螺纹钢月报：政策提振钢价偏强运行

华联期货螺纹钢月报政策提振钢价偏强运行20231029孙伟涛交易咨询号：Z0014688从业资格号：F02766200769-22110802审核：黄秀仕 交易咨询号：Z0018307交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号月度观点及策略1期现价格2库存端3供给端4需求端5eWjYvWoPoMsRpMnPrQaQcMbRnPpPnPmPlOpOnNeRtQpP7NrQqNNZnMnPwMpPqM月度观点及策略月度观点u 库存：截止上周螺纹钢总库存613.92万吨，环比减少35.3万吨，热卷库存378.88万吨，环比减少12.41万吨。10月份经历假期累库后继续顺利去库，预计11月份仍将延续去库态势。u 供应：10月份高炉钢厂亏损减产检修增多，铁水产量略有下降。目前亏损难以改善，加上年底环保限产压力，平控执行力度较弱情况下铁水维持季节性回落状态；成材产量主要在于铁水分配，板材库存矛盾导致建材存在铁水回流压力，螺纹供应难以持续下降，维持低位波动。u 需求：旺季需求回暖有限，市场存在淡季下滑担忧。目前地产疲软仍是拖累，政策传导仍需时间；基建继续支撑终端刚需，万亿国债有利于维持基建高增速，对用钢拉动有积极作用。u 观点:短期螺纹钢供需矛盾不大，产业维持低产量、低库存状态，平控政策缺位令原料表现较为坚挺，从而对钢价带来支撑。终端需求存在淡季下降，但是基建投资带来的用钢需求韧性依旧较强。目前供需自身对钢价驱动较弱，进入年末国内宏观预期炒作阶段，随着国内前期政策的陆续落地以及对明年经济刺激的博弈，叠加中美缓和、美联储继续暂停加息等事件，宏观面回暖有望支撑钢价反弹。u 策略：关注2405合约回调后的做多机会；或者关注卷螺差做扩机会。期现市场期现基差图：螺纹钢价格与基差（元/吨）图：热卷价格与基差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所10月份成材价格先跌后涨。长假后受海外风险影响以及产业累库影响，现货价格走弱，期货创近期低位，随着美联储释放加息暂停信号以及国内宏观利好提振，期现价格低位反弹。截止10月27日，上海螺纹钢3810元/吨，月环比涨20元；RB2401合约3724元/吨，月环比涨34元/吨。上海热卷3820元/吨，月环比涨10元；HC2401合约3844元/吨，月环比涨49元。-100-500501001502003000320034003600380040004200440046002023-1-32023-2-32023-3-32023-4-32023-5-32023-6-32023-7-32023-8-32023-9-32023-10-3基差（右）上海RB主力合约-500501001502002503003000320034003600380040004200440046002023-1-32023-2-32023-3-32023-4-32023-5-32023-6-32023-7-32023-8-32023-9-32023-10-3基差（右）上海HC主力收盘月差图：月间价差（元/吨）图：螺卷差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所RB01-05价差收窄，远月预期提振下表现好于近月；后期铁水产量下降，建材铁水回流，卷螺差价有望低位走扩。-100010020030040050060005-1605-2406-0106-0906-1706-2507-0307-1107-1907-2708-0408-1208-2008-2809-0509-1309-2109-2910-1410-2210-3011-0711-1511-2312-0112-0912-1712-25RB01-05价差RB2201-2205RB2301-2305RB2401-2405-600-500-400-300-200-100010020001-1601-2802-0902-2103-0403-1603-2804-0904-2105-0405-1605-2806-0906-2107-0307-1507-2708-0808-2009-0109-1309-2510-1410-2611-0711-1912-0112-1312-2501-0701螺卷差RB2201-HC2201RB2301-HC2301RB2401-HC2401库存库存图：重点钢企库存（万吨）图：社会库存（万吨）资料来源：中钢协、华联期货研究所资料来源：中钢协、华联期货研究所截止10月中旬，中钢协重点钢企钢材库存1651.32万吨，比去年同期减少120.52万吨，同比下降6.8%；21城5大品种钢材社会库存900万吨，比上年同期增加38万吨，同比上升4.4%。800.001000.001200.001400.001600.001800.002000.002200.00上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月重点钢企库存202120222023600800100012001400160018002000上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬上旬中旬下旬1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月社会库存202120222023螺纹钢库存图：螺纹钢库存（万吨）图：螺纹钢库存增量（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所截止10月26日，螺纹钢总库存为613.92万吨（-35.3）。延续降库趋势，绝对水平处于近年低位，库存压力不大。02004006008001000120014001600180020001-11-141-272-92-223-63-194-14-144-275-105-236-56-187-17-147-278-98-229-49-179-3010-1310-2611-811-2112-412-1712-30螺纹钢总库存202120222023-200-10001002003004005001-11-131-252-62-183-13-133-254-64-184-305-125-246-56-176-297-117-238-48-168-289-99-2110-310-1510-2711-811-2012-212-1412-26螺纹钢库存增量202120222023螺纹钢库存图：螺纹钢钢厂库存（万吨）图：螺纹钢社会库存（万吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所钢厂库存1986.83万吨（-4.73），社会库存427.09万吨（-30.57）。01002003004005006001-11-131-252-62-183-13-133-254-64-184-305-125-246-56-176-297-117-238-48-168-289-99-2110-310-1510-2711-811-2012-21