美国就业形势报告解读：非农数据好坏参半，市场定价美联储紧缩预期降温

研究报告美国就业形势报告解读——非农数据好坏参半，市场定价美联储紧缩预期降温报告人：车美超期货从业资格号：F0284346投资咨询从业证书号：Z0011885助理分析师：张怡婷期货从业资格号：F03088168报告制作时间：2023 年 3 月 11 日审核人：寇宁期货从业资格号：F0262038投资咨询从业证书号：Z0002132一德期货投资咨询业务 资 格 ： 证 监 许 可【2012】 38 号 内容摘要美国 2023 年 2 月非农就业人数新增 31.1 万，再次高于预期 20.5 万人，但低于前值 51.7 万人，新增就业人数连续两个月增长。2 月对 13、1月新增非农就业人数均进行了下修，将 12 月新增非农就业人数下修至 23.9万人；1 月新增就业人数从 51.7 万人下修至 50.4 万人。2 月失业率出现反弹，上升至 3.6%，为近三个月以来新高，高于预期和前值的 3.4%。数据公布后，美元指数短线下挫 40 点，纽期金短线走高 5 美元。就业数据虽次于 1 月水平，但整体依旧强劲，休闲和酒店业仍然独占鳌头，教育和保健业持续坚挺，以信息业为代表的个别行业的新增就业人数出现负增长。劳动参与率连续三个月攀升，25-54 岁人群的劳动参与率重回疫情前较高水平，更多的人重回劳动市场，支撑就业市场过热。2 月非农报告喜忧参半，令美联储 3 月 FOMC 加息路径再次难以预料。就业数据维持强劲，平均时薪持续增长，失业率维持较低水平，均对美联储再次大幅加息提供支持。但是 2 月失业率反弹，时薪环比增速慢于预期也表明美国劳动市场开始“松动”，对美联储抑制通胀发出利好信号。根据本周鲍威尔主席再国会上发言来看，美联储 3 月 FOMC 具体加息措施将根据整体经济数据来看，因此下周的 CPI 数据将成关键。美联储观察工具显示，市场对美联储 3 月加息 50 个基点出现动摇，加息 25 个基点预期概率攀升至 60.5%，5、6 月不加息概率均出现攀升，炒作利率终点维持在 5.5%水平。美联储加息预期出现降温，再次与欧央行鹰派货币政策形成差异，短期令美元承压。目录1. 数据概括： ......................................................... 11.1 美国新增就业人数再次超预期，失业率反弹............................................................................ 12. 就业数据： ......................................................... 22.1 劳动参与率连续三个月小幅攀升................................................................................................22.2 就业数据整体表现强劲，平均时薪同比增速放缓.................................................................... 23. 失业数据： ......................................................... 33.1 失业人数大幅增加........................................................................................................................33.2 失业平均时间大幅减少................................................................................................................44. 就业变化扩散指数： ................................................. 54.1 就业变化扩散指数........................................................................................................................5免责声明 .............................................................. 6请参阅最后一页的免责声明1研究报告1. 数据概括：1.1 美国新增就业人数再次超预期，失业率反弹美国 2023 年 2 月的非农就业数据连续两个月增长，继 1 月远超预期后，再次超过预期的 20.5 万人，但低于 1 月的 51.7 万人。2 月失业率 3.6%，高于预期和前值 3.4%水平，继去年 10 月以来首次反弹，2 月就业数据保持增长，失业数据出现反弹，就业报告喜忧参半，令市场再次动摇对美联储加息路径的定价。2 月就业报告对 12、1 月新增非农就业人数进行了修正，12 月新增就业人数下修至 23.9 万人；1 月新增就业人数从 51.7 万人修正至 50.4 万人。图 1.1：新增非农就业人数月数据（单位：千人）资料来源：Wind，一德宏观战略部图 1.2：失业率月数据（单位：%）资料来源：Wind，一德宏观战略部图 1.3：美国非农数据修正值变动（单位：千人）资料来源：Wind，一德宏观战略部请参阅最后一页的免责声明2研究报告2. 就业数据：2.1 劳动参与率连续三个月小幅攀升2 月劳动参与率继续小幅攀升至 62.5%，连续三个月增长，创 2020 年 3 月以来新高，但仍低于预期前水平，25-54 岁人群的劳动参与率重回疫情前较高水平。就业人口比例维持较高水平不变，维持强劲，支撑就业市场走强。私人新增就业 26.5 万人，低于前值的 38.6 万人，但仍维持较高水平。图 2.1：劳动参与率与就业人口比例（单位：%）资料来源：Wind，一德宏观战略部图 2.2：私人部门新增非农就业（单位：千人）资料来源：Wind，一德宏观战略部2.2 就业数据整体表现强劲，平均时薪同比增速放缓2 月商品生产、服务生产、政府的新增就业人数相比 1 月水平均出现回落，分别增加 2 万人、24.5 万人、4.6 万人。其中，商品生产中的建筑业边际贡献最大（+2.4万人），只有制造业中的非耐用品业新增就业人数出现负增长（-4 千人）。服务生产行业中，仍以休闲和酒店业的新增就业人数增长最多，新增 10.5 万人，仅次于 1 月 11.4万人，其次是教育和保健业（+7.4 万人），运输仓储业、信息也和金融活动业的新增就业人数出现负增长，其中，信息业连续两个月新增就业负增长2 月平均周工时长出现回落，平均周工时长相比上个月减少 0.1 小时至 34.5 小时，制造业平均周工时长相比上个月减少 0.2 小时至 40.3 小时。2 月美国平均时薪增速继续放缓，同比增长 4.6%低于预期的 4.8%，但高于前值的