家电行业研究：4月空调继续亮眼，关注干衣机/水饮/锅煲类

敬请参阅最后一页特别声明 1 2023 年 4 月社零同比增长 18.4%，同比 2021 年两年平均增长 2.62%；其中家用电器和音像器材类同比增长 4.7%，同比 2021 年两年平均下滑 2.07%，弱于餐饮和商品零售整体修复，好于家具类、建筑及装潢材料类，显示地产链仍然承压。 具体品类看： 1）4 月大家电销售改善。根据奥维云网数据，4 月空调销额同比增长 45.83%，1-4 月累计同比增速 19.31%，为增速最快品类，加之今年大概率热夏，内销景气确定性高；4 月冰箱销额同比增长 12.37%，前四月累计增长 0.78%；油烟机4 月销额同比增长 15.73%，前四月累计同比增长 1.97%；燃气热水器 4 月销额增长 33.74%，前四月累计同比增长 6.35%。美的/格力/海尔/美菱线上 GMV 增速 48%/61%/12%/26%（国金数字 lab 数据)。美的坚定线上化，抖拼 GMV 都有翻倍以上增长。 2）小家电总体压力大，品类有分化：4 月同比增速下滑较大的品类为料理机-21.80%/豆浆机-20.33%/煎烤机-11.01%，同比改善的品类有饮水机 11.96%/电压力锅 5.66%/电饭煲 4.41%/电水壶 3.76%(奥维云网数据)。根据国金数字 lab 数据，小熊/飞科/新宝 4 月线上增速 39%/29%/10%。小熊 1-4 月线上 GMV 累计同比+28%，增长加速；锅煲类、婴童厨小、电热水壶 4 月占比继续提升；抖音+拼多多累计份额 13%以上。剃须刀飞科均价同环比上升。净水器品类美的表现突出。 3）清洁电器：奥维 4 月销额同比-7.81%，1-4 月累计-9.35%，降幅放缓；石头扫地机 1-4 月线上份额持续上升。 建议重点关注： 1）小家电行业重点推荐小熊电器。公司沉淀后再出发，事业部改革显成效；精品化路线下的多品类矩阵契合当前多层次消费需求，供应链能力提升为精品化、拓品类带来保障。 2）白电看好美的集团及长虹美菱。美的集团：空调业务受益趋势景气及结构化升级，坚定线上和增速提升明显，受益碳减排、工业互联网等政策推动，B 端业务有更大增长空间。 长虹美菱：空调景气带动 B 端 C 端空调业务增长，精细化运营受数字化转型实力保障来提升经营质量。 3）智能家居板块看好海信视像、康冠科技。康冠科技：智能交互应用硬件落地龙头公司，教育平板业务受益海外教育信息化政策推进，智能电视业务主攻差异化市场竞争，创新显示类产品有望大幅增长。 第三方数据误差的风险，海外衰退超预期的风险，政策推进进度不达预期的风险，技术发展及应用落地不达预期的风险等。 行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 2 社零地产链恢复仍然承压 2023 年 4 月社零同比增长 18.4%，同比 2021 年两年平均增长 2.62%；1-4 月社零同比增长8.5%，同比 2021 年两年平均增长 4.06%。 社零中家用电器和音像器材类 4 月同比增长 4.7%，同比 2021 年两年平均下滑 2.07%；1-4月家用电器和音像器材类累计同比下滑 0.3%，同比 21 年年累计两年平均下滑 0.53%；恢复弱于餐饮和商品零售整体，好于家具类、建筑及装潢材料类，显示地产链仍然承压。 图表1：社零分项同比 22 年增速 图表2：社零分项同比 21 年两年平均增速 来源：国家统计局，国金证券研究所 来源：国家统计局，国金证券研究所 4 月大家电销售改善 根据奥维云网数据，4 月空调销额同比增长 45.83%，1-4 月累计同比增速 19.31%，为增速最快品类，加之今年大概率热夏，内销景气确定性高；4 月冰箱销额同比增长 12.37%，前四月累计增长 0.78%；油烟机 4 月销额增长 15.73%，前四月累计增长 1.97%；燃气热水器4 月销额增长 33.74%，前四月累计增长 6.35%。 均价上看，冰箱、洗碗机、空调 4 月分别同比增长 11.84%、9.47%、1.69%，23 年累计分别有 4.35%、5.98%、0.25%同比增长。 根据国金数字 LAB 数据，美的/格力/海尔/美菱线上 GMV 增速 48%/61%/12%/26%。美的坚定线上化，抖拼 GMV 都有翻倍以上增长。 图表3：大家电 4 月及年累销售情况 来源：奥维云网，国金证券研究所 销额同比销量同比均价同比销额同比销量同比均价同比黑电彩电1.32%-6.78%5.11%-18.04%-16.09%-3.64%冰箱12.37%-4.08%11.84%0.78%-5.30%4.35%空调45.83%41.82%1.69%19.31%18.54%0.25%洗衣机6.66%2.58%0.31%-9.51%-7.03%-4.10%干衣机39.44%54.41%-12.90%-16.56%-16.97%-1.29%油烟机15.73%17.54%-4.93%1.97%3.08%-3.52%燃气灶6.69%2.32%1.03%-4.19%-2.67%-3.57%集成灶-16.43%-18.91%2.98%-10.89%-10.00%-1.08%燃气热水器33.74%28.68%1.02%6.35%6.87%-2.41%洗碗机-2.91%-14.34%9.47%-1.02%-8.79%5.98%23年累计白电厨电品类4月行业月报 敬请参阅最后一页特别声明 3 小家电总体压力大，品类有分化 根据奥维云网数据，4 月同比增速下滑较大的小家电品类为料理机-21.80%/豆浆机-20.33%/煎烤机-11.01%，同比改善的品类有饮水机 11.96%/电压力锅 5.66%/电饭煲4.41%/电水壶 3.76%。 根据国金数字 lab 数据，小熊/飞科/新宝 4 月线上增速 39%/29%/10%。小熊 1-4 月线上 GMV累计同比+28%，增长加速；锅煲类、婴童厨小、电热水壶 4 月占比继续提升；抖音+拼多多累计线上份额 13%以上。 其他品类上，值得关注的是，剃须刀品类飞科均价同环比上升；净水器参与者增多，竞争加剧，年初至今美的份额提升突出。 图表4：小家电 4 月销额增速表现分化 来源：奥维云网，国金证券研究所 图表5：剃须刀分品牌均价- A 平台 来源：国金数字 LAB，国金证券研究所 图表6：剃须刀分品牌均价- B 平台 来源：国金数字 LAB，国金证券研究所 品类销额同比销量同比均价同比销额同比销量同比均价同比饮水机11.96%5.82%5.05%-0.11%1.28%-2.11%台式单功能微波炉-0.95%1.74%-3.27%-14.79%-10.74%-4.86%电饭煲4.41%-0.50%3.61%-5.44%-7.24%1.03%电压力锅5.66%3.48%0.90%-8.76%-12.66%3.28%豆浆机-20.33%-11.15%-10.72%-12.29%1.36%-14.05%料理机-21.80%-25.40%3.79%-16.06%-18.73%2.28%电水壶3.76%5.08%-1.44%-5.38%-9.11%3.93%煎烤机-11.01