商贸零售行业跟踪周报：各地优化疫情防控工作，关注出行链消费复苏机会

证券研究报告·行业跟踪周报·商贸零售 东吴证券研究所 1 / 15 请务必阅读正文之后的免责声明部分 商贸零售行业跟踪周报 各地优化疫情防控工作，关注出行链消费复苏机会 2022 年 12 月 04 日 证券分析师 吴劲草 执业证书：S0600520090006 wujc@dwzq.com.cn 证券分析师 石旖瑄 执业证书：S0600522040001 shiyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《出行消费 A 股疫后修复弹性标的“藏宝图”》 2022-12-04 《全面看多中国资产，港股互联网春天将至》 2022-12-02 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 本周行业观点（本周指 2022 年 11 月 28 日至 12 月 4 日，下同） ◼ 近日，全国多地在结合疫情变化形势和实际情况调整优化防控措施。以北上广深为例，基本贯彻了优化防控“二十条”的以单元、楼栋为单位划定高风险区，及一般不按行政区域开展全员核酸检测等要求，并陆续取消市内交通工具的核酸检测要求。随着出行查验核酸检测要求的逐步放宽，居民出行意愿有望回升，出行消费有望实质进入爬坡阶段。 ◼ 通过梳理各国疫情发展和消费复苏状况我们得到一些共性结论： ✓ 国际通航开放时间线上来看：从各国政策从开始逐步放松到实际开放国际通航，经历了 9-18 个月不等。 ✓ 各国出行数据上看：疫情管控是关键因素，但也阶段性面临疫情反复导致恢复路线曲折、民众出行意愿恢复受阻的情况。 ✓ 各国消费数据上看：爬坡节奏与出行修复节奏正相关，能够回升到的绝对位置与本国宏观经济韧性有关。 ◼ 建议重点关注旅游景区、酒店、机场交通、免税、医美、零售、黄金珠宝的疫后修复弹性。我们梳理了批零社服行业出行相关近 150 个 A 股上市公司标的情况，并建立兼有客观+主观的量化打分系统，以衡量各公司基本面及估值的疫后修复弹性。该打分体系逻辑为：疫情影响程度越大、格局改善越显著的公司，疫后恢复过程中业绩弹性越大，而流通市值越低则估值反弹可能会更猛烈。综合得分越高的公司，可能在出行疫后修复的大行情下股价向上弹性越大。综合考虑后建议重点关注旅游景区、酒店、机场交通等板块的疫后修复弹性，同样提示关注免税、医美、黄金珠宝、人力服务、专业连锁等细分领域深度受益出行复苏的板块性机会。 ◼ 相关标的：中国中免、海南机场、上海机场、首旅酒店、爱美客、珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、科思股份、迪阿股份、中国黄金、明月镜片、永辉超市等。 ◼ 风险提示：疫情反复、消费意愿恢复不及预期等 -28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2%2021/12/62022/4/52022/8/32022/12/1商贸零售沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 15 内容目录 1. 本周行业观点 .................................................................................................................................... 4 2. 本周疫情数据 .................................................................................................................................... 5 3. 细分行业观点及估值表 .................................................................................................................... 6 4. 本周发布报告 .................................................................................................................................... 9 5. 本周行情回顾 .................................................................................................................................. 11 6. 本周行业重点公告 .......................................................................................................................... 11 7. 本周行业重点新闻 .......................................................................................................................... 13 8. 风险提示 .......................................................................................................................................... 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 15 图表目录 图 1： 近期全国本土新冠日增病例数（单位：人）........................................................................... 5 图 2： 近一月北京疫情情况................................................................................................................... 5 图 3： 近一月上海疫情情况................................................................................................................... 5 图 4： 近一月广东省疫情情况............................................................................................................... 6 图 5： 近一月海南省疫情情况.............................................................