀土：国内氧化镨钕报价上涨至 65.3 万元/吨；中重稀土方面，氧化镝报价上涨 1.3%至 231.0 万元/吨，氧化铽报价下降 0.76%至 1307.5 万元/吨。3）钴： MB 钴（标准级）报价下降1.6%至 22.6 美元/磅，MB 钴（合金级）报价下降 0.5%至 24.8 美元/磅；国内金属钴价格上涨 2.2%至 35.0 万元/吨，硫酸钴价格下降 3.2%至 6.0 万元/吨，四氧化三钴价格下降 5.1%至 22.7 万元/吨。4）镍： LME 镍价收于 28555 美元/吨，上升 18.51%；SHFE 镍价收于203780 元/吨，上涨 6.64%。5）铜箔：8 微米锂电铜箔加工费维持在2.65 万元/吨；6 微米锂电铜箔加工费维持在 3.70 万元/吨。6）股票行情：本周申万有色指数下跌 5.29%，跑输沪深 300 指数 5.64%，具体细分板块来看：黄金板块下跌 4.88%，工业金属下跌 3.53%，镍钴下跌 2.07%，锂板块下跌 8.38%，稀土磁材板块下跌 3.48%。 4. 终端需求景气依旧。1）电动车产销：2022 年 10 月，国内新能源汽车产销分别完成 76.2 万辆和 71.4 万辆，同比分别增长 87.6 和 81.7%，10 月新能源汽车渗透率 28.5%。2）动力电池：我国动力电池产量共计62.8GWh（同比增长 150.1%，环比增长 6.2%），装车量 30.5GWh（同比增长 98.1%，环比降低 3.5%），产装比由 1.87→2.06。 5. 锂：需求旺盛，供给紧张，价格突破新高。需求端抢装行情接近尾声，正极企业备货已经基本完成，无锡盘碳酸锂期货 2 月合约周内价格大幅下跌 4.93%，成本支撑下，预计现货价格高位持稳运行。Pilbara 在其 BMX 平台完成第 11 次锂精矿拍卖，成交价格为 7805 美元/吨（SC5.5 FOB），较上次增加 550 美元/吨，折算 6%品位锂精矿CIF 价格为 8600 美元/吨，预计 12 月发货，对应碳酸锂生产成本（含税）约 58 万元/吨左右。锂已经被多国列入关键矿产资源，墨西哥推动锂矿国有化法案、南美阿根廷、智利、玻利维亚拟建立“锂 OPEC”组织，锂开发周期将被进一步拉长，锂资源战略价值有望重估。 6. 稀土永磁：短期震荡下降，行业格局重塑，中长期产业发展趋势明确。供需双弱下，北方稀土 11 月氧化镨钕挂牌价为 64.28 万元/吨，环比下降 0.12%，市场磁材询单有限，业者多持谨慎观望心态，预计 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报 价格短期持稳运行。长期看，新能源汽车、智能机器人、工业电机等需求有望爆发，产业发展趋势已然明确。 7. 正负极集流体材料：加工费持稳，关注复合箔材产业化进程。1）锂电铜箔：供应宽松下，市场表现较低迷，关注复合铜箔产业化进程。本周，8 微米锂电铜箔加工费维持在 2.65 万元/吨；6 微米锂电铜箔加工费维持在 3.70 万元/吨。宝明科技一期复合铜箔计划 2023Q2 量产，全部达产后年产 1.5 亿平米左右，配套的电池为 14~15GWh 左右。2）锂电铝箔：钠离子电池投产步入倒计时，复合铝箔率先量产。本周，12μm 电池铝箔加工费维持在 2 万元/吨。重庆金美宣布实现 8 微米复合铝箔产品量产，主供全球动力电池龙头企业客户。根据金美环评报告，其规划复合铝箔（MA）产能 0.48 亿平米。 8. 投资建议：维持行业“增持”评级。新能源上游原材料稀土磁材锂钴铜箔铝箔等，产业链成