高质量发展系列报告之三十一：机构改革指航向，金融监管启新程

证券研究报告 请务必阅读正文之后第 27 页起的免责条款和声明 机构改革指航向，金融监管启新程 高质量发展系列报告之三十一｜2023.5.10 ▍ 中信证券研究部 ▍ 核心观点 杨帆 政策研究首席 分析师 S1010515100001 于翔 政策研究联席首席分析师 S1010519110003 金融监管是新一轮机构改革的重点。此次改革坚持问题导向，呈现三大思路，分别为加强党中央对金融工作的集中统一领导、应对综合经营趋势对分业监管的挑战、强化中央事权压实地方责任。机构职能的调整通常带来政策机制的完善，第六次全国金融工作会议或于 2023 年召开，预计推进金融领域反腐败治理、完善金控公司监管、突出中小银行改革化险等可能是此次会议的重点。 | 金融监管机构改革大幕拉开，坚持问题导向，呈现三大改革思路。新一轮《党和国家机构改革方案》出台，其中金融监管体制迎来大变革，确立了中央金融委和中央金融工委领导下的“一行一局一会”监管格局。当前，我国金融领域仍然存在一些风险隐患，此次改革加强了对薄弱环节的金融监管。预计中央/地方层面机构改革方案调整分别将于 2023/2024 年底前完成。 | 第一，加强党中央对金融工作的集中统一领导，党建引领仍将深化、正风反腐还将继续。坚持和加强党的领导有不足、干部人才队伍建设有差距、一些重要岗位和关键环节存在廉洁风险是十九届中央第八轮巡视金融单位反馈中的高频和共性问题。同时，中央反复强调，要做好巡视整改的“后半篇文章”、坚决破除“金融精英论”“唯金钱论”等错误思想。为实现有效监督、守住金融安全底线，中央金融工作委员会或将深化推进党建工作、加强党的垂直领导。 | 第二，应对综合经营趋势对分业监管的挑战，紧抓监管协调、理念创新。伴随金融创新，我国金融业呈现出一定的综合经营趋势，“明天系”、“安邦系”等金融集团风险事件凸显出完善传统分业监管体系的必要性。此次改革延续了此前应对综合经营趋势的改革思路，主要从两方面着手解决：  一方面，跨部门协调机制再升级，事权上收提升监管实效。改革决定组建中央金融委员会，这是继部际联席会议制度、国务院金融稳定发展委员会之后的又一次监管协调机制的升级。中央金融委员会主要负责金融领域重要工作的顶层设计、统筹协调、督促落实，预计小组成员级别可能较国务院金融稳定发展委员会更高。  另一方面，功能监管理念持续创新，金控监管短板或加快补齐。改革将金融控股公司等金融集团的日常监管职责将划入国家金融监督管理总局，突出功能监管。预计并表监管等实施细则可能将加快落地。同时，更多主体可能被纳入到金控监管框架。 | 第三，强化中央事权、压实地方责任，持续深化地方金融监管体制改革。地方金融监管水平是影响区域金融风险的直接因素之一。近年部分中小银行出现风险暴露，且部分地方政府“重发展、轻监管”。此次改革主要从两方面着手：一方面，建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制。国家金融监督管理总局提出 2023 年将“突出中小银行改革化险”，预计将聚焦地方政府干预、不良资产、机构治理等问题。另一方面，地方金融监督管理局回归监管本源，金融发展职责或将被划转至其他部门。 | 机构职能的调整通常带来政策机制的完善，关注 2023 年第六次金融工作会议，新一轮金融监管改革即将开启。围绕本篇报告讨论的机构改革三大思路，我们预计推进金融反腐、完善金控监管、突出中小银行改革化险或将是会议重点内容。此外，会议或仍将提及其他还需常态化推进的工作内容，包括化解房地产领域金融风险、继续推动多层次资本市场体系建设等。 仅供内部参考，请勿外传 高质量发展系列报告之三十一｜2023.5.10 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 2 目录 金融监管框架重塑，三大改革思路浮现 ............................................................................ 4 机构改革大幕开启，重点聚焦金融监管 ............................................................................ 4 改革坚持问题导向，着重发力薄弱环节 ............................................................................ 5 坚持党管金融原则，深入推进党建引领 ............................................................................ 7 做好巡视“后半篇文章”，解决党建缺失共性问题 ............................................................... 7 加强党的集中统一领导，正风反腐维护金融秩序 .............................................................. 8 应对综合经营趋势挑战，紧抓监管协调、理念创新 ........................................................ 10 综合经营暗含风险隐忧，分业监管仍需调整优化 ............................................................ 10 跨部门协调机制再升级，事权上收提升监管实效 ............................................................ 12 功能监管理念持续创新，金控监管短板加快补齐 ............................................................ 14 强化中央管理事权，压实地方主体责任 .......................................................................... 18 区域金融风险不容忽视，部分地方政府重发展轻监管 ..................................................... 18 地方金融监管改革深化，中小银行改革化险提速 ............................................................ 21 机构调整带来政策变化，关注全国金融工作会议 ............................................................ 24 会议或于 2023 年召开，新一轮金融监管改革开启 ......................................................... 24 插图目录 图 1：机构改革确立了中央金融委和中央金融工委领导下的“一行一局一会”监管格局 ...... 4 图 2：监管整体导向回归保障，投资型产品保费占比下降 ......