2017Q4基金资产配置分析：续抱“金融地产、消费”，龙头集中度进一步提升

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 本报告的主要看点： 1.主动偏股基金四季报分析2.基金资产配置李立峰 分析师 SAC 执业编号：S1130515040001 (8621)60230231 lilifeng@gjzq.com.cn 艾熊峰 联系人aixiongfeng@gjzq.com.cn 樊继拓 分析师 SAC 执业编号：S1130517070001 fanjt@gjzq.com.cn 魏雪 联系人 weixue@gjzq.com.cn 续抱“金融地产、消费”等，龙头集中度进一步提升 ——2017Q4 基金资产配置分析 主要结论 截止目前，公募基金四季报全部披露完毕，其中主动权益类基金（普通股票型基金和偏股混合型基金）共有 743 只。从上述基金仓位来看，Q4 主动权益类公募基金总体仓位小幅下降至 84.31%（Q3 为 85.16%）。其中，普通股票型基金和偏股混合型基金仓位分别为 87.08%、83.42%，较 Q3 的88.14%和 84.23%略有下降，下降幅度分别为-1.06%和-0.81%。Q4 基金继续增仓主板（连续 6 个季度），减仓创业板（连续 6 个季度）和中小板（连续 3 个季度）。在 Q4 基金持仓中，主板占比为 62.50%，较 Q3 上升 6.53%，上升幅度创 2015 年股灾后的新高。创业板占比为 10.58%，较Q3 下降-3.41%。中小板占比为 24.77%，较 Q3 下降-3.61%。创业板和中小板占比下降幅度均为 2015 年以来的最大值。行业超低配方面，以万得全 A 权重作为基准，食品饮料、电子、家电、医药和电气设备等行业在 Q4 获得超配，超配比例分别是+8.22%、+5.85%、+4.14%、+2.12%、+1.14%。而银行、计算机、公用事业和非银金融等行业则低配明显，低配比例分别为-3.97%、-2.28%、-2.02%、-1.82%。基金 Q4 投资路线浮现：续抱“金融消费、电设、地产”，龙头集中度进一步提升。具体来看：1）食品饮料板块加仓集中在乳制品和白酒领域，如：伊利股份（+1.03%）、五粮液（+0.88%）、贵州茅台（+0.63%）等；2）家电板块加仓集中在白色家电等领域，如：格力电器（+0.66 %）、美的集团（+0.56%）、青岛海尔（+0.40%）等；3）电气设备板块加仓集中在电源设备，如：隆基股份（+0.58%）、金风科技（+0.49%）等；4）非银金融板块加仓主要集中在保险，如：中国平安（+0.95%）、新华保险（+0.58%）等；5）地产板块加仓集中在龙头地产公司，如：保利地产（+0.60%）、万科 A（+0.18%）等。基金 Q4 对“电子、有色、建筑、机械、计算机”等行业进行了明显的减仓。1）电子板块减持幅度较大的个股有：长盈精密（-0.46%）、歌尔股份（-0.45%）、安洁科技（-0.33%）等；2）有色板块减持集中在“锂和钴”，如：赣锋锂业（-0.43 %）、天齐锂业（-0.35%）、华友钴业（-0.35%）等；3）建筑板块减持集中在园林，如：铁汉生态（-0.28%）、蒙草生态（-0.25%）等；4）机械板块减持幅度较大的个股有：中金环境（-0.33%）、先导智能（-0.25%）等；5）计算机板块减持幅度较大的个股有：东方网力（-0.09%）、广联达（-0.09%）等。从行业历史仓位来看：1）金融地产：银行和保险仓位连续 6 个季度回升，目前仓位处于历史中高位。而券商和地产仓位仍处于历史较低位；2）消费：白酒、家电行业仓位均处于历史较高位；3）成长板块：电子行业仓位有所下降，但目前仓位仍处于历史较高位。传媒和医药行业仓位有所回升，但目前仓位处在历史较低位。计算机仓位持续下降，目前处于历史低位；4）上游资源：有色行业仓位明显下降，但目前仓位仍处在历史中高位；5）中游制造：建材和钢铁行业仓位处于历史较高位；6）其他：交运、商贸等行业仓位目前均处于历史中位水平。风险因素：海外黑天鹅事件（政治风险、主权评级下调等）、政策监管（金融去杠杆等） 2018 年 01 月 23 日基金资产配置专题 股票投资策略报告证券研究报告 仅供国金证券李立峰查看股票投资策略报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 一、Q4 主动权益类公募基金仓位略微下将至 84.31%（Q3 为 85.16%） ........4 二、继续增仓主板，减仓创业板和中小板 .......................................................4 三、基金 Q4 投资路线浮现：续抱“金融消费、电设、地产”，龙头集中度进一步提升 ............................................................................................................5 3.1 超配食品饮料、电子、家电、医药和电气设备，低配金融、计算机和公用事业 ............................................................................................................5 3.2 增持食品饮料、家电、电气设备、非银金融、地产等 .............................6 3.3 减持电子、有色、建筑、机械、计算机等 ..............................................7 四、行业历史配置比例 ...................................................................................8 4.1 金融地产：银行和保险持续回升，处于历史中高位 ................................8 4.2 消费：白酒、家电仓位处于历史较高位 ..................................................8 4.3 成长板块：电子（计算机）仓位处于高位（低位） ................................9 4.4 上游资源：有色（采掘）仓位处于历史较高（中低）位置......................9 4.5 中游制造：建材和钢铁行业仓位处于历史较高位..................................10 4.6 其他行业： 交运、商贸仓位处于历史中位 ...........................................10 五、基金重仓个股分析 ................................................................................. 11 5.1 重仓个股 ............................................................................