宏观研究日报：紧平衡逐步归来，指数反弹依然承压

宏观金融组： 研究员： 孙航宇 0571-87788888-9103 sunhy@zdqh.com 期货从业资格：F0311402 投资咨询资格：Z0012751 相关报告 板块轮动分化持续 紧平衡格局注意回调风险——2017-09-14 紧平衡下市场承压中分化 持续关注 IC机会 ——2017-09-01 紧平衡格局不改 市场持续分化 ——2016-08-09 2018-01-12|中大期货研究院 宏观研究|日报 紧平衡逐步归来 反弹动能渐弱 观点摘要： 昨日市场数据回顾：  策略跟踪：投资策略 本期持仓 上期持仓 变化 IF1801 3 3 0 IH1801 2 2 0 IC1801 5 5 0  A 股市场行情和股指行情：1 月 11 日，上证综指震荡向上，收涨 0.1%报 3425.34 点，强势录得十连阳并续创一个半月新高；深成指涨 0.24%报 114674.2 点；创业板指涨0.73%收复 1800 点。两市成交 4772 亿元，上日为 5163 亿元。 IF1801 收盘涨 4.4 点或 0.10%，报 4208.40 点，升水 2.81 点。全天成交1.28 万手，持仓 2.25 万手，减仓 1178 手。 IH1801 收盘涨 4.2 点或 0.14%，报 2999 点，升水 1.96 点。全天成交 0.94万手，持仓 1.26 万手，减仓 1068 手。 IC1801 收盘涨 28 点或 0.44%，报 6423.20 点，贴水 2.74 点。全日成交0.85 万手，持仓 1.65 万手，减仓 539 手。  行情分析和操作建议：1 月 11 日进行 300 亿 7 天、300 亿 14 天逆回购操作，当日 300 亿逆回购到期，单日净投放 300 亿。资金面偏紧，Shibor 多数上涨。我们认为目前由于流动性逐步改善改善的迹象正在边际收紧，新年定向降准以及财政资金效果投放整体市场的流动性改善需要持续观察。尽管量能释放以及市场情绪改善，短期呈现筑底回升的局面，但是伴随月中缴税以及缴准压力，以及跨年资金的需求逐步开启，前期宽松局面将出现收紧，对月中的指数表现形成压力。目前前期 IC 多单部分减仓。IC,IF 和 IH 的多单等待调仓后继续持有  风险因素 ：1.顶层监管改革，一行三会去杠杆力度加大，监管继续趋严。 2.经济下行加大，市场转型不成功。 3.内部和外部出现信贷等因素引发的系统性风险。 中大期货研究|宏观策略|日报 2 一、 中国股票市场 表1: 中国股票市场指数收盘价变动情况 单位：% -20-10010203040D%DW%WM%M年初至今数据来源：Wind 中大期货研究院 表2: 中国股票市场行业指数变动情况 单位：% -1-0.500.511.522.53行业指数变动（日度%）数据来源：Wind 中大期货研究院图 1： 中国主要指数运行情况 单位： % 图 2： 中国主要指数涨跌情况 单位：% 010002000300040005000600005000100001500020000中小板综指中证500指数上证综合指数沪深300指数上证50指数深证综合指数-10-505D%DW%WM%M年初至今数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 3 图 3： 中国三大指数市盈率 单位：% 图 4： 中国三大指数股息 单位：% 0102030405060IF市盈率PEIH市盈率PE(TTM)IC市盈率PE(TTM) 00.511.522.533.54IF股息率(近12个月)IH股息率(近12个月)IC股息率(近12个月) 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 5： 沪深两市融资余额 单位：% 图 6： 沪股通深股通累计增长率 单位：% 0246810121416融资余额变化 05101520253035404550沪股通累计增长率深股通累计增长率 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 7： 新增投资者数量 单位 :（%） 图 8： 期末投资者数量: 单位（%） 00.010.020.030.040.050.060.07新增投资者数量:自然人（%）新增投资者数量:非自然人（%） 00.010.020.030.040.050.060.070.080.09期末投资者数量:自然人（%）期末投资者数量:非自然人（%） 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 4 二、 中国股指期货市场基本情况 表3: 股指期货活跃合约收盘价、成交量及持仓变动情况 单位：% 股指期货收盘价涨跌幅（%）成交量（手）成交变动（手）持仓量（手）持仓变动（手）上证502,365.800.746,2951,34719,957364中证5005,828.60-1.4413,7702,26227,1151,209沪深3003,382.200.0115,0032,60834,2041,260 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 9： 期货活跃基差分析 单位：% 图 10： 期货活跃合约成交量 单位：% -400-300-200-1000100200300沪深300基差（日）上证50基差（日）中证500基差（日） -70-60-50-40-30-20-1001020D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 图 11： 期货活跃合约间价差分析 单位：点 图 12： 期货活跃合约间价差分析 单位：% 050010001500200025003000350040004500IF-IH价差IC-IH价差IC-IF价差 -8-6-4-2024681012IF-IH价差IC-IH价差IC-IF价差 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 中大期货研究|宏观策略|日报 5 图 13： 期货活跃合约收盘价 单位：% 图 14： 期货活跃合约持仓量 单位：% -2024681012D%DW%WM%M年初至今 -30-25-20-15-10-5051015D%DW%WM%M年初至今 数据来源：Wind 中大期货研究院 数据来源：Wind 中大期货研究院 三、 宏观流动性分析 表4: SHIBOR 利率变化情况 单位：% SHIBOR隔夜1周 2周1个月3个月最新2.67452.86793.43664.06104.4744日环比-4.0500-1.21001.76000.39001.0300前一日环比-4.9100-0.67000.56000.46002.0200周环比-4.1500-1.54004.76001.48005.6000 资料来源：Wind 中大期货研究院 表5: 国债利率变化情况 单位：% 国债1Y3Y5Y7Y10Y15Y20Y30Y50Y最新3.48763.72463.72043