房地产行业跟踪报告：政策端仍待进一步加码

[Table_RightTitle] 证券研究报告|房地产 [Table_Title] 政策端仍待进一步加码 [Table_IndustryRank] 强于大市(维持) [Table_ReportType] ——房地产行业跟踪报告 [Table_ReportDate] 2023 年 08 月 17 日 [Table_Summary] 行业核心观点： 房地产行业基本面表现仍然较弱，销售端持续回落以及融资端资金到位缓慢等加剧行业资金面压力，政治局会议对行业表述相对积极，期待进一步的支持性政策落地。建议关注财务稳健、销售表现较好、土储充足的国央企背景房企以及部分优质民营房企，及受益于竣工端高增的相关地产链个股。 投资要点： ⚫ 投资：核心城市较为集中的东部区域基本面更为坚挺，整体投资累计增速下滑幅度进一步扩大。2023 年 1-7 月房地产开发投资完成额下滑 8.5%，较前值下滑幅度扩大 0.6pct；7 月单月投资增速下滑 17.8%，较前值下滑幅度收窄 2.8pct。分区域来看，东部地区、中部地区、西部地区、东北地区 2023 年 1-7 月房地产开发投资额累计同比增速分别为-3.20%、-8.20%、-20.10%、-25.50%，核心城市较为集中的东部区域表现更为坚挺。 ⚫ 土地：受销售端持续回落等因素影响 7 月百城土地市场成交规模同比增速下滑幅度进一步扩大。从百城土地数据来看，土地供应建面与成交建面均持续收缩，百城土地 1-7 月成交总价下降23.1%，成交规划建面同比-10.3%，较前值明显走弱，7 月百城土地成交溢价率为 4.97%，环比有所下降。 ⚫ 开竣工：新开工仍下滑，竣工维持较高增速。2023 年 1-7 月施工面积累计增速为-6.8%，较前值下滑幅度扩大 0.2pct。1-7 月新开工面积同比下降 24.5%，降幅较前值扩大 0.2pct，7 月单月下滑26.5%，环比+4.9pct，并连续 26 期单月数据负增长。在“保交楼”相关政策发力下竣工端延续增长，1-7 月竣工面积同比增长20.5%，较前值+1.5pct，7 月单月增长 32.7%，增速较前值+17.5pct。 ⚫ 销售：在居民收入预期较弱以及房价承压的背景下销售端持续转弱，1-7 月销售面积和销售金额同比变动-6.5%和-1.5%，较前值变动-1.2pct 和-2.6pct。7 月单月销售面积和销售金额同比增速为-23.8%和-24.1%，均价 1-7 月同比+9.2%，较前值回落 1.4pct，当月销售均价同比增速转负（-0.3%），前值为 4.3%。 ⚫ 资金：资金面走弱，仍需政策加码。行业整体到位资金增速进一步下滑，经营性现金流相关方面，在销售持续回落下定金及预收款、按揭款到位资金增速继续回落；融资方面，尽管“三支箭”政策持续推进，但实际落地规模有限，信贷融资增速进一步走弱，发债融资近期有所提升，但当前行业个别公司信用风险爆发预计 [Table_Chart] 行业相对沪深 300 指数表现 数据来源：聚源，万联证券研究所 [Table_ReportList] 相关研究 7 月居民中长期贷款数据表现偏弱 公募 FOF 入市提振市场信心 7 月销售探底，持续关注政策落地情况 [Table_Authors] 分析师: 潘云娇 执业证书编号： S0270522020001 电话： 02032255210 邮箱： panyj@wlzq.com.cn -25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%房地产沪深300证券研究报告 行业跟踪报告 行业研究 3560 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 2 页 共 9 页 对行业自筹融资形成一定负面影响，政治局会议对行业相关表态较为积极，预计后续会有进一步的支持性政策落地。1-7 月到位资金来源同比下滑 11.2%，较前值下滑幅度扩大 1.4pct，其中国内贷款/自筹资金/定金及预收款/个人按揭同比分别-11.5%/-23.0%/-3.8%/-1% ， 较 前 值 变 化 -0.4pct/+0.4pct/-2.9pct/-3.7pct。 ⚫ 风险因素：消费者信心修复不及预期、政策放松力度不及预期、房价超预期下跌、房企盈利能力大幅下降等。 [Table_Pagehead] 证券研究报告 万联证券研究所 www.wlzq.cn 第 3 页 共 9 页 $$start$$ 正文目录 1 投资：投资增速下滑幅度进一步扩大 ........................................................................... 4 2 土地：供应与成交规模持续收缩 ................................................................................... 4 3 开竣工：新开工仍下滑，竣工维持较高增速 ............................................................... 5 4 销售：1-7 月累计销售金额增速转负 ............................................................................ 7 5 资金：资金面走弱，仍需政策加码 ............................................................................... 7 图表 1： 房地产开发投资累计同比增速（%） ............................................................... 4 图表 2： 房地产开发投资当月同比增速 .......................................................................... 4 图表 3： 各区域房地产开发投资完成额累计同比增速（%） ....................................... 4 图表 4： 百城土地供应规划建筑面积（万平） .............................................................. 5 图表 5： 百城土地成交规划建筑面积（万平） .............................................................. 5 图表 6： 房屋新开工面积累计同比增速（%） ............................................................... 6 图表 7： 房屋新开工面积当月同比增速 .......................................................................... 6