轻工制造及纺织服装行业周报：多项政策密集刺激，关注家居板块布局机会

请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 多项政策密集刺激，关注家居板块布局机会 -轻工制造及纺织服装行业周报 轻工纺服 证券研究报告/行业周报 2023 年 9 月 3 日 评级：增持(维持) 分析师：张潇 执业证书编号：S0740523030001 Email：zhangxiao06@zts.com.cn 分析师：郭美鑫 执业证书编号：S0740520090002 Email：guomx@zts.com.cn 分析师：邹文婕 执业证书编号：S0740523070001 Email：zouwj@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 轻工公司数（申万分类） 153 轻工行业总市值（亿元） 9,792 轻工行业流通市值（亿元） 3,792 纺服公司数（申万分类） 110 纺服行业总市值（亿元） 6,329 纺服行业流通市值（亿元） 2,409 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 EPS PE PEG 评级 (元) 2022 2023E 2024E 2025E 2022 2023E 2024E 2025E 欧派家居 97.23 4.41 5.08 5.87 6.73 22.20 19.03 16.59 14.60 1.20 买入 顾家家居 41.27 2.20 2.52 2.93 3.41 18.76 16.25 13.85 11.86 1.06 买入 索菲亚 18.40 1.17 1.47 1.72 2.00 15.73 12.52 10.70 9.20 0.48 买入 志邦家居 24.42 1.23 1.44 1.68 1.96 13.88 16.96 14.54 12.52 0.98 买入 敏华控股 5.98 0.57 0.49 0.60 0.69 13.00 9.97 8.67 7.77 2.19 买入 备注 收盘价为 2023 年 9 月 1 日 [Table_Summary] 投资要点  上周行情：2023/8/28 至 2023/9/1，上证指数+2.26%，深证成指+3.29%，轻工制造指数+5.57%，在 28 个申万行业中排名第 3；纺织服装指数+3.8%，在 28 个申万行业中排名第10。轻工制造指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：家居用品（+8.74%），包装印刷（+4.75%），文娱用品（+2.93%），造纸（+2.47%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅由高到低分别为：服装家纺（+4.38%），饰品（+3.41%），纺织制造（+3%）。  中报业绩跟踪  上周重点中报业绩： 轻工： 1）顾家家居：发布半年报，2023H1 实现营收 88.78 亿，同比下降 1.53%；实现归母净利润 9.24 亿，同比增长 3.67%。2）欧派家居：发布半年报，2023H1实现营收 98.43 亿，同比增长 1.55%；实现归母净利润 11.33 亿，同比增长11.22%。3）索菲亚：发布半年报，2023H1 实现营收 47.44 亿，同比下降 0.78%；实现归母净利润 5.00 亿，同比增长 21.31%。4）华旺科技：发布半年报，2023H1实现营收 18.61 亿，同比增长 15.84%；实现归母净利润 2.36 亿，同比增长3.91%。5）仙鹤股份：发布半年报，2023H1 实现营收 37.66 亿，同比增长 4.68%；实现归母净利润 1.81 亿，同比下降 49.00%。6）博汇纸业：发布半年报，2023H1实现营收 86.57 亿，同比下降 2.38%；实现归母净利润-3.46 亿，同比下降-180.07%。7）恒林股份：发布半年报，2023H1 实现营收 36.43 亿，同比增长23.41%；实现归母净利润 2.62 亿，同比增长 23.57%。8）尚品宅配：发布半年报，2023H1 实现营收 20.70 亿，同比下降 10.16%；实现归母净利润 0.63亿，同比增长 37.48%。9）好莱客：发布半年报，2023H1 实现营收 9.73 亿，同比下降 30.32%；实现归母净利润 0.84 亿，同比下降 32.50%。10）志邦家居：发布半年报，2023H1 实现营收 23.01 亿，同比增长 13.04%；实现归母净利润 1.79 亿，同比增长 13.66%。11）金牌厨柜：发布半年报，2023H1 实现营收 15.06亿，同比下降30.32%；实现归母净利润 0.76亿，同比下降 17.42%。 纺服：1）森马服饰：发布半年报，2023H1 实现营收 55.60 亿，同比下降 1.44%；实现归母净利润 5.16 亿，同比增长 393.94%。2）海澜之家：发布半年报，2023H1实现营收 111.99 亿，同比增长 17.69%；实现归母净利润 16.79 亿，同比增长31.61%。 -20%-15%-10%-5%0%5%10%15%2022-082022-112023-022023-052023-08轻工制造(申万) 上证指数 纺织服饰(申万) 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业周报  家居：建议布局长期空间可期，估值水平处于低位标的，推荐【顾家家居】。  地产政策密集落地，需求改善可期。1）北上广深及多个新一线城市跟进“认房不认贷”政策：8 月 29 日广州率先宣布执行首套房“认房不认贷”政策，深圳、上海、北京分别于 8 月 30 日和 9 月 1 日发布通知执行“认房不认贷”政策。中山、武汉、惠州、佛山、东莞、成都、重庆等城市纷纷跟进。2）降低首付比例、存量房贷利率：8 月 31 日，中国人民银行、国家金融监管总局联合发布《关于调整优化差别化住房信贷政策的通知》和《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，对于贷款购买商品住房的居民家庭，首套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于 20%，二套住房商业性个人住房贷款最低首付款比例统一为不低于 30%。同时，自 9 月 25 日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。 我们认为认房不认贷、降低首付比例政策对于释放住房需求将有积极作用，同时一线及新一线城市快速落地“认房不认贷”速度快于行业预期，释放了积极信号。而存量房贷利率调整有望促进居民消费能力，特别是家居消费能力的提升。今年以来，家居行业面临需求量及消费力均偏弱的双重影响，往后展望：1）新房交付主要集中于下半年，前期良好的竣工情况有望逐步传导至交付端，带来需求的修复；2）存量房贷利率下调后，消费者家装消费能力有望取得明显提升；3）需求端的系列政策刺激下，新房销售有望回升，对于中期家居需求的预期将有修复。  头部企业中报业绩稳健，欧派、索菲亚、顾家、慕思利润端均超预期。 1）定制：收入端有所分化，利润率改善明显。收入端来看，随着基数降低，定制行业 Q2 收入普遍提速。其中，志邦家居收入增长靓丽领先行业（ 23H1/23Q2 分