北交所个股研究系列报告：滤清器供应商研究

1华原股份（838837.BJ）北交所个股研究系列报告：滤清器供应商研究公司基本情况21.1 主营业务1.2 产品介绍1.3 财务情况 主营滤清器，主要营收来自国内整车配套市场、售后市场，存在单一大客户玉柴集团1.1 主营业务3资料来源：招股说明书，亿渡数据整理图表1.2020-2022年主营业务收入构成情况（万元）项目2020年度2021年度2022年度 金额比例 金额比例 金额比例柴油滤清器 17,156.43 42.44%21,360.01 43.38%19,537.91 40.18%机油滤清器 10,036.26 24.83%11,118.74 22.58%11,461.66 23.57%空气滤清器 12,124.34 29.99%15,779.75 32.05%15,492.65 31.86%其他产品 1,110.18 2.75%980.02 1.99% 2,130.49 4.38%图表2.2020-2022年主营业务收入按销售模式、销售区域分类项目2020年度2021年度2022年度金额（万元） 比例（%） 金额（万元） 比例（%） 金额（万元）比例（%）直销37,941.89 93.8546,964.12 95.3845,548.00 93.68经销2,485.32 6.152,274.41 4.623,074.71 6.32内销 38,421.81 95.04 47,068.62 95.5946,243.78 95.11出口 2,005.40 4.96 2,169.90 4.41 2,378.93 4.89图表3.前五大客户情况（万元）序号2020年2021年2022年客户金额占比客户金额占比客户金额占比1玉柴集团 20,398.94 48.85%玉柴集团 24,981.26 48.57%玉柴集团 25,005.95 49.56%2东风汽车 3,147.48 7.54%东风汽车 3,682.63 7.16%东风汽车3,248.17 6.44%3三一集团 1,899.15 4.55%三一集团 2,292.33 4.46%云内动力 1,818.18 3.6%4上汽红岩 1,874.95 4.49%上汽红岩 1,747.88 3.40%同力重工 1,450.16 2.87%5开山集团 1,214.32 2.91%全柴动力 1,524.91 2.96%全柴动力 1,301.68 2.58%合计 28,534.84 68.33% 34,229.01 66.55% 32,824.13 65.05%Ø 华原股份成立于2001年，2023年挂牌新三板，2023年在北交所上市。Ø 公司主要从事车用、非道路移动机械用滤清器和工业用过滤设备的研发、制造和销售，主要产品包括机油滤清器、柴油滤清器、空气滤清器三大类，以及燃气滤清器、液压过滤器、工业用过滤器等其他过滤产品。其中，柴油滤清器的销售占比最大，2020-2022年，其销售占比均大于40%。Ø 公司销售以内销和直销为主，国内整车配套市场、原装配件后市场是公司主要的利润来源，2020-2022年，内销和直销收入均占主营业务收入超过90%。Ø 公司的前五大客户较为稳定，存在单一的大客户玉柴集团，其他大客户主要是东风汽车、三一集团、上汽红岩等。 主要产品有柴油滤清器、机油滤清器、空气滤清器以及包括燃气滤清器在内的其他产品1.2 产品介绍4资料来源：华原官网产品说明、招股说明书，亿渡数据整理序号主要产品产品介绍及功能产品图示1柴油滤清器• 柴油滤清器能够滤除发动机燃油系统中的有害颗粒和水分，从而保护发动机的重要零部件，减少磨损、避免堵塞，把燃油中含有的氧化铁滤除。• 公司的柴油滤清器产品具有壳体强度高、抗腐蚀、耐高压、耐磨性好的特点，滤纸和端盖之间采用热板焊工艺密封，无需胶水，密封性能良好，消除了胶水老化脱落造成滤芯短路的隐患。2机油滤清器• 机油滤清器主要用于滤除机油中的有害杂质，避免运动部件磨损，确保发动机长期可靠运转。• 公司的机油滤清器产品具有容尘量高、过滤精度高、耐热油耐老化的特点，密封件均采用耐热油抗老化、性能优越的AEM橡胶，密封保障较好；外壳采用加厚钢板制作提升强度；滤芯采用热熔胶固定折距工艺，滤纸背面采用不锈钢丝网支撑，提升抗压能力，延长使用寿命。3空气滤清器• 空气滤清器为发动机提供洁净的空气来源，有效过滤空气中的悬浮颗粒如（沙粒、灰尘、胶质、氧化铝、酸化铁等颗粒）等，以减少汽缸、活塞、活塞环、气门及气门座的早期磨损。• 公司的空气滤清器产品不仅具有消音功能，而且滤清效率高，流动阻力低，降低发动机功率和油耗，能较长时间连续使用，其采用超细纤维与多层复合技术，进气阻力低、进气量充足，使发动机更省油；滤纸中的合成纤维使滤纸在潮湿环境下不变形，使用周期更长，为用户节约运营成本。4其他产品• 燃气滤清器能过滤气体里的固体杂质或水，使喷嘴通畅，进入到发动机燃气系统各零件内部及燃烧室内的燃气更加清洁，保护发动机的正常工作，减少磨损，避免堵塞，改善排放，延长发动机寿命。 • 液压过滤器能够滤除液压系统专用油中的金属颗粒、杂质等，使进入工作系统中的液压专用油清洁干净，从而保护主机设备的安全运行。Ø 滤清器通过滤纸过滤杂质、气体，是内燃机发动机的重要零部件之一。其作为易耗损件，通常随发动机或整车出厂，或者在车辆、发动机维修保养时更换。Ø 公司的主要产品包括柴油滤清器、机油滤清器、空气滤清器三大类，以及燃气滤清器、液压过滤器、工业用过滤器等其他过滤产品。图4.公司主要产品介绍公司净利润波动较大，毛利率呈下滑趋势，净利率较低，对公司盈利能力影响较大1.3 财务情况Ø 2018-2021年，公司营业收入一直保持增长，复合增长率为14.04%。但2022年的营业收入为5.05亿元，同比下降了1.89%，主要是2022年受国内疫情形势反复，市场需求下滑、国际环境复杂等多重因素影响，造成同比销售下降。2018-2022年，公司净利润波动较大，2019年净利润同比下降了49.04%，2022年净利润同比下降了11.22%。Ø 公司毛利率总体呈波动下降趋势，影响公司盈利能力。 2022年毛利率为23.77%，较2018年下滑了6.2个百分点，主要是受运输费转入成本核算、原材料价格上涨、客户年度价格调整惯例等因素影响所致。2018-2022年，公司各年净利率均低于9%，处于较低水平，2019年净利率甚至跌至3.77%，较2018年下滑了4.1个百分点。5数据来源：招股说明书，亿渡数据整理3.473.694.185.145.052.55%6.44%13.11%23.17%-1.89%20182019202020212022营业收入同比增长图表5.公司营业收入情况（亿元）2,728.831,390.562,016.074,273.993,794.520.27%-49.04%44.98%112%-11.22%20182019202020212022净利润同比增长图表6.公司净利润情况（万元）29.97%24.12%27.14%22.16%23.77%7.87%3.77%4.83%8.31%7.52%20182019202020212022毛利率净利率