HTI消费品成本指数：大豆期货跌超5%，白糖价格继续走高

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 12 Apr 2023 中国必需消费 China Staples HTI 消费品成本指数：大豆期货跌超 5%，白糖价格继续走高 HTI CGCI: Soybean Futures Fell More than 5%, Sugar Prices Continued to Rise [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2022E 2023E 恒安国际 Neutral 55.80 0 0 现代牧业 Outperform 1.43 0 0 颐海国际 Outperform 24.33 0 0 澳优 Outperform 4.53 0 0 百威亚太 Underperform 21.00 0 n.a. 华润啤酒 Outperform 77.00 0 0 康师傅 Outperform 15.20 0 0 中国飞鹤 Outperform 7.70 0 0 海底捞 Outperform 28.20 0 0 优然牧业 Outperform 5.55 0 0 九毛九 Outperform 21.68 0 0 资料来源： Factset, HTI Related Reports HTI 消费品成本指数：棕榈油、白糖价格大涨，行业成本走势分化（HTI CGCI: Prices of Palm Oil and Sugar Rise up, Cost Trends of Sectors Divert） (5 Apr 2023) HTI 消费品成本指数：直接原材料价格走弱，包材期货止跌反弹（HTI CGCI: Direct Raw Material Prices Weaken, Packaging Material Futures Rebound） (29 Mar 2023) HTI 消费品成本指数：行业成本延续跌势，包材期货全线下跌（HTI CGCI: Sectors Costs Continued to Decline, and All Packaging Material Futures Fell） (22 Mar 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本多数上涨，期货成本大都下跌。具体来看，包材部分涨跌互现，纸浆期货下跌 3.18%，铝材和塑料期货紧随其后，跌幅达 1.02%/0.76%，但铝材和塑料现货小幅走强，涨幅为 1.44%/1.42%，玻璃期货价格上涨 0.92%。直接原材料部分跌多涨少，自年初起白糖价格持续走高，本周现货、期货分别 上 行 2.71%/4.54% ， 小 麦 、 鸡 肉 价 格 止 跌 反 弹 ， 涨 幅 达1.01%/2.22%，棕榈油期货微涨，下跌品种中，大豆期货跌幅居前，跌超 5%，棕榈油现货和蔬菜下跌 2.76%/1.78%。能源方面，本周柴油现货较上周持平，布油期货微涨 0.79%。 啤酒：截至 4 月 11 日，成本现货指数较上周提升 0.02%，期货指数较上周提升 0.1%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动0.7%/2.77% ， 较 去 年 同 期 现 货 、 期 货 指 数 分 别 累 计 变 动8.74%/14.99%。本周大麦价格继续下跌 20 元/吨，包材期货中比重较大的玻璃价格上涨而铝材、纸浆价格回落，啤酒成本基本持平。 调味品：成本现货指数较上周提升 0.75%，期货指数较上周下降0.22%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 2.36%/0.44%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 5.8%/14.49%。本周白糖价格继续快速走强，驱动调味品成本上升，期货端由于大豆价格大跌，包材整体走弱，因此调味品现货成本提升，期货成本回落。 乳制品：成本现货指数较上周提升 0.2%，期货指数较上周下降0.08%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.47%/4.51%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 11.73%/11.41%。本周生鲜乳价格跌势延续，跌幅较上周收窄，包材现货涨而期货跌，叠加白糖期现价格上行，乳制品现货成本提升，期货成本微降。 方便面：成本现货指数较上周提升 0.03%，期货指数较上周下降0.43%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 3.64%/5.99%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 15.94%/17.35%。本周方便面现货成本企稳，期货端棕榈油价格微涨，但纸浆、塑料价格下滑较多，期货成本有所回落。 速冻食品：成本现货指数较上周提升 0.48%，期货指数较上周提升0.37%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 1.77%/1.9%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 4.18%/4.89%。本周鸡肉再度走强，蔬菜价格有所回落，因现货端小麦价格止跌反弹，速冻食品现货较期货提升更多。 软饮料：成本现货指数较上周提升 0.81%，期货指数较上周下降0.58%。今年年初以来现货、期货指数分别累计变动 0.48%/4.3%，较去年同期现货、期货指数分别累计变动 11.57%/19.15%。本周白糖期现价格继续走高，且包材部分现货涨而期货跌，软饮料现货成本提升，期货成本有所下行。 风险提示：国内疫情反复，原材料价格反弹，地缘冲突加剧。 [Table_Author] 闻宏伟 Hongwei Wen 陈子叶 Susie Chen hongwei.wen@htisec.com susie.zy.chen@htisec.com 4070100130160Apr-22Jul-22Oct-22Jan-23Apr-23HAI China StaplesMSCI China 12 Apr 2023 2 [Table_header1] 中国必需消费 1. 大豆期货跌超 5%，白糖价格继续走高 本周 HTI 跟踪的六类消费品，现货成本多数上涨，期货成本大都下跌。 具体来看，包材部分涨跌互现，纸浆期货下跌 3.18%，铝材和塑料期货紧随其后，跌幅达 1.02%/0.76%，但铝材和塑料现货小幅走强，涨幅为 1.44%/1.42%，玻璃期货价格上涨 0.92%。直接原材料部分跌多涨少，自年初起白糖价格持续走高，本周现货、期货分别上行 2.71%/4.54%，小麦、鸡肉价格止跌反弹，涨幅达 1.01%/2.22%，棕榈油期货微涨，下跌