证券行业周报：金融监管体系进一步完善，新发基金逐步回暖

敬请阅读末页之重要声明 金融监管体系进一步完善，新发基金逐步回暖 相关研究： 1.《证券行业周报：全面注册制落地，打开券商业务发展空间》 2023.2.7 行业评级：增持 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -2 -1 1 绝对收益 -5 -2 -5 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：021-50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场回顾：上周券商板块全面调整 上周（3.6-3.10）上证指数下跌 3%，深证成指下跌 3.5%，沪深 300 指数下跌 4%，创业板指下跌 2.1%。非银金融(申万)下跌 6.1%，涨跌幅排名 29/31，跑输沪深 300 指数 2.1pct；其中，券商指数下跌 5.2%，跑输沪深 300 指数1.3pct，券商指数 PB 估值 1.21x，处于近十年的 7%分位。 上周券商股全面回调，跌幅最小的五家券商分别为：红塔证券（-2.8%）、方正证券（-3.3%）、申万宏源（-3.3%）、太平洋（-3.3%）、华林证券（-3.5%）。 跌幅最大的五家券商分别为：国投资本（-6.6%）、广发证券（-6.6%）、东方财富（-6.9%）、东方证券（-7.1%）、信达证券（-8.2%）。 ❑ 行业周数据：市场成交高位震荡，新发基金逐步回暖 经纪业务：上周（3.6-3.10），沪深两市日均股基成交额 9370 亿元，环比下降 2%，近三周以来成交额在 9300~9500 亿区间波动。2 月股票型、混合型及债券型基金发行份额环比/同比分别为+97%/+234%、+40%/+2%、+161%/+369%，基金发行逐步回暖。 投行业务：上周（3.6-3.10），股权融资规模 182 亿元（环比+26%），其中 IPO有 8 家，融资规模 60 亿元（环比-9%）；再融资 8 家，规模 122 亿元（环比+56%）。 资本中介业务：截至上周五（3.10），两市融资融券余额为 1.59 万亿元（环比+0.7%），春节过后持续回升。 ❑ 行业动态：金融监管体系进一步完善 国务院机构改革方案落地，我们认为此次关于金融监管体系改革主要有两方面影响。第一，进一步完善和统一金融监管体系，初步形成“双峰”监管模式。改革后，央行将专注于制定和执行货币政策，发挥宏观审慎管理职能；金融监管总局将统筹微观审慎监管与行为监管职能，并负责金融消费者权益保护；证监会将专注资本市场监管，统一了企业债和公司债发行审核标准。可以看到此次改革将审慎监管和行为监管分开，并由金融监管总局统筹负责，我国金融体系监管的“双峰”模式初步形成。 第二，证监会调整为国务院直属机构，并统一企业债和公司债发行审核职责，有利于更好发挥资本市场直接融资功能，提升直接融资比重。 ❑ 投资建议 随着全面注册制改革正式落地，金融监管体系进一步完善，资本市场重要性更加凸显，提升直接融资比重仍是资本市场改革的主要目标。我们认为，当前券商板块估值仍处于历史低位，市场情绪修复将带动财富管理业务回暖，投行业务将持续受益于注册制改革，板块具备配置价值。建议关注注册制改革及财富管理两条投资主线，维持行业“增持”评级。 ❑ 风险提示 经济复苏不及预期；全面注册制实施不及预期，证券行业监管政策收紧等。 -20%-10%0%10%2022/3/102022/5/102022/7/102022/9/102022/11/102023/1/102023/3/10沪深300证券Ⅱ(申万)证券研究报告 2023 年 03 月 13 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 上周（3.6-3.10）上证指数下跌 3%，深证成指下跌 3.5%，沪深 300 指数下跌 4%，创业板指下跌 2.1%。非银金融(申万)下跌 6.1%，涨跌幅排名 29/31，跑输沪深 300 指数 2.1pct；其中，券商指数下跌 5.2%，跑输沪深 300 指数1.3pct，券商指数 PB 估值 1.21x，处于近十年的 7%分位。 上周券商股全面回调，跌幅最小的五家券商分别为：红塔证券（-2.8%）、方正证券（-3.3%）、申万宏源（-3.3%）、太平洋（-3.3%）、华林证券（-3.5%）。 跌幅最大的五家券商分别为：国投资本（-6.6%）、广发证券（-6.6%）、东方财富（-6.9%）、东方证券（-7.1%）、信达证券（-8.2%）。 图 1 31 个申万一级行业涨跌幅（3 月 6 日-3 月 10 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 2 上周涨幅前五和后五的券商（3 月 6 日-3 月 10 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 -8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%环保通信电力设备医药生物计算机国防军工电子公用事业交通运输建筑装饰传媒社会服务机械设备石油石化有色金属纺织服饰农林牧渔综合基础化工钢铁银行煤炭商贸零售食品饮料房地产轻工制造美容护理家用电器非银金融汽车建筑材料-9%-8%-7%-6%-5%-4%-3%-2%-1%0%红塔证券 方正证券 申万宏源太平洋华林证券 国投资本 广发证券 东方财富 东方证券 信达证券 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 非银板块各细分行业涨跌幅（截至 2023 年 3 月 10 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 图 4 券商指数近 10 年市净率区间（截至 2023 年 3 月 10 日） 资料来源：Wind，湘财证券研究所 2 行业周数据 2.1 经纪业务 上周（3.6-3.10），沪深两市日均股基成交额 9370 亿元，环比下降 2%，近三周以来成交额在 9300~9500 亿区间波动。 图 5 沪深两市每周日均股基成交额（亿元） 资料来源：Wind，湘财证券研究所（数据截至 2023 年 3 月 10 日） -3.0%-4.0%-6.1%-5.2%-8.1%0.7%-2.1%-2.6%-2.6%-3.2%4.6%2.5%2.1%3.2%-1.7%-10%-5%0%5%10%上证指数沪深300非银金融(申万)券商Ⅱ(申万)保险Ⅱ(申万)上周涨跌幅2月涨跌幅2023年涨跌幅0.51.01.52.02.53.03.54.04.55.05.5市净率中位数标准差(+1)标准差(-1)0500010000150002000021-0221-0521-0821-1122-0222-0522-0822-1123-02 3 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 新发基金方面，2 月股票型、混合型及债券型基金发行份额环比/同比分别为+97%/+234%、+40%/+2%、+16