后疫情时代财富管理重启增长

麦肯锡金融业白皮书2023年3月后疫情时代后疫情时代财富管理重启增长财富管理重启增长后疫情时代财富管理重启增长1目录第一章 中国财富管理市场迎来发展新机遇第二章 海内外领先财富管理机构跨越式 发展成功要素第三章 端到端推动财富管理业务转型结语1925331后疫情时代财富管理重启增长2后疫情时代财富管理重启增长3第一章中国财富管理市场迎来发展新机遇中国财富管理行业翻开新篇章。截至2022年底，中国居民个人金融资产已接近250万亿，成为全球第二大财富管理市场。居民财富管理需求持续高涨、数字化浪潮、行业创新不断涌现，共同推动中国财富管理行业过去10年高速发展。未来10年，预计个人金融资产将继续以9%的年复合增长率平稳增长，到2032年全国整体个人金融资产将达到571万亿。面对这一历史性发展机遇，中国领先财富管理从业者们不仅要思考如何把握趋势，更需要思考如何前瞻性地建立相应能力，实现可持续、高质量发展。迈入2023年，随着新冠疫情防控常态化，国内外市场环境与经济活动逐步复苏、重回正轨。展望未来，我们看到中国财富管理市场正呈现出六大趋势。一方面，富裕客户及新生代投资群体崛起，成为国内财富管理机构客群中坚力量，为行业带来全新增长机遇；另一方面，随着国内投资市场进一步成熟，个人投资者风险投资产品认知不断加深，对创新性财富管理服务模式和理财产品的接受度日益提高，对多元资产及海外资产配置的需求持续增加，预计中国财富管理市场将迎来新增长机遇。趋势一、财富管理市场持续增长，富裕及以上客群成为核心驱动力据麦肯锡全球财富数据库统计，过去10年中国富裕及以上家庭个人金融资产占比持续提升，从2013年的36%提升至2022年的47%。预计到2032年，富裕及以上客群个人非存金融资产占比将超过55%（见图1）。同时，受年龄、财富来源、投资目标、风险偏好等不同因素影响，此类客群在财富管理上存在明显差异化需求，在诸如风险较高的权益类产品、跨境投资机会、投顾服务以及整体财富规划等方面都有个性化偏好。如何为这类价值主张鲜明的富裕及以上客群提供量身定制的产品和服务方案，成为财富管理机构首要考虑的问题。后疫情时代财富管理重启增长4趋势二、个人投资者财富管理成熟度较低，财富结构逐步向多元化转型过去10年，中国个人财富资产配置逐步向多元化转型，无风险资产占比稳步下降，居民非存金融资产配置占比从2013年的37%，快速提升至2021年的50%。但在刚过去的2022年，受疫情及宏观经济影响，国内出现短期居民超额储蓄情况，个人现金及储蓄规模激增至130万亿，同比增长逾15%。与此同时，国内外资本市场波动影响资产估值，导致非存金融资产规模增长停滞，资产配置占比回落至46%（见图2）。图 1中国财管市场增长势头强劲，预计到2032年年总规模达571万万亿，富裕及高净值以上人群将持续快速增长资料来源：麦肯锡财富数据库1. 养老金、寿险也包括在个人金融资产中，2022年养老金及信托数据为估计值2. 超高净值人群指个人金融资产 >2500万美元，高净值人群 100万-2500万美元，富裕人群 25万-100万美元，大众人群 <25万美元中国居民个人金融资产1万亿人民币14% 15%10%54%2022E9%18%16%201312%63%1410%13%10%61%1557%17%45%14%14%59%1753%15%11%18%2023E12%1911%2055%19%12%8219%16%52%2112%16%12%64%20%17%22%26619%2032E15%2439614511417522457120013% p.a.9% p.a.大众2超高净值2高净值2富裕22022-32E9% 10%7%10% 10%高高速增长板块2013-22E13%16%10%16%17%年年均复合增长率后疫情时代财富管理重启增长5图 2当前国内投资者投资能力偏弱，金融资产配置以存款类为主资料来源：麦肯锡中国个人金融资产数据库1. 含基金及子公司专户、私募基金、券商资管和债券2. 2022年养老金及信托数据为估计值14%15%15%16%16%16%9%14%15%14%18%15%9%12%14%14%11%10%63%53%49%51%50%54%4%20132022E22%2%3%2%4%153%145172%3%193%212%3%82114175224243现金与存款银行理财信托基金与股票保险与养老金其他1中国居民个人金融资产结构2013-2022E，万亿元，%主要观察• 中国居民非存金融资产配置占比从2013年的37%，快速提升至2021年的50%• 受疫情及宏观经济影响，2022年居民储蓄规模激增，非存金融资产配置回落至46%• 相较于先进国家个人财富配置，储储蓄配置比例仍然偏高2013-17 复复合增速%8%12%29%6%26%-2%29%16%17%13%37%8%2017-22 复复合增速%后疫情时代财富管理重启增长6国内银行理财产品整体以固收等低风险产品为主，在行业整体完成净值化转型后，银行固定收益类产品占比超过90%（见图3）。近两年，在宏观经济压力下，银行理财产品迎来两次“破净潮”，风险等级在三级平衡型及以上的产品逐渐丧失吸引力。在大面积赎回压力下，银行理财子公司的风险偏好在转型完成后进一步降低，目前以二级稳健型及一级保守型产品为主。其中，稳健型产品占比最高，2022年占比达55%；保守型产品占比为33%，较2020年增长21%；而平衡型产品占比则从2020年的18%跌至2022年的11%，下降约7%。对比海外领先市场，中国财富管理客群理财能力相对较弱，资产配置结构仍有较大优化空间。相较而言，美国个人投资者风险偏好较高，储蓄占整体配置的比例低于15%，基金及股票是个人金融资产的主要配置品种，截至2022年三季度，二者约占其整体资产配置的33%（见图4）。此外，美国养老金约占整体个人金融资产的28%，截至2020年末，养老金中第三支柱（IRA）规模为12.2万亿美元。其中，具有较高风险的公募基金、股票、ETF等投资产品，是IRA账户重要主体，截至2020年合计占比逾90%。经过几十年积累，美国个人客户投资经验更丰富，更认可以资产配置为核心的财富管理模式，能较理性应对市场波动。相比之下，国内个人金融资产配置还不够多元化，整体资产配置的偏离度高，投资成熟度有待进一步提升。图 3理财子以固收低风险产品为主，22年年受两波净值回撤影响，理财子产品风险偏好进一步降低理财子公司理财产品结构万亿元，%理理财子公司理财产品风险分布万亿元，%92%93%96%2020214%2022177227%7%固定收益类混合类其他18%19%11%69%61%55%12%20%33%202021222022172611.包含银行理财产品资料来源：中国银行业理财市场年度报告二级（稳健型）一级（保守型）四级及五级三级（平衡型）后疫情时代财富管理重启增长7图 4美国金融投资者风险偏好较高，储蓄占整体配置比低于15%，，基金及股票配置较高16%6%28%10%10%33%15%15%54%1%2%2%2%2%4%中国2022美国2022Q3242708保险