传媒互联网行业周报：传媒板块调整较为充分，建议关注各细分板块龙头

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业策略报告 2023 年 8 月 1 日 推荐（维持） 传媒互联网行业周报 TMT 及中小盘/传媒 近期我们继续坚定推荐各个细分行业龙头公司，我们继续坚定看好【三七互娱】【昆仑万维】【南方传媒】【分众传媒】【完美世界】【恺英网络】【巨人网络】【腾讯控股】【吉比特】【中国科传】【芒果超媒】【紫天科技】【宝通科技】【新华网】等 ❑ 上一周，传媒行业下跌了 2.91%，在所有行业中排名倒数第一名，传媒板块年初到现在上涨 30.14%，排名所有板块第 2 名。近期传媒板块跌幅较大，我们分析还是如下几个原因：1 上半年涨幅较大，游戏 ETF 一度暴涨一倍以上，获利盘过多 2 相对于美国 AI 应用和算力发展如火如荼，中国的 AI 应用仍然处于发展初期，大家无法体验 AI 产品的便捷和高效，无法跟二级市场产生共鸣 3 政府大力鼓励消费等顺周期，也对 AI 板块产生了一定的抽血。但在这个位置上，我们判断传媒板块正在筑底，我们的判断逻辑如下：1 从传媒各个细分板块来看，估值已经较为安全，我们可以看到现在出版行业 8 到 9 倍估值，游戏三七恺英吉比特姚记估值也都在 18 倍左右了，影视院线三季度景气度有望超过历史最高，营销分众视频网站芒果等传媒龙头也在受益经济复苏，传媒各个板块下跌的空间并不大 2 传媒持仓 630 是 1.6%，近期调整后我们估计只有 1.2%左右，机构持仓已经接近历史较低位 3 后期催化剂仍然较多，AI，MR，亚运会，中报三季报业绩，特别是口红效应带来的下半年业绩持续超预期不可忽视 4 传媒板块成交量已经从高峰1400 亿回落到 400 亿多，且板块近期关注度已经非常低 5 最核心的是，参照 13 到 15移动互联网，应用端的普及总是不经意间漫山遍野，AI 大趋势不可阻挡，传媒作为 AI应用主力板块，接近 40 天的调整已经较为充分，我们预计反弹正在临近，需要耐心和等待。 ❑ 另外，近期我们建议关注传媒龙头公司【芒果超媒】，公司近期动作不断，且相对于近期不断上涨的哔哩哔哩，爱奇艺等视频网站滞涨不少，我们近期推荐逻辑如下：1、公司拟以自有资金 8.3 亿元收购金鹰卡通公司 100%股权，本次交易完成后，金鹰卡通公司将成为公司全资子公司，纳入公司合并报表范围。2021-2022 年，金鹰卡通公司实现收入分别为 4.5 亿元和 2.7 亿元，净利润 6091 万元和 4699 万元。金鹰卡通承诺 2023、24、25 年度净利润分别不低于 4625 万元、5414 万元、5969 万元。本次对价对应 23 年业绩承诺 18xPE。2、金鹰卡通公司成立于 2004 年，是湖南广电旗下专业的青少儿内容制作公司，并纵向拓展至线下活动与乐园运营、衍生品开发与销售等产业板块。在内容制作方面，金鹰卡通公司在动画片、综艺、大型晚会等青少儿节目领域拥有精良的制作能力，产出的优秀作品包括《麦咭和他的朋友们》、《中国新声代》、《23 号牛乃唐》、《玩名堂》等。在线下活动与乐园运营方面，通过运营经验输出的轻资产模式，与多个乐园达成合作，构建了稳定的乐园运营业务模式。在衍生品开发与销售方面，金鹰卡通公司将牛乃唐、麦咭等自有 IP 与箱包、文创产品等多个 SKU 相融合，打造了丰富的 IP*SKU产品矩阵。3、芒果超媒 2023 年新片单推陈出新，预计二三季度业绩向好。重点节目中除播放量破 38 亿的《声生不息宝岛季》外，《乘风 2023》累计播放量破 70 亿，获金典独家冠名，及十余位广告主投放。推理竞技综艺方面，《全员加速中 2023》回归，《密室大逃脱 5》等继续深耕迷综赛道，《女子推理社》等创新 IP 也取得不错的反响。公司后续储备有《披荆斩棘 3 》等节目。慢综方面，《向往的生活 7》《再见爱人 3》将保持慢综特色、回归初心；热血综艺《无名之辈》《真正的勇士》等助力正能量传播。 ❑ 投资建议上，我们继续建议传媒板块围绕三个方向布局，第一个方向就是持续推荐龙头传媒公司，我们建议坚定持有，调整即买入，我们强烈推荐：【腾讯控股】【网易】【快手】【三七互娱】【吉比特】【芒果超媒】【分众传媒】【凤凰传媒】【三人行】【兆讯传媒】等；第二个方向，我们看好各个细分板块的龙头公司，我们继续推荐【光线传媒】【心动公司】【猫眼娱乐】【华策影视】【三六零】【昆仑万维】【万兴科技】等；最后，我们建议继续关注元宇宙和 CHATGPT 方向。 ❑ 风险提示：1）相关政策收紧风险；2）行业竞争加剧风险；3）产品发布进度和表现不及 行业规模 占比% 股票家数（只） 148 3.0 总市值（亿元） 1580.6 1.9 流通市值（亿元） 1374.7 1.9 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -9.4 26.2 37.0 相对表现 -13.3 30.7 42.5 资料来源：公司数据、招商证券 顾佳 S1090513030002 gujia@cmschina.com.cn 谢笑妍 S1090519030003 xiexiaoyan1@cmschina.com.cn Aug/22Nov/22Mar/23Jul/23-40-20020406080Aug/22Nov/22Mar/23Jul/23(%)传媒沪深300传媒板块调整较为充分，建议关注各细分板块龙头 敬请阅读末页的重要说明 2 行业策略报告 预期风险；4）市场经营环境变化风险等；5）系统性风险。 敬请阅读末页的重要说明 3 行业策略报告 正文目录 一、 上周市场表现回顾 ............................................................................................................................................... 4 1.1 传媒行业整体表现................................................................................................................................................... 4 1.2 传媒细分板块和公司表现 ........................................................................................................................................ 4 1.3 中概股及海外重点关注公司一周涨跌幅 .................................................................................................................. 5 二、影视及游戏行业重点数据一览 ........................