40家典型上市房企融资报告（4月刊）

Contents 目录 一、典型房企融资情况综述——房企融资总额环比略降，债权融资绝对值及占比双降，股权融资回温上升 ....................................................................................................................... 3 二、40 家上市房企融资分述：债权融资——总额环比略降，发行公司债和中期票据为本月最主要的融资方式，创新型债权融资总额大幅下降 ............................................................. 8 三、40 家上市房企融资分述：股权融资——绝对值及占比双上升，境内再融资方式回温，股票期权计划减少 .................................................................................................................. 24 一、典型房企融资情况综述——房企融资总额环比略降，债权融资绝对值及占比双降，股权融资回温上升 2018 年 3 月，同策研究院监测的 40 家典型上市房企完成融资金额折合人民币共计627.09 亿元，环比 2018 年 2 月的 632.76 亿元减少 0.90%，同比 2017 年 3 月的 588.17 亿元增长 6.62%。回顾过去的一年，抛开恒大地产两笔巨额境内再融资（2017 年 6 月股权融资 395 亿元人民币和 2017 年 11 月股权融资 610 亿元人民币），监测房企的融资金额波动较大，自去年 4 月起持续增长于 7 月达到峰值（816.15 亿元），2017 年 7 月至 2017 年 10月期间，虽有波动但整体呈下降趋势，于 2017 年 10 月跌入谷底。自 11 月 12 月融资回温上升后，今年 3 月份继 1 月 2 月的小幅回落又小幅跌落，但基本与 1 月 2 月持平，总体来说，融资情况目前处于一个较为稳定的状态。 图 1：2017 年 3 月 - 2018 年 3 月典型上市房企融资总额趋势（单位：亿元） （注：数据不包括恒大地产两笔巨额股权融资） 数据来源：上市公司公告、同策研究院 整体来看，本月融资总额为 627.09 亿元，其中，债权融资额为 618.95 亿元，占房企融资总量的 98.70%，环比上月债权融资所占总融资额百分比（99.61%）下降了 1 个百分点；股权融资额为 8.14 亿元，占总融资金额的 1.3%，环比上月股权融资所占总融资额百分比588.17538.58604.92736.66 816.15621.98700.53531.43636.18395 697.23637.12632.76627.09 0.00100.00200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.00900.00 （0.39%）上涨了 1 个百分点，相较 2018 年 1 月股权融资占比（14.62%）下降超 13 个百分点。 债权融资方面，本月债权融资额达 618.95 亿元，占融资总额的 98.70%，环比下降 1.80%（2 月债权融资总额 630.29 亿元），发行公司债和中期票据成为本月最主要的融资方式。本月债权融资方式包括：发行公司债（302.06 亿元，占比 48.17%）、中期票据（182.94 亿元，占比 29.17%）、境内银行贷款（56.37 亿元，占比 8.99%）、其他债权融资（41.02 亿元，占比 6.54%）、信托贷款（36.55 亿元，占比 5.83%）、委托贷款与海外银团贷款均为0。 值得注意的是，1）本月采用发行公司债方式的融资总额占比近 50%，位居第一，在 2月（176.75 亿元）大幅度滑落的状况下，今年 3 月（302.29 亿元）呈现大幅度的回升，环比增加 70.89%。其中境内发行 202.90 亿元，占比 67.12%，这意味着境内发行公司债渠道放松。2）本月发行中期票据的融资总额达 182.94 亿元，环比增长 62.89%，位居第二。其中境内发行 88.8 亿元，境外发行 15 亿美元。3）境内银行贷款融资渠道紧缩，监测房企共融资 56.37 亿元，融资总额虽位居第三，但环比下降 46.91%。4）排在融资总额第四位的是上月涨幅较大的其他债权融资方式，相较于上月的 187.94 亿元，本月该方式融资额仅为41.02 亿元，环比下降 78.17%，这意味着创新型融资渠道紧缩。其中，除了“中联前海开源-保利地产租赁住房一号第一期资产支持专项计划”（认购资金为人民币 17.17 亿元，其中：优先级资产支持证券规模为 15.453 亿元），本月其余其他债权融资事件均来自于各家房企为附属公司提供担保。5）信托贷款位居第五，融资额为 36.55 亿元，较上月下跌 22.40%。委托贷款、海外银团贷款依次位列其后，均在本月未进行。 融资成本方面，在已披露的数据中，本月融资成本最低的一笔是中国金茂的全资附属公司方兴光耀有限公司发行的本金总额为人民币 12.5 亿元优先担保债券，三年到期，利率为5.20%。其次，金地集团发行一共 30 亿元人民币的超短期融资券，发行期限是 270 天，票面利率为 5.3%。富力地产于 3 月发行了第一期及第二期超短期融资券，两期共融资 20 亿元，270 天到期，利率为 5.5%。此外，保利地产发行的第一期资产支持专项计划认购资金17.17 亿元，其中，优先级资产支持证券规模 15.453 亿元，利率 5.5%。融资成本最高的为花样年控股境外发行人在境外发行的 3.5 亿美元优先票据，利率为 8.38%。 股权融资方面，2018 年 3 月，监测房企实现的股权融资总额折合人民币共计 8.14 亿 元，占融资总额的 1.3%，相较于 2 月的 2.47 亿元，环比呈倍数增长。值得一提的是，98.28%的股权融资来源于华夏幸福的境内再融资，融资额达 8 亿元，其余股权融资为港股上市公司执行股票期权计划。 同策研究院数据显示，2018 年 3 月房企融资仍以人民币为主，美元次之、港元第三。外币融资总额在上月下降的状况下，本月外币融资总量呈现回温，绝对值与占比均上升。本月融资额中人民币融资金额 433.65 亿元，占比 69.15%，环比上月人民币融资金额 516.03亿元下降 15.96%；美元融资总额 193.3 亿元人民币1（30.8 亿美元），占比 30.83%，环比上涨 110.62%；港元融资总额为 0.14 亿元人民币（0.18 亿港元），占比 0.02%，均为港股上市公司股票期权计划，与上月相比绝对值、占比均下降。整体上，2 月份海外融资总额折合人民币 193.44 亿元，占融资总额的 30.85%，相比上月份的 116.73 亿元大幅上升（上升65.72%），这意味着境外融资渠道放松。 同策研究院研究员陈朦朦认为，本月境内发行公司债渠道有所放松，创新型融资渠