农林牧渔行业周报：供需博弈，猪价“旺季不旺”

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告|行业周报 农林牧渔 2023 年 12 月 24 日 农林牧渔 优于大市（维持） 证券分析师 赵雅斐 资格编号：S0120523070006 邮箱：zhaoyf＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 供需博弈，猪价“旺季不旺” [Table_Summary] 投资要点：  生猪：供需博弈，猪价“旺季不旺”。1）生猪价格震荡下行，国家猪肉轮储开启。上周猪价先涨后跌，周前期西南地区腌腊高峰叠加冬至备货需求带动下，猪价上行，周后期冬至散户出栏积极性提升，猪价止涨转跌。12 月 22 日猪价 14.49 元/公斤，周环比-2.09%。12 月 21 日，华储网发布关于 2023 年 12 月 25 日中央储备冻猪肉轮换收储竞价交易有关事项的通知，本次轮换出库和收储数量相当且规模较小（均为 2.3 万吨），预计对市场影响有限。2）南方腌腊逐步进入高峰，屠企宰量上升。上周终端消费表现尚佳，南方腌腊消费增量，支撑样本企业屠宰量震荡走高。12 月 22 日涌益样本企业日均屠宰量为 19.02 万头，周环比+5.16%。气温下降，叠加冬至备货效应，冻品走货情况略有好转。12 月 21 日屠企冻品库存率为17.49%，周环比+ 0.29pct。3）仔猪价格下滑，种猪场亏损幅度扩大。猪价低迷下市场对后市预期降低，叠加冬季补栏仔猪养殖存在风险，市场补栏积极性较差。12月 19 日 7kg 仔猪价格 210 元/头，较 12 月 12 日-5.77%。4）产能去化已进入加速阶段，重视猪周期左侧布局机遇。11 月钢联/涌益能繁环比-1.92%/-1.57%（10月环比-0.44%/-0.85%），其中规模场环比-1.92%/-1.38%（10 月环比-0.35%/-0.32%）。短期来看，生猪供应压力仍偏大（12 月出栏量预计环比+3.57%，涌益），猪价缺乏大幅上涨基础，行业资金问题难以修复；长期来看，24H1 供应同比预计增加，叠加春节后或将进入消费淡季，猪价有望见到本轮周期低点。在现金流紧张/商品猪价弱势/预期悲观情况下，产能去化有望加速。目前板块估值低位，建议关注稳健龙头牧原股份、温氏股份，弹性标的新五丰、华统股份、巨星农牧、唐人神。  白鸡：多数种禽企业已进入停苗期，鸡苗价格大幅下滑。1）鸡苗、毛鸡行情低迷，养殖亏损幅度加深。今年种禽企业停苗期主流时间段在 2023 年 12 月 20 日-2024年 1 月 5 日，当前多数种禽企业已进入停苗期。当前补栏鸡苗对应毛鸡出栏时间临近屠企放假时间，补栏情绪依旧低迷，鸡苗价格弱势运行。12 月 22 日白羽肉鸡价格为 7.31 元/公斤，周环比-0.96%，鸡苗价格为 1.26 元/羽，周环比-32.62%。12 月 22 日父母代种鸡/白羽肉鸡养殖利润分别为-1.44/-3.15 元/羽，亏损周环比+73.49%/+8.62%。2）俄克拉荷马州成为美国唯一引种州，引种仍相对受限。10月 27 日美国阿拉巴马州商业猎鸟场中暴发首例高致病性禽流感（HPAI）。受此影响，益生股份 11 月引种计划取消，阿拉巴马州引种中断。12 月 22 日我国从俄克拉荷马州引进祖代种鸡 1 万套，俄克拉荷马州成为目前美国唯一引种州。美国禽流感疫情持续蔓延，12 月 18-21 日加利福尼亚州等地发生 18 起疫情，发生地涵盖商业火鸡场、商业猎鸟场和非商业场等，合计 173.05 万只禽类受影响，需密切关注海外禽流感疫情对引种影响。3）在产父母代存栏连续 4 周下滑，关注父母代产能变动节奏。截至 12 月 3 日协会父母代后备存栏 1669.41 万套（周环比-1.34%），父母代在产存栏 2130.19 万套（周环比-1.17%），其中在产父母代存栏已连续 4 周下滑。目前引种受限已向下游传导至父母代环节，24H1 商品代鸡苗预计减量明显，推动商品代价格景气提升。建议关注圣农发展、民和股份、益生股份。  种业：中央农村工作会议召开，强调加快推进种业振兴行动。12 月 19 日至 20 日中央农村工作会议在北京召开，会议强调加快推进种业振兴行动。12 月 7 日农业农村部发布公告称 51 个转基因品种正式通过审定，标志转基因商业化落地，种业变革开启，将推动市场空间扩容、行业集中度提升，龙头种企有望凭借先发优势充分受益。建议关注大北农、隆平高科、登海种业、荃银高科。  风险提示：动物疫病暴发、大宗商品价格波动、自然灾害等风险。 -18%-15%-11%-7%-4%0%4%2022-082022-122023-04沪深300 行业周报 农林牧渔 2/17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 行业观点更新 ............................................................................................................... 5 1.1. 生猪养殖：供需博弈，猪价“旺季不旺” ......................................................... 5 1.2. 白羽肉鸡：多数企业进入停苗期，鸡苗价格大幅下滑 ....................................... 9 1.3. 黄羽肉鸡：供给偏紧，黄鸡景气有望上行 ....................................................... 11 1.4. 种植板块：中央农村工作会议召开，强调加快推进种业振兴行动 ................... 13 2. 行情回顾 .................................................................................................................... 14 3. 风险提示 .................................................................................................................... 16 行业周报 农林牧渔 3/17 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1 ：全国生猪均价 .................................................................................