商贸零售行业跟踪报告-2023年1-2月社零数据点评：可选品环比改善，景气度修复

证 券 研 究 报 告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 未经许可，禁止转载 行业研究 商贸零售 2023 年 03 月 15 日 商贸零售行业跟踪报告 推荐 （维持） 2023 年 1-2 月社零数据点评：可选品环比改 善，景气度修复 事项：  社零总额：2023 年 1-2 月社零 77067 亿元，名义同比+3.5%（较前值+5.3pct），高于预期，主要系线下客流恢复，春节假期宴请聚会需求高企，带动餐饮收入高增；除汽车以外的消费品零售额同比+5%。  限额以上：1-2 月限额以上单位消费品零售额 28486 亿元，同比+2.1%（较前值+3.4pct），低于整体 0.8pct。  按消费类型分，1-2 月餐饮收入 8429 亿元，同比+9.2%（较前值+23.3pct），系疫情放开后，餐饮迎来报复性消费叠加节日催化，其中限额以上同比+10.2%（较前值+28.0pct）；1-2 月商品零售 68638 亿元，同比+2.9%（较前值+3.0pct），其中限额以上+1.5%（较前值+1.7pct）。 评论：  必选刚需消费维持正常，烟酒、日用品环比改善。1-2 月 CPI 同比上涨 1.5%，其中受节假日因素影响，鲜菜价格+1.3%，粮食价格+2.7%，猪肉价格+7.9%，鲜果价格+10.8%。粮油食品（当月同比+9.0%，较上月（22.12）同比数据-1.5pct，下同）、饮料（同比+5.2%，-0.3pct）增速相对稳定，受益于春节礼赠和聚餐场景恢复，烟酒（同比+6.1%，+13.4pct）需求向好。日用品（同比+3.9%，+13.1pct）增速较上月大幅改善。  可选消费：消耗品增速扭正，服装、珠宝景气度高；耐用品尚未回暖。1-2 月化妆品（同比+3.8%，+23.1pct）、金银珠宝（同比+5.9%，+24.3pct）、纺织服装（同比+5.4%，+17.9pct）增速均环比大幅改善，其中金银珠宝受春节传统旺季催化，叠加需求回补，表现亮眼；纺织服装受益于出行需求回补；通讯器材（同比-8.2%，环比-3.7pct）需求进一步承压。  地产消费链改善，汽车消费疲弱，囤药需求延续。1-2 月家电（同比-1.9%，+11.2pct），家具（同比+5.2%，+11.0pct）、装潢建材（同比-0.9%，+8.0pct）；根据乘联会数据，1-2 月汽车零售 267.9 万辆，同比下降 19.8%，新能源零售占比 29%，受降价与国补政策退出影响，汽车消费端（同比-9.4%，-14.0pct）；石油及制品（同比+10.9%，+13.8pct），油价同比下滑，受益于开车出行需求高涨；受甲流、诺如等病毒高发影响，中西药品（同比+19.3%，-20.5%）。  1-2 月网上零售额约 20544 亿元，同比+6.2%，较上月+2.2pct。1-2 月实物网上零售渗透率约为 25.5%。1-2 月实物网上零售额 17476 亿元，同比+5.3%（较上月-0.9pct），占比【商品零售】/【社零】/【扣除汽车后商品零售】分别 25.5%、22.7%、28.2%。实物商品网上零售额中，1-2 月吃、穿和用类商品同比+5.3%/+4.0%/+5.7%。  1-2 月非实物网上零售额 3068 亿元，同比-3.7%，较上月增速+16.5pct，春节短途游活跃，长途、跨省游需求渐起，回乡过年导致服务型需求延迟核销。  线下客流回暖，部分消费场景转移至线下。1-2 月【社零总额-实物网上商品零售额】59591 亿元，同比+2.6%，环比+9.9pct，疫情放开后线下消费活跃，增速自去年 8 月以来首次回正。  风险提示：疫情反复、消费复苏不及预期等。 证券分析师：王薇娜 电话：010-66500993 邮箱：wangweina@hcyjs.com 执业编号：S0360517040002 联系人：杨澜 邮箱：yanglan@hcyjs.com 行业基本数据 占比% 股票家数(只) 113 0.02 总市值(亿元) 8,773.93 0.94 流通市值(亿元) 7,628.68 1.08 相对指数表现 % 1M 6M 12M 绝对表现 -2.5% 6.4% 10.6% 相对表现 0.8% 7.4% 10.5% 相关研究报告 《商社行业跟踪报告：春节强劲复苏，跨省游主导，长线游回归》 2023-01-29 《2022 年 12 月社零数据点评：全年名义同比-0.2%，期待消费复苏》 2023-01-17 《【华创商社】奢侈品系列研究 2：20 世纪时尚史》 2023-01-11 -12%-2%8%17%22/0322/0522/0822/1023/0123/032022-03-15~2023-03-15商贸零售沪深300华创证券研究所 仅供内部参考，请勿外传 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 2 1、社零总体数据 ※ 1~2 月社会消费品零售总额 77067 亿，名义同比+3.5%；扣除汽车同比+5.0% 图表 1 月度社零总额（亿元）和当月同比（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 分区域，1~2 月城镇/乡村消费品零售总额，同比+3.4%/+4.5% ※ 分类型，1~2 月商品零售/餐饮收入零售总额，同比+2.9%/+9.2% 图表 2 城镇与乡村社零增速 图表 3 社零中商品零售与餐饮增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 2、社零中限额以上数据 ※ 1~2 月限额以上单位消费品零售额 28486 亿元，同比+2.1% ※ 1~2 月限额以上商品零售/餐饮收入，同比+1.5%/+10.2% 仅供内部参考，请勿外传 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 3 图表 4 月度限额以上单位消费品零售额（亿元）和当月同比 资料来源：国家统计局，华创证券 图表 5 限额以上商品零售增速 图表 6 限额以上餐饮收入增速 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 3、限额以上分品类数据 图表 7 限额以上分品类数据 资料来源：国家统计局，华创证券；注：“较去年同期”和“较上月”单位为“pct” 仅供内部参考，请勿外传 商贸零售行业跟踪报告 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210 号 4 ※ 必选消费：粮油食品+9%、饮料+5.2%、烟酒+6.1%、日用品+3.9% ※ 可选消费：服装+5.4%、化妆品+3.8%、金银珠宝+5.9%、通讯器材-8.2% 图表 8 限额以上必选消费增速（%） 图表 9 限额以上可选消费增速（%） 资料来源：国家统计局，华创证券 资料来源：国家统计局，华创证券 ※ 居住消费：家电-1.9%、家具+5.2%、建材-0.9% ※ 汽车消费：汽