食品饮料行业周报:白酒龙头增持提振信心,保持耐心不必悲观
行业及产业 行业研究/行业点评 证券研究报告 食品饮料 2023 年 12 月 16 日 白酒龙头增持提振信心 保持耐心不必悲观 看好 ——食品饮料行业周报 20231211-20231215 相关研究 "汾酒经销商会议积极务实 白酒静待旺季 需 求 验 证 - 食 品 饮 料 行 业 周 报20231204-20231208" 2023 年 12月 9日 "高端酒价格平稳 关注良品战略调整-食品饮料行业周报20231127-20231201" 2023 年 12月 3 日 证券分析师 吕昌 A0230516010001 lvchang@swsresearch.com 周缘 A0230519090004 zhouyuan@swsresearch.com 联系人 吕昌 (8621)23297818× lvchang@swsresearch.com 本期投资提示: 投资分析意见:本周白酒包括食品饮料板块大幅调整,主因市场对宏观经济的进一步担忧,考虑到当前估值水平和中长期的机构性机会,我们认为已不必悲观。短期看,白酒行业景气处于磨底阶段,中期维度,宏观经济已现企稳回暖迹象,展望明年,在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下,消费需求有望企稳回升。现阶段,我们相对看好高端酒、强区域头部企业,中期更关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘;关注五粮液、水井坊、古井贡酒。大众品成本压力已逐步缓解并将继续改善,需求恢复尚需时间,当前看好两类公司,一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司,二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式,估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐:安井食品、劲仔食品、伊利股份、华润啤酒、洽洽食品、中炬高新;关注青岛啤酒、盐津铺子、天味食品。 白酒板块:媒体报道,泸州老窖回应核心产品结算价变化,董秘办和经销商分别证实,核心产品结算价格并未改变,而是针对部分客户进行的利润前置调整。此举是针对部分优质客户计划内配额进行的利润前置操作,即将部分后期需要分配的利润提前支付给经销商,提升回款效率,帮助经销商经营和资金周转。我们认为,此举体现了公司积极作为、主动出击、执行力强的相对优势,我们看好泸州老窖的管理能力和战略定力,以及长期的成长空间,公司依然是我们最看好的白酒公司之一。对于白酒板块我们认为,1、目前估值已反应市场对明年的谨慎预期,23年 TTM 估值已不贵;2、优秀的企业仍有结构性增长机会,次高端及千元带中长期仍会扩容;3、逆境下企业能力更突出,优质企业对目标更务实、对市场应对更积极,这些务实和积极的措施最终会带来份额的提升,而这些积极的结果短期可能会被悲观情绪忽视;4、本周五粮液集团、泸州老窖集团已发布增持公告,五粮液集团拟在 6个月内增持 4-8 亿元,泸州老窖集团拟通过全资子公司金舵公司,在 6个月内增持 2-2.4 亿元,提振市场信心。 食品板块:本周大众品各子板块普遍跟随白酒回调,主要是进入淡季后短期销售普遍反馈平淡,市场同样担心未来需求下行。我们仍看好餐饮工业化带来的预制菜、复合调味品的中长期成长机会,推荐安井食品,关注天味食品;看好享受品类和渠道红利的零食、饮料等领域,推荐劲仔食品,关注盐津铺子。啤酒和乳业龙头经过回调,估值已具备吸引力,推荐伊利股份、华润啤酒,关注青岛啤酒。 风险提示:食品安全问题,经济下行影响白酒及大众品需求。 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 2 页 共 12 页 简单金融 成就梦想 1. 食品饮料本周观点 一周板块回顾:上周食品饮料板块下跌 4.34%,其中白酒下跌 4.91%,上证综指下跌 0.91%,跑输大盘 3.43pct,在申万 31 个子行业中排名第 31。涨幅前三位为综合(申万)(4.21%)、传媒(申万)(2.47%)、纺织服饰(申万)(2%);个股方面,涨幅前三位为康比特(12.35%)、ST 交昂(9.64%)、皇氏集团(5.88%);跌幅前三位为一鸣食品(-10.57%)、佳禾食品(-10.39%)、顺鑫农业(-9.95%)。 投资分析意见:本周白酒包括食品饮料板块大幅调整,主因市场对宏观经济的进一步担忧,考虑到当前估值水平和中长期的机构性机会,我们认为已不必悲观。短期看,白酒行业景气处于磨底阶段,中期维度,宏观经济已现企稳回暖迹象,展望明年,在稳增长政策和经济内生修复的双重作用下,消费需求有望企稳回升。现阶段,我们相对看好高端酒、强区域头部企业,中期更关注具备长期竞争力、且调整较充分的底部品种。核心推荐:泸州老窖、贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒、今世缘;关注五粮液、水井坊、古井贡酒。大众品成本压力已逐步缓解并将继续改善,需求恢复尚需时间,当前看好两类公司,一类是调整较充分、估值处历史低位、分红率可观的头部公司,二是行业成长空间广阔、公司本身治理优秀且能积极捕捉消费者和渠道的变化、创新产品和销售模式,估值/市值相对合理的成长品种。核心推荐:安井食品、劲仔食品、伊利股份、华润啤酒、洽洽食品、中炬高新;关注青岛啤酒、盐津铺子、天味食品。 白酒板块:媒体报道,泸州老窖回应核心产品结算价变化,董秘办和经销商分别证实,核心产品结算价格并未改变,而是针对部分客户进行的利润前置调整。此举是针对部分优质客户计划内配额进行的利润前置操作,即将部分后期需要分配的利润提前支付给经销商,提升回款效率,帮助经销商经营和资金周转。我们认为,此举体现了公司积极作为、主动出击、执行力强的相对优势,我们看好泸州老窖的管理能力和战略定力,以及长期的成长空间,公司依然是我们最看好的白酒公司之一。对于白酒板块我们认为,1、目前估值已反应市场对明年的谨慎预期,23 年 TTM 估值已不贵;2、优秀的企业仍有结构性增长机会,次高端及千元带中长期仍会扩容;3、逆境下企业能力更突出,优质企业对目标更务实、对市场应对更积极,这些务实和积极的措施最终会带来份额的提升,而这些积极的结果短期可能会被悲观情绪忽视;4、本周五粮液集团、泸州老窖集团已发布增持公告,五粮液集团拟在 6 个月内增持 4-8 亿元,泸州老窖集团拟通过全资子公司金舵公司,在 6个月内增持 2-2.4 亿元,提振市场信心。 食品板块:本周大众品各子板块普遍跟随白酒回调,主要是进入淡季后短期销售普遍反馈平淡,市场同样担心未来需求下行。我们仍看好餐饮工业化带来的预制菜、复合调味品的中长期成长机会,推荐安井食品,关注天味食品;看好享受品类和渠道红利的零食、饮料等领域,推荐劲仔食品,关注盐津铺子。啤酒和乳业龙头经过回调,估值已具备吸引力,推荐伊利股份、华润啤酒,关注青岛啤酒。 高端酒价格更新:根据今日酒价数据,本周茅台批价成箱 2970 元,散瓶 2700 元,五粮液批价 925 元,国窖 1573 批价 875 元。 行业点评 请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明 第 3 页 共 12 页
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