互联网金融五周年发展报告201808-

变革与契机联合发布：安见资本零壹智库 出品互联网金融五周年发展报告2contents 互联网金融五周年，崛起、风险与合规 3 互联网金融五周年变迁与突破 8 互联网金融的远方 46 1.12.13.11.1.1 风雨五周年 1.1.2 奇异之花：互联网金融模式创新 1.1.3 风险反思：e 租宝事件影响及启示3.1.1 资本市场助力互联网金融起飞 3.1.2 技术应用与互联网金融变革3.1.3 监管逻辑：规则厘清与行业再出发2.1.1 互联网支付：被第三方支付搅动的格局 2.1.2 网贷小史：从大爆发、合规到孵化新行业 2.1.3 经济转型与消费金融蓝海 2.1.4 互联网保险：从试点到精耕细作2.1.5 问路众筹 变革与契机互联网金融五周年发展报告3互联网金融五周年崛起、风 险与合规1.141.1 互联网金融五周年，崛起、风险与合规1.1.1 风雨五周年2013 年以来互联网金融的崛起，有三大背景，一是第三方支付的崛起。第三方支付打破银行支付壁垒后，逐步应用于互联网货币基金、P2P 网贷、互联网消费金融、互联网保险等领域，余额宝出现后，“第三方支付 + 货币市场基金”在一段时间内使金融产品具有了支付功能，使投资与支付的界线、金融产品与货币的界线被打通。 第二，互联网渠道的创新。互联网的大数据处理能力提升了解决信息和风险不对称问题的效率。基于信息处理的征信和网络贷款、网络投资渠道相继出现。如互联网征信解决风控问题，互联网理财解决投资问题、互联网搜索解决金融营销和获客问题。第三，技术的革新。技术的革新提高了互联网处理信息、资源匹配的效率。“P2P”技术正是“P2P 网贷”的底层技术。大数据处理能力解决了对个体互联网行为的分析、金融征信的补充性风控、信用评估后的风险定价等问题。人工智能降低了处理大数据能力的人工成本、提升了效率。整体上，以互联网为代表的信息技术，大幅降低了信息不对称和交易成本。2013 年被称为互联网金融的元年。过去五年中，以移动支付的崛起为契机，互联网改变了金融的渠道、延展了金融的广度、赋予了金融更多的内涵。总结互联网金融过去五年来的发展层次变化，可以分为两个阶段：发展阶段在行业发展规模上，以余额宝的出现为起点，2013 年在几个领域出现爆发式增长，一是互联网货币基金，以余额宝为例，其规模从 2013 年中推出到年底，规模达到 1853 亿元，到 2015 年底达到 6207 亿元。二是 P2P 网贷，2007-2012 年，P2P 网贷行业累计交易额为 222.7 亿元；2013 年一年即突破 1100 亿元，呈现爆发式增长，2015 年达到 9750 亿。三是，第三方支付，2012 年第三方支付金额约为 3.6 万亿元，这一数字到 2013 年增长为 9.2 万亿元，2015 年达到 49.5万亿元。在监管上，2013 年 4 月，中国国务院部署了金融领域的 19 个重点 研究课题，“互联网金融发展与监管”是其中之一。课题组 由人民银行、银监会、证监会、保监会、工信部、公安部、法制办共同组成。从 2014 年的“两会”政府工作报告开始，对互联网金融的态度，由“促进互联网金融发展”，到 2015 年点名提出互联网金融异军突起、重申促进其健康发展。2016 年两会，政府工作报告对互联网金融发展的态度发生变化，定调“规范发展互联网金融”。2017 年更是提出“对互联网金融等累积风险要高度警惕”，可以看出中央政府对互联网金融的风险防范越来越重视，在监管态度上逐渐趋于严格。2016 年 4 月起，互联网金融风险专项整治的开始，原定 2017 年 6 月结束，目前已经两度延期。2016 年 5月至今，风险与监管并存阶段2013 年 6 月 -2016 年 4 月高速发展阶段2016 年 5 月至今风险与监管并存阶段变革与契机互联网金融五周年发展报告5互联网金融风险专项整治的影响，体现在机构数量的减少、规模增速的降低等方面，对网贷行业尤其明显，P2P网贷平台正常运营数量由 2016 年第三季度末的 2400 余家，减少到 2018 年第二季度末的 1500 余家。交易规模上，2016 年 4 月至 2017 年 7 月仍呈逐月上升趋势，月交易规模由 1400 余亿元上升到 2500 余亿元。2015 年 8 月开始，行业月交易额出现拐点，逐月下降，2018 年 6 月，月交易额下降至 1500 亿元左右。 1.1.2 奇异之花：互联网金融模式创新 图 1.1：互联网金融三大模式创新整体上，当前互联网金融监管形式严峻，行业风险与发展并行。纵观互联网金融的发展，互联网金融三大模式创新意义影响深远：1、传统金融重构：促进传统金融互联网化创新互联网金融通过互联网因技术、信息对传统金融进行了渗入。表现在三个方面，1）提升了资源配置效率，改变金融交易、组织形式和市场结构，如第三方支付、大数据、人工智能、云计算等能 dddddd 降低金融交易成本和信息不对称程度；2）拓宽融资渠道。互联网金融模式可被用来解决中小企业融资问题和促进金融的阳光化、规范化。3）延展金融的内涵。2、金融互联网化：金融脱媒、创新业业态涌现在技术层面，实体经济与金融的关系从上一轮创新中的直接融资演变为收益更薄、垄断性更强的数据集中性中介。数据、场景、用户拥有者成为中介和垄断者。因为数据的天然集中性，导致了它可以被更有效地应用如互联网货币基金快速发展，并短期内迅速超过了原本以零售业务为主的银行的储蓄存款。在交易层面，技术发展推动了一般金融业务的表外化，也催生了新型金融业态，这就会挑战现有的金融保障机制的充分性。2016 年 5 月至今，风险与监管并存阶段 63、金融科技化：金融创新的技术驱动力过去五年，大数据、云计算、人工智能等交易技术改善了互联网金融发展的基础，表现为交易方式、交易渠道的变化（如民间借贷转为 P2P 网贷、由实体机构转为网络平台），交易成本的节约（如业务的远程办理）和交易效率的提高（如数据审贷、自助操作等）。其直接影响和促进可以划分为三个方面：1）前台业务的虚拟化，表现为交易渠道由线下转为线上，交易方式由柜台转为远程、由人工转为自助；2）后台业务与技术的升级，例如自动交易技术、基于大数据的风险控制和个性化产品设计等；3）催生并支撑新型的交易结构（例如 P2P 交易）。上述只是互联网金融的开端，未来人工智能、大数据、云计算等对于金融业务的渗透（如智能金融），并伴以新型金融形态（如区块链金融等），科技对金融的影响直接而明显，成为下一步金融创新的技术驱动力。1.1.3 风险反思：e 租宝事件影响及启示 e 租宝事件是 P2P 网贷行业发展的重大节点，引发了行业对“P2P 网贷”的污名化，引起了监管对 P2P 网贷风险的高度注意，在此我们不讨论 e 租宝是否属于 P2P 网贷，仅讨论其影响及监管启示。e 租宝是钰诚控股集团股份有限公司于 2014 年 7 月成立的子公司，注册资本金 1 亿元，总部位于北京。e 租宝平台宣传自己是“互联网金融 + 融资租赁”，“融资与融物”相结合的典范，然而其实际经营模式，与宣传地经营模式大相径庭。图 1.2：e 租宝宣传经营模式