生猪月报：供强需弱，猪价重心下移

华联期货生猪月报供强需弱，猪价重心下移20231029蒋琴交易咨询号：Z0014038从业资格号：F30278080769-22110802交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：段福林 交易咨询号：Z0015600月度观点及策略1期现市场2产能3供给端4需求端5成本及利润69ZkXvWqRoMnOmPnPoP8OcMaQoMmMoMtQfQmNpPiNoNoObRoPqNwMmNpPuOrNnQ月度观点及策略基本面观点 产能：农业农村部公布9月份生猪产品数据，能繁殖母猪存栏4240万头，同比减少121万头，下降2.8%，环比减少56万头，下降1.3%，基础产能收缩，但仍处于正常保有量合理区间。加上整体行业种群优化、生产效能提高，下半年生猪出栏供应比较充足，同时在政策端稳定猪价意愿强烈的背景下，猪价反弹空间亦有限。长期来看，下半年生猪供给增加仍是确定性事件。而终端需求则具有不确定性，短期压栏、二育导致猪价阶段性上涨，以现阶段利润透支行业未来利润，价格压力将给到远月。2022年5月份的能繁数量首次出现环比上涨，之后是连续8个月的能繁母猪的环比增长，直至12月份。因此预计从2023年3月开始直至11月生猪的供应理论上应是环比增加的，若没有相应的消费拉动，预计生猪价格会维持相对弱势的局面。 供应：入秋之后，昼夜温差增大，生猪疫病多发，南北部分地区都出现非瘟、蓝耳病等现象，养殖端积极进行防治、“拔牙”等措施，部分猪源也被动提前出栏，间接增加出栏压力，供应压力不减。 需求：旺季未至，白条走货不佳，市场需求不振。 展望：当前市场呈供强需弱态势，月底出栏压力不减。供给强压将继续释放但二次育肥提振不佳，需求疲态短期难有明显改变，猪价或延续低位偏弱运行。不过月末月初或有情绪支撑，关注现货下方14元/公斤一线支撑。策略观点与展望 单边：01合约在升水格局下建议谨慎偏空对待，支撑位15000，压力位参考16800。 套利：3-5反套择机入场，压力位参考-600。 展望：供给强压将继续释放但二次育肥提振不佳，需求疲态短期难有明显改变，市场短期供强需弱态势延续。11月中下旬季节性需求好转，关注现货下方14元/公斤一线支撑。产业链结构产业链结构期现市场生猪期现货价格图：大商所LH主力合约图：生猪现货价格走势 河南（日）元/吨资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 10月猪价延续弱势下行，现货重心下移。据我的农产品网数据显示，截止10月27日当周，生猪出栏均价在15.11元/公斤，较上上周下跌0.29元/公斤，环比下跌1.88%，同比下跌44.91%。0500010000150002000025000300003500001-03 02-03 03-06 04-06 05-09 06-08 07-08 08-07 09-06 10-13 11-15 12-202023年度2022年度2021年度050001000015000200002500030000350004000001-03 02-03 03-06 04-06 05-09 06-08 07-08 08-07 09-06 10-13 11-15 12-202023年度2022年度2021年度生猪期货走势 目前生猪供给充裕，终端需求疲软的局仍难以扭转，在现实的驱动下期价逐月下探挤升水，且大多贴水进入交割月。LH2401合约周三跌破15000关口，预计短期或延续空头走势。养殖端亏损的情况下，产能去化预期走强，LH2409合约10月底强势反弹。期现基差 现货方面，河南、山东等局部地区母猪和小体重猪源出栏大幅增量，价格明显走低，受此冲击，全国大部分地区价格持续下行。需求增量有限，后市预期仍差，悲观情绪浓厚，近期看空为主。期货价格或继续跟随现货趋势变化。 月底现货加速下探，基差大幅走扩。期货价差图：DEC生猪：1-3价差图：DEC生猪：3-5价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所- 4000元/ 吨- 2000元/ 吨0元/ 吨2000元/ 吨4000元/ 吨6000元/ 吨8000元/ 吨10000元/ 吨01- 0302- 0303- 0704- 0605- 0505- 3106- 2607- 2208- 1709- 1210- 1511- 1212- 13DCE生猪：1- 3价差2023年度2022年度2021年度- 4000元/ 吨- 3000元/ 吨- 2000元/ 吨- 1000元/ 吨0元/ 吨1000元/ 吨2000元/ 吨3000元/ 吨4000元/ 吨5000元/ 吨6000元/ 吨7000元/ 吨01- 0302- 0203- 0404- 0305- 0606- 0306- 2807- 2308- 1709- 1110- 1311- 0912- 08DCE生猪：3- 5价差2023年度2022年度2021年度期货价差图：DEC生猪：5-9价差图：DEC生猪：9-11价差资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所- 6000元/ 吨- 5000元/ 吨- 4000元/ 吨- 3000元/ 吨- 2000元/ 吨- 1000元/ 吨0元/ 吨1000元/ 吨2000元/ 吨3000元/ 吨4000元/ 吨01- 0302- 0203- 0404- 0305- 0606- 0306- 2807- 2308- 1709- 1110- 1311- 0912- 08DCE生猪：5- 9价差2023年度2022年度2021年度- 10000元/ 吨- 8000元/ 吨- 6000元/ 吨- 4000元/ 吨- 2000元/ 吨0元/ 吨2000元/ 吨4000元/ 吨6000元/ 吨8000元/ 吨01- 0301- 3102- 2803- 2704- 2405- 2406- 2007- 1708- 1309- 0910- 1311- 1112- 13DCE生猪：9- 11价差2023年度2022年度2021年度生猪标肥价格图：肥猪市场价 河南（日）元/公斤图：标猪市场价 河南（日）元/公斤资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所0510152025303501- 03 01- 31 03- 01 03- 29 04- 25 05- 25 06- 19 07- 13 08- 06 08- 30 09- 23 10- 23 11- 19 12- 172023年度2022年度2021年度05101520253001- 03 01- 31 03- 01 03- 29 04- 25 05- 25 06- 19 07- 13 08- 06 08- 30 09- 23 10- 23 11- 19 12- 172023年度2022年度2021年度市场猪肉供应宽松，白条价格继续下跌。肥猪价格下跌速度及幅度小于标猪。标肥、毛白价差图：标肥价差 河南（日）图：毛白价差 全国（日）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目前市场大猪相对紧缺，