食品饮料行业点评报告-11月电商数据分析：白酒线上销售延续增长，食品、饮料类线上销售有所分化

食品饮料 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 19 食品饮料 2023 年 12 月 28 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《五粮液渠道信心恢复，名酒仍在良性区间运行—行业周报》-2023.12.24 《白酒底部渐行渐近，重视板块布局良机—行业周报》-2023.12.17 《11 月社零增速环比提升，消费需求平 稳 复 苏 — 行 业 点 评 报 告 》-2023.12.16 11 月电商数据分析：白酒线上销售延续增长，食品、饮料类线上销售有所分化 ——行业点评报告 张宇光（分析师） 叶松霖（分析师） 张恒玮（联系人） zhangyuguang@kysec.cn 证书编号：S0790520030003 yesonglin@kysec.cn 证书编号：S0790521060001 zhanghengwei@kysec.cn 证书编号：S0790122020008  酒类：线上销售额增长，白酒集中度提升，啤酒集中度下滑 2023 年 11 月阿里系酒类行业线上销售额达 29.0 亿元，同比增 59.3%。拆分量价来看，销售量同比降 24.1%，销售均价同比增 109.9%。分子行业来看，2023 年11 月子行业国产白酒销售额增速最快，同比增 115.8%。国产白酒类线上销售额占比最高达 83.8%，白酒行业头部品牌集中度环比+14.5pct 至 75.0%，啤酒行业头部品牌集中度环比-3.0pct 至 23.6%。  食品：线上销售额下降，粮油速食行业集中度提升 （1）休闲食品：2023 年 11 月阿里系休闲食品行业线上销售额达 32.2 亿元，同比降 24.2%。拆分量价来看，销售量同比降 12.6%，销售均价同比降 13.2%，行业量价齐跌。分子行业来看，2023 年 11 月子行业中传统糕点表现较好，同比减少 0.3%。休闲食品行业头部品牌集中度环比-0.1pct 至 11.4%。 （2）粮油速食：2023 年 11 月阿里系粮油速食行业线上销售额达 30.0 亿元，同比降 30.8%。销售量同比下降 20.6%，销售均价同比降 12.8%。11 月调味品类表现较好，同比降 16.0%。粮油速食行业头部品牌市占率环比+1.2pct 至 13.5%。  饮料冲调：乳制品、包装饮料线上销售额下降，冲饮麦片线上销售额提升 （1）乳制品：2023 年 11 月阿里系乳制品行业线上销售额达 12.4 亿元，同比降14.2%。其中，销售量同比降 21.4%，销售均价同比增 9.2%。2023 年 11 月低温奶类表现较好，同比增 18.4%；驼奶增速次之，同比增 14.0%。常温牛奶线上销售额占比较高，达 35.1%。乳制品行业头部品牌集中度环比-3.7pct 至 42.4%。 （2）冲饮麦片：2023 年 11 月阿里系冲饮麦片行业线上销售额达 1.8 亿元，同比增 35.4%。拆分量价来看，销量同比下降 13.7%，均价同比增 16.5%。冲饮麦片行业头部品牌集中度环比+21.5pct 至 50.6%。 （3）包装饮料：2023 年 11 月阿里系包装饮料行业线上销售额达 4.6 亿元，同比降 19.1%。其中，销售量同比降 16.2%，销售均价同比降 3.3%。分子行业来看，2023 年 11 月功能饮料类表现较好，同比增 56.0%；果蔬汁类增速次之，同比增8.3%。果蔬汁类线上销售额占比较高，达 19.1%。  投资建议：消费需求平稳修复，食品饮料有望受益，建议关注头部企业 展望 2024 年，宏观经济有望延续温和复苏，带动居民收入水平和消费意愿提升，食品饮料有望受益。细分板块看，头部白酒企业经营稳健且发展韧性较强，目前板块估值性价比较高，推荐布局高端白酒与头部地产酒企。休闲零食板块中零食量贩渠道红利仍在持续释放，甘源食品在渠道和产品双重发力下，业绩将快速增长。调味品关注中炬高新，公司内部机制理顺，未来经营改善可期。安琪酵母主要成本糖蜜价格可能进入下降周期，建议关注糖蜜价格回落带来的投资机会。  风险提示：宏观经济波动风险、消费复苏低于预期风险、原材料价格波动。 -22%-14%-7%0%7%14%2022-122023-042023-08食品饮料沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 行业点评报告 行业研究 行业点评报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 19 目 录 1、 酒类：线上销售额增长，白酒集中度提升，啤酒集中度下滑 ............................................................................................. 4 2、 休闲食品：线上销售额下降，传统糕点类表现较好 ............................................................................................................. 7 3、 粮油速食：线上销售额下降，调味品类表现较好 ............................................................................................................... 10 4、 乳制品：线上销售额下降，低温奶增速较快 ....................................................................................................................... 11 5、 冲饮麦片：线上销售额增长，行业集中度提升 ................................................................................................................... 14 6、 包装饮料：线上销售额下降，功能饮料类增长最快 ........................................................................................................... 15 7、 投资建议：消费需求平稳修复，食品饮料有望受益，建议关注头部企业 ....................................................................... 17 8、 风险提示 ..................................................................................................................................................................................