建筑材料行业周报：保交楼项目稳步推进，地产竣工加速修复

建筑材料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 24 建筑材料 2023 年 05 月 21 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《底部已基本确立，后周期建材配置价值显现—行业周报》-2023.5.14 《地产竣工有望加速回暖，看好后周期建材配置价值—建材行业 2023 年中期投资策略》-2023.5.10 《保交楼有望加速落地，看好后周期建材配置价值—行业周报》-2023.5.7 保交楼项目稳步推进，地产竣工加速修复 ——行业周报 张绪成（分析师） 朱思敏（联系人） zhangxucheng@kysec.cn 证书编号：S0790520020003 zhusimin@kysec.cn 证书编号：S0790122050026  保交楼项目稳步推进，地产竣工加速修复 2023 年 1-4 月，全国开工面积为 3.12 亿平方米，同比降低 21.44%，相较于 1-3月降幅扩大 2.28pct；竣工面积为 2.37 亿平方米，同比增长 18.21%，涨幅扩大3.49pct；销售面积为 3.76 亿平方米，同比降低 5.36%，降幅扩大 1.82pct。目前保交楼项目建设稳步推进，根据百年建筑网披露数据，截至 2023 年 5 月末保交楼交付比例为 34%，相较于 3 月末增长 11pct。我们认为，在经济增速趋缓、人口结构变化、地产投资属性弱化的背景下，地产销售或将逐步转弱。在地产销售尚未显著回暖的情况下，受益于保交楼政策催化，地产竣工端或将成为地产稳增长、控风险的重要抓手。受年报季报发布以及 2023Q2 需求环比弱修复的影响，近期板块股价表现较弱；但观察龙头公司基本面，底部在 2023Q1 基本确立，业绩或将呈现逐季回暖的趋势，后周期建材板块配置价值显现。目前国内精装房渗透速率有所趋缓，在竣工预期向好以及消费建材竞争格局加速优化的背景下，零售业务修复确定性更强，优先推荐布局零售业务的消费建材企业。消费建材板块，受益标的：（1）业绩修复弹性较大的东方雨虹和三棵树，受益地产销售回暖以及渠道布局完善，零售业绩兑现预期较强，在节后未出现疫情高峰的背景下，业绩有望超预期。（2）经营稳健的伟星新材，深耕零售业务，地产下行周期背景下业绩呈现较强韧性；（3）北新建材、坚朗五金。受下游节前备库的影响，节后以消化社库为主，浮法玻璃阶段性累库。短期来看，各地保交楼目标有望平滑需求淡旺季波动，基本面有望延续修复态，短期内玻璃价格仍具备上涨动力。中长期来看，随着 2023 年 6-9 月 500 万吨天然碱、300 万吨联氨碱陆续投产，盈利弹性有望加速释放，但需持续关注下半年需求释放弹性以及玻璃生产商复产节奏。受益标的：信义玻璃、旗滨集团。新疆已成为中国向西开放的重要枢纽，随着一带一路利好政策频出，基建投资力度或将加强。受益标的：青松建华、天山股。“双碳”时代下，风电、光伏成为能源低碳转型的重要途径，受益于政策红利以及产业技术迭代，产业链景气度有望显著提升。2023 年或是光伏、风电装机大年，碳纤维、光伏玻璃、玻纤将会持续受益需求的增长。受益标的：光威复材、中复神鹰、旗滨集团、福莱特、中国巨石、中材科技、金晶科技、耀皮玻璃。  行情回顾 本周(2023 年 5 月 15 日至 5 月 19 日)建筑材料指数下跌 1.89%，沪深 300 指数上涨 0.17%，建筑材料指数跑输沪深 300 指数 2.07 个百分点。近三个月来，沪深300 指数下跌 3.95%，建筑材料指数下跌 16.86%，建材板块跑输沪深 300 指数12.91 个百分点。近一年来，沪深 300 指数下跌 0.37%，建筑材料指数下跌 17.58%，建材板块跑输沪深 300 指数 17.21 个百分点。  板块数据跟踪  水泥：截至 2023 年 5 月 20 日，全国 P.O42.5 散装水泥平均价为 374.54 元/吨，环比下跌 2.00%；水泥-煤炭价差为 222.93 元/吨，环比下跌 3.07%;全国熟料库容比 72.71%，环比上升 1.49pct。  玻璃：截至 5 月 20 日，全国浮法玻璃现货均价为 2273.59 元/吨，环比下跌0.79 元/吨，跌幅为 0.03%；光伏玻璃均价为 162.50 元/重量箱，环比持平。浮法玻璃-纯碱-石油焦价差为 59.91 元/重量箱，环比上升 5.86%；浮法玻璃-纯碱-重油价差为 49.32 元/重量箱，环比上升 9.30%；浮法玻璃-纯碱-天然气价差为50.24元/重量箱，环比上升8.20%；光伏玻璃-纯碱-天然气价差为93.18元/重量箱，环比持平。  玻璃纤维：截至 5 月 18 日，无碱 2400 号缠绕直接纱主流出厂价为 3850-4100元/吨不等，SMC 合股纱 2400tex 主流价为 4600-5200 元/吨，喷射合股纱2400tex 主流价为 6600-7600 元/吨。  风险提示：经济增速下行风险；疫情反复风险；原材料价格上涨风险；房地产销售回暖进展不及预期风险；国内保交楼进展不及预期；房企流动性风险蔓延压力；基建落地进展不及预期风险。 -36%-24%-12%0%12%24%2022-052022-092023-01建筑材料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业周报 行业研究 行业周报 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 24 目 录 1、 市场行情每周回顾：本周下跌 1.89%，跑输沪深 300 .......................................................................................................... 5 1.1、 行情：本周建材板块下跌 1.89%，跑输沪深 300 指数 2.07pct .................................................................................. 5 1.2、 估值表现：本周 PE 为 18.77 倍，PB 为 1.43 倍 ......................................................................................................... 6 2、 水泥板块：全国均价环比下跌，熟料库存上升 ..................................................................................................................... 7 2.1、 基本面跟踪：全国均价环比下跌，熟料库存上升 ...................................................................................................... 7 2.2、 主要原材料价格跟踪：动力煤 ...........