传媒行业月报：业绩为王，配置头部内容及平台型龙头

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry]证券研究报告/行业月报 2018 年 02 月 04 日 传媒 业绩为王，配置头部内容及平台型龙头 [Table_Main][Table_Title]评级：增持（维持）分析师：康雅雯 执业证书编号：S0740515080001 电话：021-20315097 Email：kangyw@r.qlzq.com.cn 分析师：朱骎楠 执业证书编号：S0740517080007 Email：zhuqn@r.qlzq.com.cn [Table_Profit]基本状况 上市公司数123 行业总市值(百万元) 1716336.2 687505行业流通市值(百万元) 1044363.2 17614行业-市场走势对比 公司持有该股票比例[Table_Report]相关报告 <<【中泰传媒】视觉中国（000681）点评报告：战略合作优视科技，生态拓展再进一步>>2018.02.02 <<广告行业全年回升，分众迈入扩张周期>>2018.01.31 <<【中泰传媒】城市传媒（600229）点评报告：2017 年业绩预增，图书业务平稳快速发展>>2018.01.31 [Table_Finance]重点公司基本状况 简称 股价 (元)EPS PE PEG 评级 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 分众传媒 14.830.52 0.47 0.54 0.64 29 32 27 23 1.08 买入 唐德影视 19.330.45 0.55 1.25 1.61 43 35 15 12 0.38 买入 快乐购 31.450.17 0.45 0.90 1.12 185 70 35 28 0.19 增持 光线传媒 12.720.25 0.29 0.37 0.45 51 44 35 28 2.77 增持 完美世界 33.030.96 1.15 1.41 1.77 34 29 23 19 1.03 买入 昆仑万维 21.600.47 0.91 1.33 1.71 46 24 16 13 0.24 买入 备注： [Table_Summary]投资要点 【中泰传媒互联网团队—月观点】一月传媒板块下跌 1.30%，涨幅处于 A股所有板块中下游，细分板块中营销和影视动漫表现较好，平面媒体以及互联网板块跌幅较大。从机构持仓来看：当前整体公募基金配置比例较低，除去分众传媒外，公墓基金处于低配状态；从业绩来看，需要自下而上精选个股，平台型公司、优质内容公司在业绩上更具有稳定性及爆发力；从细分板块来看，当前影视、游戏板块龙头个股估值在 15-20 倍之间，业绩增长预期在 25%-30%以上，估值具有一定吸引力，同时预期 2018Q1 影视行业相较于去年同期有较为明显的业绩改善，叠加春节档催化，市场关注度明显提升。2 月重点推荐分众传媒、唐德影视、快乐购，具体板块投资建议：1）营销：据 CTR 数据，2017 年广告市场同比增长 4.3%，高于业内此前预期的 2.4%，逆转 2015-2016 年下滑趋势，楼宇媒体及影院视频维持较快增长，电梯电视刊例收入增长 20.4%，前五大投放行业投放额均提升，二手车平台、天猫、蒙牛及金立全年投放大幅增长。电梯海报同比增长 18.8%，商业服务及食品行业增长较快，二手车、苏宁、蒙牛贡献突出，建议关注线下楼宇广告龙头分众传媒。2）影视：电影：《芳华》、《前任 3》贺岁档票房表现突出，元旦假期票房同比增长 91.54%，紧接着的春节档有包括《捉妖记 2》、《唐人街探案 2》、《红海行动》、《西游记女儿国》等影片有望上映，经过两年调整的电影行业逐步进入健康成长区间，关注度提升，重点关注光线传媒。精品剧及平台：头部内容需求持续旺盛，视频用户付费保持快速增长，行业景气度提升，2018Q1 行业边际改善明显，重点关注唐德影视、快乐购，推荐关注慈文传媒、华策影视。3）游戏：国内 2017 年整体规模预计超过 2000 亿，移动游戏超过 1000亿市场，仍继续保持快速增长，同时乙女向游戏、H5 游戏、沙盒游戏等品-30%-20%-10%0%10%20%30%40%Jan-17Mar-17May-17Jun-17Aug-17Oct-17Nov-17Jan-18传媒（中信） 沪深300 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 类也在不断开拓创新，我们认为未来身处其中的两类公司将有望分享行业快速增长的红利：1）研发实力突出的综合型游戏公司； 2）细分领域做到极致的公司。对应到 A 股，我们推荐关注完美世界、恺英网络（停牌）、三七互娱、昆仑万维。  推荐关注：分众传媒（映前广告延续高景气，传统广告主转向线下，品牌广告提升长期需求空间大）、唐德影视（业绩处于爆发增长通道，横纵两向打造泛娱乐平台）、快乐购（优质内容版权资源+新媒体一体化运营龙头潜力标的）、光线传媒（行业龙头，受益于猫眼价值重估及电影票房持续回暖）、完美世界（影游联动，泛娱乐龙头，影视、游戏双轮驱动）、昆仑万维（子公司闲徕互娱表现稳定，Opera 有望开启商业化推广）。  行情回顾：本月传媒板块下跌 1.30%，下跌幅度大于中小板（-2.22%）和沪深 300（6.08%），低于创业板（-3.93%）。从传媒各个细分版块来看，电影动画本月上涨 0.75%，整合营销本月上涨 1.39%，表现好于平面媒体（-2.45%）、互联网（-2.70%）、广播电视（-1.30%）。  风险提示：1）股市系统性风险；2）内容持续盈利风险；3）行业竞争加剧风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 内容目录 2 月策略：业绩为王，配置头部内容以及平台型龙头 ......................................... - 5 - 行情回顾：本月传媒板块下跌 1.30% .................................................................. - 6 - 行业数据汇总 ...................................................................................................... - 7 - 电影院线 ...................................................................................................... - 7 - 影视综艺 ...................................................................................................... - 9 - 游戏 ............................................................................................