计算机行业研究周报：计算机行业Q3基金持仓分析：人工智能主题概念出现一定的退潮

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 计算机行业Q3基金持仓分析：人工智能主题概念出现一定的退潮 ——计算机行业研究周报 投资摘要： 本周的计算机周报，我们基于普通股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型基等主动型公募基金的重仓持股统计机构 23Q3对计算机行业的配置情况。 23Q3 主动偏股型基金在信息传输、软件和信息技术服务业的配置比例快速下降。从去年 10 月开始，计算机板块迎来上行周期，历经信创、数字经济、数据要素、数据安全、AI 等一系列题材催化，行业β行情持续演绎。市场对于计算机领域亦重新聚焦，基金配置比例从 22Q4 迎来拐点。而计算机板块整体的估值亦快速提升。进入三季度，随着主题热度的减弱，叠加核心概念领域短期内无法在企业业绩层面兑现，计算机板块迎来了较大幅度的回调。相应地，主动型基金在信息传输、软件和信息技术服务业配置比例亦出现了较大幅度的回落，环比 23Q2 下降 2.27pct，但仍然维持一定的超配，超过标准配置比例 0.72pct。 23Q3 主动型基金计算机行业前十大持仓股（按市值），各细分领域的龙头企业依旧是资金布局的重点。23Q3 主动型基金在申万计算机行业重仓持股的市值总和达到约 1,153亿元，环比一季度下降 28.9%。另，前十大持仓股市值总和达到约 598 亿元，占全行业比例约 51.9%，集中度与二季度接近。个股层面，德赛西威、大华股份取代中科曙光、紫光股份，进入前十名。 Q3 主动型基金持仓市值增加的前十大计算机标的集中于计算机硬件及汽车电子领域。视频监控领域的大华股份、海康威视、萤石网络，智能座舱及汽车电子的德赛西威、经纬恒润，华为智算概念的恒为科技，三季度均获得了基金的大幅增持。另，持仓市值增加的前十大计算机标的还包括华大九天、德明利、新国都及柏楚电子。 Q3 主动型基金持仓市值减少的前十大计算机标的集中于 AI 核心概念股。三季度，包括科大讯飞、金山办公、中科曙光、紫光股份、浪潮信息、同花顺等 AI大模型、算力及应用的核心概念标的遭到主动基金较大规模的减配。另，持仓市值减少的前十大计算机标的还包括恒生电子、广联达、纳思达及中国软件。 投资策略： 站在当前三季报的时间点，我们判断计算机行业仍然面临回调的压力。对于四季度计算机行业的投资，我们认为可以继续关注数据要素及人工智能两条线。  数据要素端，四季度我们依旧可以期待政策端持续输出，包括国家大数据的正式挂牌, 数据的确权登记标准，公共政务数据的授权指导方案，以及关于数据产品的分级分类的国家标准等，这些将共同构筑整个活跃数据交易市场的基础设施，引导数据要素产业的发展。建议重点关注的标的包括云赛智联（上海国资背景的数据中心运营商）、星环科技（大数据基础软件商）、久远银海（医疗数据要素）、德生科技（民生数据要素）等。  人工智能端，我们认为随着监管层面的大模型牌照的下发，四季度国内可能进入 AI 应用正式推出的爆发期。与此同时，海外在 AI 应用领域的先行，可以集中关注微软、Adobe 等在 AI 领域的投资能否在应用端取得回报，看整个 AI的商业投资逻辑能否形成闭环。建议重点关注的标的包括金山办公、科大讯飞、彩讯股份、致远互联等。 市场回顾：  本周申万计算机指数上涨 1.04%，在申万一级行业中排名 23/31。  本周申万计算机行业指数前十大权重股表现有所分化，涨幅较大的是海康威视、德赛西威及用友网路，而跌幅较大的是科大讯飞与金山办公。  本周计算机板块涨幅前十大个股：真视通、淳中科技、荣科科技、启明信息、博睿数据、优刻得-W、航天智装、佳缘科技、中科金财、卡莱特。  申万计算机行业指数当前滚动市盈率为 60.53，近五年分位值 63.78%。 风险提示：政策落地不及预期、技术落地不及预期、宏观经济波动风险等。 评级 增持（维持） 2023 年 10 月 29 日 曹旭特 分析师 SAC 执业证书编号：S1660519040001 周成 研究助理 SAC 执业证书编号：S1660122090013 行业基本资料 股票家数（成分数） 331 行业平均市盈率 60.53 市场平均市盈率 11.14 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 相关报告 1、《计算机行业研究周报：禁令升级助推半导体产业自主可控 利好国产芯片和算力网络》2023-10-23 2、《计算机行业研究周报：多模态的下一个焦点—视频 AI》2023-10-16 3、《计算机行业研究周报：OpenAI 继续拓展ChatGPT能力边界 微软加速Copilot落地》2023-10-08 -10%0%10%20%30%40%50%60%2022-102023-012023-042023-07计算机(申万)沪深300计算机行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 10 证券研究报告 内容目录 1. 每周一谈：二季度主动型基金重点增持算力及数据要素概念标的........................................................................................ 3 1.1 计算机行业二季度基金持仓分析 ................................................................................................................................ 3 1.2 投资策略 ................................................................................................................................................................... 5 2. 板块回顾 .............................................................................................................................................................................. 5 3. 本周要闻 .............................................................................................................................................................................. 7 3.1 行业新闻 ...........................................................................................