行业景气观察：生产和消费如期回落，逆周期行业表现尚可

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 策略研究 定期报告 生产和消费如期回落，逆周期行业表现尚可 2019 年05 月15 日 ——行业景气观察（0515） —— 相关报告 《国际原油价格回落，部分存储器价 格 上 行 — — 行 业 景 气 观 察（0508）》 《通信基站产量创新高，锌锡库存止 跌 回 升 — — 行 业 景 气 观 察（0424）》 《消费延续改善趋势，制造业投资意 愿 弱 化 — — 行 业 景 气 观 察（0418）》 《钴价出现底部反弹，乘用车零售端复苏——行业景气观察（0410）》 《2018 年报和 2019 年一季报前瞻——行业景气观察（0403）》 《工业企业盈利：下游消费占优，上游资源品弱势——行业景气观察（0327）》 《基建投资稍有起色，工业机器人需 求 低 迷 — — 行 业 景 气 观 察（0320）》 《服务器需求增长放缓，挖掘机销量 同 比 走 高 — — 行 业 景 气 观 察（0313）》 《关注一季报景气向好行业——行业景气观察（0306）》 《环保 PPP 投资额转暖，工业金属库 存 下 降 — — 行 业 景 气 观 察（0227）》 张夏 0755-82900253 zhangxia1@cmschina.com.cn S1090513080006 耿睿坦（研究助理） gengruitan@cmschina.com.cn 张夏 0755-829002534月经济数据出现回落，结构上依然有亮点存在。中观景气方面，TMT产业，4月智能手机出货量同比转正；集成电路贸易逆差基本与上月持平。制造业，挖掘机销量回落至个位数增长；乘用车市场产销依然低迷，新能源汽车产销同比高位放缓。消费类，生猪养殖利润明显反弹，禽链价格震荡上行；白酒单价略有回落。  【本期关注】4 月经济数据出现回落，工业产值和社会零售额下行压力相对较大。由于企业自 4 月起开始执行最新的增值税率，为了扩大税收抵扣而不惜在 3 月提前大量备货，导致 3 月工业增加值同比出现跳升，进入 4 月后则是如期回落；具有逆周期调节属性的电力、燃气以及水的生产供应业产值增速出现逆势上升；高技术制造业保持了较好的产值增长水平，可见新经济的增长点正在逐渐得到释放。大多数行业的社会零售额同比增长放缓，金银珠宝类和文化办公用品类的增长出现反弹，汽车零售额依然保持负增长进一步拖累整体消费表现；但是粮油食品、饮料类、日用品、药品等必需消费品的增长虽有放缓但保持在相对高位。固定资产投资项同比也出现小幅回落，房地产和基建投资对于整体固定资产投资起到一定的拉动作用；采矿类、医药制造、TMT 设备类、铁路运输类的固定资产投资增长向好，金属制品、通用/专用设备、汽车制造、电气设备类的投资意愿下降。  【信息技术产业】4 月智能手机出货量同比增速由负转正，较去年同期增加212.4 万部；智能手机新上市机型数量小幅下滑；智能手机市场占有率为95.10%。集成电路出口额增幅扩大，进口额同比依然保持负增长；贸易逆差为 163.65 亿美元，与上个月基本持平，但比去年同期减少 19.58 亿美元。在经历连续 7 周上涨之后，32Gb NAND flash 价格出现回调。  【中游制造】4 月份挖掘机销量增速回落至个位数，一方面是由于 2018 年春节与两会的时间较晚导致春季开工高峰期较晚，因此去年同期对比基数较高；另一方面是因为 2019 年财政支出前置，3 月提前进入开工高峰期。乘用车产销继续负增长，市场景气度仍然低迷；燃油车国六标准切换期将至，加之市场对国家刺激消费政策有所期待，汽车消费者目前大多持观望态度，汽车市场寒冬未见改善。4 月新能源汽车产量与销量仍然保持高速增长，但增速有所放缓。新能源汽车配套设施方面，充电桩累计数量同比保持较高的增速。CCFI 有所回落、BDI 显著上涨。  【消费需求】生猪养殖利润明显反弹，肉鸡苗价格持续上行。本周棉花期货价格跌幅扩大，玉米期货价格小幅回暖，蔬菜价格指数持续下跌。电影票房收入环比持续回落。白酒单价下滑，乳制品价格不变。  【资源品】钢材库存减速放缓，钢材价格有所回落；开工率和产能利用率持续提升，供给端压力有所增加，钢材价格或将承压下行。电厂日耗减少，电厂库存有所减少，动力煤价格略有下跌。周玻璃供给端无新增产能，库存同比上周下降，玻璃价格回暖。水泥价格延续上涨。WTI 和 Brent 原油价格均提振。化工品价格大多下行，维生素价格上涨 LNG 出厂价格全国指数价格延续上涨。多数工业金属价格下滑，铝价格有所上涨；工业金属库存波动较大，锌锡库存增幅明显。市场避险情绪升温，黄金价格上行。  风险提示： 产业扶持力度不及预期，宏观经济波动 策略研究 敬请阅读末页的重要说明 Page 2 正文目录 一、 4 月经济数据点评 ...................................................................... 5 二、 信息技术产业 ............................................................................ 6 1、 智能手机出货量同比由负转正 ...................................................................... 6 2、 集成电路贸易逆差与上月基本持平 .............................................................. 7 3、 NAND flash 价格回调................................................................................... 7 三、 中游制造业 ................................................................................ 8 1、 挖掘机销量放缓至个位数增长 ...................................................................... 8 2、 乘用车市场延续低迷，新能源汽车产销增长放缓 ........................................ 8 3、 CCFI 有所回落、BDI 显著上涨 .................................................................. 11 4、 光伏产业链指数与上周基本持平 ................................................................ 11 四、 消费需求景气观察 ................................................................... 13 1、 生猪养殖利润反