食品饮料行业周报：4月餐饮反弹较快，高温将至啤酒受益

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1/11 食品饮料 2023 年 05 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《淡季价格平稳，寻找确定性标的—行业周报》-2023.5.14 《消费复苏贯穿全年，结构分化择机布局—食品饮料行业 2023 年中期投资策略》-2023.5.7 《季报业绩回暖，假期消费强劲—行业周报》-2023.5.3 4 月餐饮反弹较快，高温将至啤酒受益 ——行业周报 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 逄晓娟（分析师） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 pangxiaojuan@kysec.cn 证书编号：S0790521060002  核心观点：4 月社零数据向好，啤酒可能受到高温催化 5 月 15 日-5 月 19 日，食品饮料指数跌幅为 0.2%，一级子行业排名第 13，跑输沪深 300 约 0.4pct，子行业中预加工食品（+2.3%）、啤酒（+1.8%）、乳品（+0.2%）表现相对领先。本周公布 4 月社零数据，4 月社会零售消费品总额同比增 18.4%，主要源于同期低基数效应。如果看 2021-2023 两年复合增速约 2.6%。观察 4 月餐饮收入增 43.8%，高增长同样源于基数原因，看 2021-2023 两年复合增速约 5.4%。观察食品饮料行业：粮油食品与饮料类 4 月增速普遍不高，粮油食品类增 1%，饮料类下滑 3.4%，主因在于同期疫情期间消费者囤货需求增加导致基数偏高。4 月烟酒类消费增长 14.9%，增速快于粮油食品类。整体来看 4 月相对偏淡，五一节日期间白酒宴席表现较好，餐饮增速较快。从春节与五一来判断，消费场景的修复可以有效推动消费复苏，预期中秋国庆有乐观表现。 啤酒行业消费升级尚未充分，高端市场扩容和结构升级较大。受制于啤酒市场格局和行业属性，啤酒行业区域性强，高端啤酒格局尚未落定，积极关注龙头酒企推进高端化进程和核心产品表现。游玻璃瓶、铝罐、运费成本压力有所缓解，大麦成本仍有所上涨，酒企产品结构升级及部分产品提价顺利进行，部分原料成本持续上涨下不排除旺季继续提价，积极关注 2023Q2 旺季餐饮恢复下补偿性消费和渠道补库存带来的价量提升。2023 年初至今东、西太平洋沿岸多地出现历史最热气温， 根据以往厄尔尼诺影响来看，高温少雨天气持续时间大大超出以往。从食品饮料板块来看，啤酒、饮料最受益高温天气，需求呈现明显正相关。啤酒行业需求仍处于高景气度，叠加餐饮复苏和场景修复，啤酒呈现量价齐升趋势，建议积极关注。  推荐组合：泸州老窖、贵州茅台、甘源食品 （1）泸州老窖：2023Q1 业绩向好，激励机制完善后公司动能提升，2023 年低度国窖与腰部产品放量，全年业绩确定性较强，（2）贵州茅台：2022 年目标圆满完成，2023Q1 略超预期。公司以 i 茅台作为营销体制、价格体系和产品体系改革的枢纽，未来将深化改革进程，公司此轮周期积蓄的潜力进入释放期。（3）甘源食品：零食专卖店、会员店、电商等渠道拓展预期放量，叠加棕榈油价格同比回落，预计年内业绩弹性较大。  市场表现：食品饮料跑输大盘 5 月 15 日-5 月 19 日，食品饮料指数跌幅为 0.2%，一级子行业排名第 13，跑输沪深 300 约 0.4pct，子行业中预加工食品（+2.3%）、啤酒（+1.8%）、乳品（+0.2%）表现相对领先。个股方面，桂发祥、皇氏集团、威龙股份涨幅领先；香飘飘、良品铺子、西王食品跌幅居前。  风险提示：经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。 -29%-19%-10%0%10%19%2022-052022-092023-01食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2/11 目 录 1、 每周观点：4 月社零数据向好，啤酒可能受到高温催化 ...................................................................................................... 3 2、市场表现：食品饮料跑输大盘 .................................................................................................................................................. 3 3、上游数据：部分农产品价格涨幅收窄 ...................................................................................................................................... 4 4、酒业数据新闻：i 茅台累计销售额超 230 亿元 ........................................................................................................................ 6 5、备忘录：关注五粮液股东大会 .................................................................................................................................................. 6 6、风险提示 ...................................................................................................................................................................................... 9 图表目录 图 1： 食品饮料跌幅为 0.2%，排名 13/28 .................................................................................................................................... 3 图 2： 预加工食品、啤酒、乳品表现相对较好............................................................................................................................ 3 图 3： 桂发祥、皇氏集团、威龙股份涨幅领先.