食品饮料行业酒企2024年增长规划专题：目标偏积极，速度与质量并重

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业深度报告 2023 年 12 月 31 日 推荐（维持） 酒企 2024 年增长规划专题 消费品/食品饮料 酒企对 24 年规划目标偏积极，速度与质量并重，从销售情况来看，当下大多数酒类产品相较 11 月份有一定改善，预计明年能够持续此趋势。市场对白酒春节及来年需求预期较低，但实际基本面比较稳健，白酒基本面风险不大，自下而上关注竞争格局。标的上，重点推荐踩踏风险小、自我发展独立的茅台、汾酒，推荐千元价格带相对优势稳固的五粮液、老窖，区域酒预期转弱但中长期稳扎稳打，推荐份额优势强化的古井、今世缘、金徽酒，酱酒中珍酒走出独立行情。  酒企 2024 年增长目标规划：1）白酒企业对明年规划目标偏积极，2）成长速度与质量并行。在增长速度之外，酒企对增长质量也更加重视，对主力产品与结构升级都有更进一步的目标规划，预计目标达成率较高。  分企业来看：  贵州茅台：改革成效显著，结合此前提价落地，24 年量价策略游刃有余，预计 24 年股份公司目标有望与 23 年基本一致。  五粮液：本次 1218 大会提出 24 年稳中求进、以进促稳，更加重视量价关系，预计 24 年公司将维持双位数左右增长目标。  泸州老窖：老窖各专营公司举行经销商大会，提出 2024 财年国窖 1573销售口径目标增速 25%左右。  洋河股份：预计 24 年目标与 23 年基本一致。  山西汾酒：预计公司 24 年目标与 23 年基本一致。  舍得酒业：结合次高端目前竞争现状、库存情况，预计公司 24 年将制定双位数以上目标。  酒鬼酒：2023 年度酒鬼酒馥郁大会上提出，24 年目标实现恢复性增长。  水井坊：持续清理渠道库存，低基数下预计新财年目标将更加积极。  古井贡酒：省内增长稳健，省外目标更高增长，预计公司 24 年增长目标与 23 年基本一致。  今世缘：基本盘增长势头明确，23 年公告营收预计破百亿，结合 24年股权激励目标，预计公司 24 年收入增长目标至少 20%以上。  迎驾贡酒：洞藏系列势能延续，渠道库存较低水平，预计来年省内市场制定更高目标。  老白干：2024 年营销发展大会指出，聚焦三大战略项目，保障战略品种和战略市场的突破，预计公司 24 年将制定双位数以上增长目标。  珍酒李渡：结合公司股权激励，预计 2024 年董事会目标规划收入端增长 15%-25%。  投资建议：目标偏积极，速度与质量并重。白酒基本面风险不大，自下而上关注竞争格局。市场对白酒春节及来年需求预期较低，但实际基本面比较稳健，主要酒企库存在可控水平，24 年的初步目标也偏积极，剔除库存后实际增长与估值匹配。随着行业各细分价格带竞争加剧，我们认为竞争格局的变化为重中之重。标的上，重点推荐踩踏风险小、自我发展独立的 行业规模 占比% 股票家数（只） 139 2.7 总市值（十亿元） 5536.7 7.2 流通市值（十亿元） 5179.2 7.7 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.7 -6.5 -13.0 相对表现 -3.1 3.8 -1.9 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《酱酒天演论：酱酒行业深度报告——周期篇》2023-12-28 2、《白酒专题报告—产业转型中的白酒消费》2023-12-27 3、《食品饮料行业周报（12.17）—基本面 风险 不大 ，挖 掘α 标的》2023-12-17 于佳琦 S1090518090005 yujiaqi@cmschina.com.cn 田地 S1090522080001 tiandi@cmschina.com.cn 陈书慧 S1090523010003 chenshuhui@cmschina.com.cn 刘成 S1090523070012 liucheng5@cmschina.com.cn 胡思蓓 研究助理 husibei@cmschina.com.cn -20-15-10-5051015Jan/23Apr/23Aug/23Dec/23(%)食品饮料沪深300专题：目标偏积极，速度与质量并重 敬请阅读末页的重要说明 2 行业深度报告 贵州茅台、山西汾酒，千元价格带五粮液、泸州老窖相对优势不会发生根本性变化，区域酒预期转弱但中长期稳扎稳打，推荐份额优势强化的古井贡酒、今世缘、金徽酒，酱酒中珍酒走出独立行情。  风险提示：经济发展不及预期、商务需求恢复不及预期、市场竞争加剧、政策变化或冲击等 正文目录 一、 酒企 24 年增长规划与反馈 ......................................................................... 4 1、贵州茅台：改革成效显著，增长工具箱充分 ................................................. 4 2、五粮液：量价关系改善，渠道信心修复 ........................................................ 5 3、泸州老窖：优势稳固，紧抓机遇 ................................................................... 6 4、洋河股份：动销平稳，调整蓄力来年 ............................................................ 6 5、山西汾酒：攻守兼备，以我为主 ................................................................... 7 6、古井贡酒：次高端充分受益，把握业绩高弹性 ............................................. 8 7、今世缘：把握机遇，乘势而起 ....................................................................... 9 8、迎驾贡酒：省内快速增长，洞藏势能持续 .................................................... 9 9、舍得酒业：加大市场投入，期待需求恢复 .................................................. 10 10、酒鬼酒：改革加大力度，目标实现恢复性增长. ........................................ 10 11、水井坊：库存消化顺利，期待来年改善 .................................................... 11 12、老白干：武陵加速增长，来年目标稳健 .................................................... 12 13、珍酒李渡：动销平稳，有望迎接来年开门红 ......