交通运输产业行业研究：快递单票收入小幅上升，VLCC运价明显上涨

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金交通运输产业指数 2243 沪深 300 指数 3802 上证指数 3097 深证成指 11180 中小板综指 11978 相关报告 1.《疫情防控措施优化，出行需求有望复苏-交通运输行业周报》，2022.11.13 2.《Q3 总结：物流个股分化，出行环比改善-三季报总结报告》，2022.11.6 3.《Q3 快递公司业绩分化，油运运价小幅回升-交通运输行业周报》，2022.11.6 4.《Q3 油运公司业绩大增，航司机场盈利短 期 承 压 - 交 通 运 输 行 业 周 报 》 ，2022.10.30 5.《申通 9 月量价增长明显，新航季时刻小幅增长-交通运输行业周报》，2022.10.23 郑树明 分析师 SAC 执业编号：S1130521040001 zhengshuming＠gjzq.com.cn 王凯婕 分析师 SAC 执业编号：S1130522070001 wangkaijie＠gjzq.com.cn 快递单票收入小幅上升，VLCC 运价明显上涨 板块市场回顾  本周（11/12-11/18）交运指数下跌 1.8%，沪深 300 指数上涨 0.3%，跑输大盘 2.1%，排名 24/29。交运子板块中快递板块涨幅最大（+0.2%），机场板块跌幅最大（-5.9%）。 行业观点  快递：10 月快递行业单票收入小幅上升，业务量增速分化。2022 年 10月，全国快递服务企业业务量完成 98.6 亿件，同比下降 0.9%；业务收入完成 902 亿元，同比下降 0.7%；快递单票收入 9.15 元，同比增长 0.2%。同期，顺丰、韵达、圆通、申通快递业务量分别为 9.39 亿票、15.17 亿票、15.83 亿票、12.51 亿票，同比分别+12.7%，-11.6%，+0.6%，+13.2%，市场份额分别为 9.52%、15.39%、16.05%、12.69%，环比分别-0.4%，-0.1%，-0.1%，+0.1%。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。推荐顺丰控股，圆通速递。  物流：化工物流龙头业绩增长确定性强，ToB 供应链需求广阔。随着检修陆续结束，上游石化企业陆续复产，危化品物流需求将增加。化工物流具有高门槛，监管趋严供给受限，需求端稳定增长，龙头业绩增长确定性强。制造业升级对 ToB 生产性供应链物流需求增加，重视系统投入、强管理的企业将胜出。11 月 16 日兴通股份发布公告，拟以现金收购凌丰化工持有的中远龙鹏 15%的股权，交易价格为人民币 5250 万元，并与凌丰化工签订《战略合作协议》，拟建立战略合作关系。中远龙鹏为液化气运输公司，2021 年净利润 2135 万元，2022H1 净利润 752 万元。根据战略协议，将由兴通股份提供 3600m³-6900m³的气体船 6-7 艘，优先满足凌丰化工丙烷、丁烷水上运输需求，凌丰化工优先选择甲方安排船舶承运。推荐宏川智慧、盛航股份。  航空机场：防疫措施优化，出行复苏可期。本周航空客运量同比-30%，环比+6%，为 2019 年 22%；票价同比+14%，环比-2%，为 2019 年 132%。11 月 18 日文化和旅游部发布通知，提出跨省旅游经营活动不再与风险区实施联动管理。11 月 4 日卫健委发布疫情防控措施优化的通知，将密接者、入境人员的隔离管控措施从“7+3”调整为“5+3”，取消入境航班熔断机制等。1、隔离期限缩短将提高出行需求，并在现有基础上增加隔离资源，有助于国际航线继续增班；2、熔断机制取消，国际航班增班的实际效果也将释放。国内疫情仍影响经营，预计短期业绩仍承压，而中长期航空需求终将恢复增长，权威机构 IATA 与 ACI 均预测 2024 年全球航空需求超过 2019年，新冠疫情影响消除后，行业投资价值凸显。推荐中国国航。  航运：VLCC 运价明显上涨，关注油运供需好转机会。集运：CCFI 环比下降 4.55%，SCFI 环比下降 9.45%，PDCI 环比上升 2.22%。油运：BDTI 环比上升 24.9%，同比上升 194.9%；BCTI 环比上升 9.0%，同比上升140.3%。VLCC TCE 为 61651 美元/日，环比+17.0%；VLCC-TD3C TCE为 89104 美元/日，环比+15.0%。2022Q3 中远海能归母净利 4.81 亿元，同比增长 581.8%。2022Q3 招商轮船归母净利 9.76 亿元，同比增长 5.62%；招商南油归母净利 5.21 亿元，同比增长 864%。干散货运输：BDI 环比下降12.3%，同比下降 54.1%。伴随全球经济复苏，油运需求逐步恢复，供给端受老旧船舶拆船、环保政策、新订单有限、船台产能等影响受限，建议关注油运复苏机会。 风险提示  疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 157917251871201721622308211122220222220522220822国金行业 沪深300 行业周报 2022 年 11 月 20 日 交通运输组 交通运输产业行业研究 买入 (维持评级) ) 证券研究报告 行业周报 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、本周交运板块行情回顾 ............................................................................4 二、行业基本面状况跟踪 ................................................................................5 2.1 航运港口 ...............................................................................................5 2.2 航空机场 ...............................................................................................8 2.3 铁路公路 ............................................................................................. 11 2.4 快递物流 ............................................................................................. 11 三、风险提示 .................................................................