公司深度报告：大宗商品数据服务领先企业，数据要素核心受益

请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 [Table_Rank] 评级： 买入 [Table_Authors] 翟炜 首席分析师 SAC 执证编号：S0110521050002 zhaiwei@sczq.com.cn 电话：13581945259 傅梦欣 研究助理 fumengxin01@sczq.com.cn 电话：18117835985 [Table_Chart] 市场指数走势（最近 1 年） 资料来源：聚源数据 [Table_BaseData] 公司基本数据 最新收盘价（元） 24.08 一年内最高/最低价（元） 46.60/14.32 市盈率（当前） 68.47 市净率（当前） 4.01 总股本（亿股） 3.22 总市值（亿元） 77.49 资料来源：聚源数据 核心观点 [Table_Summary] ⚫ 公司是全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商。大宗商品及相关产业数据及钢材交易是公司的主要业务，大宗商品及相关产业数据：公司植根大宗商品数据服务业 23 年，公司对大宗商品几乎全覆盖，包括黑色金属、有色金属、能源化工、建筑材料、农产品、新能源、新材料、再生资源；钢材交易：钢银电商平台是国内领先的钢铁 B2B 全产业链智慧服务平台，也是国内位居前列的千亿级钢铁电商平台。 ⚫ 数据要素推进下大宗商品数据服务市场可期，国内格局较分散，可发展空间大。数据要素持续推进，大宗商品数据需求有望加速释放：数据要素已被列入“十四五”数字经济发展规划，战略地位显著；而国家数据局及各地数据集团的成立为数据要素市场构筑管理体系支撑；政策持续推进，细则有望加速出台与落地。一方面，我国为大宗商品生产、消费、贸易大国，打造大宗商品价格标杆有助提高我国大宗商品市场地位，具有国家战略意义；另一方面，我国大宗商品生产企业、贸易商、下游企业、证券及期货市场投资者众多，大宗商品数据服务存在较大需求，空间可期。我国大宗商品数据服务行业集中度有望提升：国内大宗商品信息服务行业属于新兴行业，行业内小微型资讯企业较多，集中度不高。参考国外竞争格局，且由于大宗商品数据的公立性与权威性，行业集中度有望提升，且国内企业优势日益显著。综上，国内龙头企业有望得到持续快速发展。 ⚫ 公司先发优势显著，龙头地位稳固。公司深耕大宗商品行业 23 年，资讯、数据积累深厚，数据采集渠道丰富，且已形成独立且健全的标准化流程体系，滚雪球效应有望凸显。公司致力于打造行业价格标杆，影响力逐渐扩大，目前相关数据获国家部委认可，相关价格指数及编制标准已成行业标杆，相关数据产品已挂牌上海数据交易所。 ⚫ 政策直接受益，AI 助力新成长。数据要素相关政策有望盘活市场，增加公司下游客户数据需求，且数据资产入表等政策有助直接增厚公司利润，公司有望直接受益政策推进。在 AI 方面，公司始终重视 AI 技术的研发与应用，拟推出 “小钢机器人”，基于大模型及 AIGC 技术，为用户提供多样需求。 ⚫ 投资建议：我们预计公司 2023-2025 年营业收入分别为 881.44、1015.83、1171.27 亿元，归母净利润分别为 2.40、3.44、4.90 亿元，对应 EPS 分别为 0.75、1.07、1.53 元。给予公司 2023 年 65 倍 PE 倍数，对应估值155.95 亿元，对应目标价 48.59 元。维持“买入”评级。 ⚫ 风险提示：政策落地不及预期的风险、产业数据业务拓展不及预期的风险、钢材交易业务收入不稳定的风险。 -1012325-Oct5-Jan18-Mar29-May9-Aug20-Oct上海钢联沪深300 [Table_Title] 大宗商品数据服务领先企业，数据要素核心受益 [Table_ReportDate] 上海钢联(300226)公司深度报告 | 2023.10.25 公司深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 盈利预测 [Table_Profit] 2022A 2023E 2024E 2025E 营收（亿元） 765.67 881.44 1015.83 1171.27 营收增速（%） 16.41 15.12 15.25 15.30 归母净利润（亿元） 2.03 2.40 3.44 4.90 归母净利润增速（%） 14.13 18.11 43.20 42.51 EPS(元/股) 0.76 0.75 1.07 1.53 PE 32 32 22 16 资料来源：Wind，首创证券 公司深度报告  证券研究报告 请务必仔细阅读本报告最后部分的重要法律声明 1 目录 1 上海钢联：全球领先的大宗商品及相关产业数据服务商 ............................................................................................ 1 1.1 发展历程：植根大宗商品数据服务业 23 年，覆盖面持续拓宽 ....................................................................... 1 1.2 主营业务：钢材交易业务稳步增长，产业数据服务业务快速扩张 ................................................................. 2 1.3 股权结构：郭广昌先生为实控人，股权结构集中且稳定 ................................................................................. 2 1.4 财务分析：产业数据业务快速增长，现金流回款能力增强 ............................................................................. 4 2 行业端：数据要素市场化持续推进，大宗商品数据服务市场可期 ........................................................................... 6 2.1 数据要素化为战略方向，政策持续推进 ............................................................................................................. 6 2.2 大宗商品数据服务发展可期 ................................................................................................................................. 8 2.2.1 大宗商品数据服务具有国家战略意义 .........................................................