策略周报：A股估值全景变化(数据截至9月15日)

[Table_MainInfo] A 股估值全景变化（数据截至 9 月 15 日） [Table_InvestInfo] 上证指数 主要数据 全 A 总市值（亿） 868，952.01 全 A 流通市值(亿) 698，005.90 上证指数最新 PE 11.44 上证指数一年前 PE 10.9 沪深 300 指数最新 PE 11.07 沪深 300 指数一年前PE 10.99 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 姜凌波 电话 （025）58519164 从业资格证书号 S0620522070003 ⚫ 内容提要 ➢ 中信一级行业一周表现：上周中信一级行业中医药和煤炭板块涨幅最大，计算机和国防军工板块跌幅最大。 ➢ 市场大类板块估值：从大类板块估值来看，全部 A 股下跌0.32%，跌幅最小，创业板下跌 2.18%，跌幅最大。 ➢ 不同风格板块的股票估值：风格板块估值方面，稳定风格上涨 1.90%，涨幅最大，成长风格下跌 2.50%，跌幅最大。 ➢ 创业板估值溢价变化：上周创业板相对主板的 PE 估值溢价水平从 9 月 8 日的 2.94 下行至 9 月 15 日的 2.87 倍，低于自创业板成立以来的平均值 3.79 倍。PB 估值溢价水平从 9 月 8日的 2.92 倍下行至 9 月 15 日的 2.85 倍，高于自创业板成立以来的平均值 2.80 倍。 ➢ 板块估值所处区间：PE 角度看：800 医卫成份指数上行一个估值区间。中信一级行业中，电力及公用事业和医药板块上行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑和电力设备及新能源板块的 PE 估值水平明显较低。PB 角度看：中证成份指数维持在原油估值区间。中信一级行业中，煤炭板块上行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑、银行、房地产、医药和建材板块 PB 估值水平明显较低。 ➢ 股债相对价值：A股市场风险溢价比值由9月8日的1.899上行至9月15日的1.916，市场风险偏好下行，当前溢价水平处于均值1倍标准差1.612和均值2倍标准差1.983之上，市场风险偏好走弱。 策略周报-估值分析 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2023 年 9 月 19 日 投资策略研究 - 1 - - 1 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD ⚫ 中信一级行业一周表现 上周沪深两市出现明显分化，源于风格上的分歧较为明显，资金风险偏好下行开始增加防御配置高股息方向，周期稳定风格表现较好，成长风格持续承压，由于市场持续走弱，高股息叠加涨价逻辑催化的周期资源板块表现强势，煤炭板块连续三周反弹，而成长风格出现兑现踩踏情况。外资延续流出，净流出达到 150 亿，较前一周再次扩大，南向资金小幅流出，结束连续多周的流入趋势。海外市场方面，本周海外市场普遍反弹，英国富时 100 指数大涨 3%，日经 225 指数也大涨 2.8%，海外市场仍以高位震荡走势为主。上周中信一级行业中医药和煤炭板块涨幅最大，计算机和国防军工板块跌幅最大。 图 1 中信一级行业和沪深300指数一周涨跌幅表现 - 2 - - 2 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所 ⚫ 市场大类绝对估值水平变化 ➢ 从大类板块估值来看，全部A股下跌0.32%，跌幅最小，创业板下跌2.18%，跌幅最大。具体地，从PE角度看，全部A股PE估值由9月8日的13.91x下行至9月15日的13.87x，剔除银行石油石化的PE估值从19.07x下行至18.98x，创业板PE估值从33.10x下行至32.38x；从PB角度看，全部A股PB估值由9月8日的1.466x下行至9月15日的1.462x，剔除银行石油石化PB从2.037下行至2.028x，创业板PB估值从3.409x下行至3.336x。 图 2 各板块PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值）估值水平变化 数据来源： Wind、南京证券研究所 - 3 - - 3 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD ⚫ 风格板块估值水平变化 ➢ 风格板块估值方面，稳定风格上涨1.90%，涨幅最大，成长风格下跌2.50%，跌幅最大。具体来看，PE估值方面，金融板块由9月8日的6.66x下行至9月15日的6.64x，周期板块从14.56x上行至14.67x，消费板块从23.88x上行至24.03x，成长板块由27.40x下行至26.72x，稳定板块由13.80x上行至14.07x；PB估值方面，金融板块由9月8日的0.633x下行至9月15日的0.631，周期板块由1.657x上行至1.670x，消费板块由3.150x下行至3.170x，成长板块由2.968x下行至2.904x，稳定板块从1.194x上行至1.215x。 图 3 不同风格PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值）估值水平变化 数据来源： Wind、南京证券研究所