融资融券市场跟踪：融资净偿还额大幅降低，投资者情绪走强

请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告 /金融工程及衍生品 / 市场跟踪 融资融券市场跟踪（20180723-20180727） 融资净偿还额大幅降低，投资者情绪走强 2018 年 7 月 31 日 中信证券研究部 金融工程及衍生品组 顾晟曦 电话：010-60836748 邮件：gushengxi@citics.com 执业证书编号：S1010517110001 赵文荣 电话：010-60836759 邮件：zhaowenrong@citics.com 执业证书编号：S1010512070002 王兆宇 电话：021-20262110 邮件：wangzhaoyu@citics.com 执业证书编号：S1010514080008 张依文 电话：021-20262149 邮件：yiwenzhang@citics.com 执业证书编号：S1010517080004 融资余额增长曲线 资料来源：中信证券数量化投资分析系统 相关研究 1．融资融券市场跟踪（20180709-20180712）——投资者情绪环比回升，ETF 两融标的新增 14只 2018.7.16 2．融资融券市场跟踪（20180713-20180719）——投资者情绪持续回升，华夏沪港通恒生 ETF成为两融标的 2018.7.23 投资要点： 融资余额持续下降，净偿还额大幅降低。1）根据交易所最新披露的数据，截至 7 月 27 日，全市场两融余额 8785.5 亿元，较一个月前下降 3.12%；融资余额为 8711.9 亿元，较一个月前下降 3.26%，受近期市场疲软影响，融资余额持续下降。融资交易活跃度有所回升，过去 5 个交易日中，日均融资买入额为 276.7 亿元，环比上升 19.62%；日均融资偿还额为 297.8亿元，环比上升 15.40%。过去五日累计净偿还 11.1 亿元，环比持续大幅降低。2）融券规模持续上升，融券活跃度有所下降。截至 7 月 27 日，全市场融券余额 73.6 亿元，较一个月前上升 17.77%；融券活跃度有所下降，过去 5 个交易日中，日均融券卖出额为 6.0 亿元，环比下降 11.65%；日均融券偿还额为 6.7 亿元，环比下降 12.09%。投资者情绪走强，行情预期偏乐观。1）融资买入额占全部 A 股交易额比例从历史较低位置开始回升，20 日环比增速从历史较低位置开始持续回升，从融资交易占比增速周期变化规律来看，投资者情绪持续回升。2）截至 7 月 20 日，新增投资者开户人数持续稳定在历史较低水平，潜在投资者对股市关注度仍然较低。风险偏好指数从前期历史低位快速回升，已位于零轴上方（7 月 27 日值为 0.14）。结合融资买入额占比环比变化及风险偏好指数状态，投资者情绪走强，行情预期偏乐观。ETF 融资余额保持稳定。1）从融资余额规模来看，ETF 日均融资余额866.20 亿元，其中，易方达恒生 H 股 ETF 融资余额 241.80 亿元，华安黄金 ETF 融资余额 192.27 亿元，华泰柏瑞 300ETF 融资余额 154.51 亿元，华夏上证50ETF融资余额119.86亿元，华夏恒生ETF融资余额112.50亿元。从规模变化来看，整体环比下降 0.78%，融资余额超过 5 亿元的标的券除华夏恒生 ETF 外融资余额均小幅下降。3）从融券余额规模来看，ETF 日均融券余额 41.18 亿元，其中，南方中证 500ETF 融券余额占比90.3%，华泰柏瑞 300ETF 融券余额占比 5.1%，华夏上证 50ETF 融券余额占比 3.2%。从规模变化来看，整体环比上升 5.60%。过去 5 日日均融券卖出额为 1.31 亿元，融券偿还额为 1.27 亿元。行业分析：基于调整后的融资余额增速，按照正相关关系，融资融券市场投资者整体相对看多医药、家电、食品饮料、餐饮旅游、基础化工等行业板块，相对看空钢铁、建筑、建材、有色金属、电力及公用事业等行业板块。个股融资融券大幅变动提示：综合融资交易的数据，过去 5 个交易日融资做多幅度较高的股票有智飞生物、华闻传媒、华兰生物、长春高新、特锐德。8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 201603012016040620160512201606202016072520160829201610122016111620161221201701262017030920170417201705232017062920170803201709072017101920171123201712282018020220180316201804242018053020180705融资买入额（亿元）融资偿还额（亿元）融资余额（亿元）-右轴融资融券市场跟踪（20180723-20180727） 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 市场回顾 融资余额持续下降，净偿还额大幅降低 根据交易所最新披露的数据，截至 7 月 27 日，全市场两融余额 8785.5 亿元，较一个月前下降 3.12%；融资余额为 8711.9 亿元，较一个月前下降 3.26%，受近期市场疲软影响，融资余额持续下降。融资交易活跃度有所回升，过去 5 个交易日中，日均融资买入额为 276.7亿元，环比上升 19.62%；日均融资偿还额为 297.8 亿元，环比上升 15.40%。过去五日累计净偿还 11.1 亿元，环比持续大幅降低。 融券规模持续上升，融券活跃度有所下降。截至 7 月 27 日，全市场融券余额 73.6 亿元，较一个月前上升 17.77%；融券活跃度有所下降，过去 5 个交易日中，日均融券卖出额为 6.0亿元，环比下降 11.65%；日均融券偿还额为 6.7 亿元，环比下降 12.09%。 图 1：全市场融资业务情况（亿元） 资料来源：中信证券数量化投资分析系统。 图 2：全市场融券业务情况（亿元） 资料来源：中信证券数量化投资分析系统。 图 3：融资净买入额 VS.沪深 300 资料来源：中信证券数量化投资分析系统 投资者情绪走强，行情预期偏乐观 融资买入额占全部 A 股交易额比例从历史较低位置开始回升，20 日环比增速从历史较低位置开始持续回升，从融资交易占比增速周期变化规律来看，投资者情绪持续回升。 8000 8500 9000 9500 10000 10500 11000 0 100 200 300 400 500 600 700 800 900 1000 201603012016040620160512201606202016072520160829201610122016111620161221201701262017030920170417201705232017062920170803201709072017101920171123201712282018020220180316201804242018053020180705融资买入额（亿元）融资偿还额（亿元）融资余额（亿元）-右轴0 10 20 30 40