中国物流服务：甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：24年首周蒙煤跨境运输市场保持繁荣

[Table_yemei1] 观点聚焦 Investment Focus [Table_yejiao1] 本研究报告由海通国际分销，海通国际是由海通国际研究有限公司，海通证券印度私人有限公司，海通国际株式会社和海通国际证券集团其他各成员单位的证券研究团队所组成的全球品牌，海通国际证券集团各成员分别在其许可的司法管辖区内从事证券活动。关于海通国际的分析师证明，重要披露声明和免责声明，请参阅附录。(Please see appendix for English translation of the disclaimer) 研究报告 Research Report 10 Jan 2024 中国物流服务 China Logistics Services 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：24 年首周蒙煤跨境运输市场保持繁荣 Ganqimaodu Port: Prosperous Cross-Border Mongolian Coal Transport Market in First Week of 2024 [Table_Info] 市盈率 P/E 股票名称 评级 目标价 2023E 2024E 顺丰控股 Neutral 78.75 16 n.a. 圆通速递 Outperform 19.20 10 8 东航物流 Outperform 19.69 8 8 韵达股份 Outperform 19.50 9 6 中谷物流 Outperform 31.20 n.a. n.a. 厦门象屿 Outperform 7.75 10 6 德邦股份 Neutral 15.36 n.a. n.a. 传化智联 Outperform 7.04 6 5 嘉友国际 Outperform 26.35 17 13 怡亚通 Outperform 5.76 27 21 华贸物流 Outperform 17.40 n.a. n.a. 宏川智慧 Outperform 24.97 26 19 海晨股份 Outperform 29.00 16 13 兴通股份 Outperform 41.34 10 8 飞力达 Outperform 8.56 39 29 资料来源： Factset, HTI Related Reports 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：23 年通车数与进出口货量同比近翻倍增长（Ganqimaodu Port: In 2023, Traffic Volume and Import/Export Cargo Nearly Doubled YOY） (2 Jan 2024) 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：通车数回升千车以上，口岸库存高企（Ganqimaodu Port: Vehicle Traffic Rebounds to Over a Thousand, High Port Inventories） (25 Dec 2023) 甘其毛都口岸蒙煤运输跟踪：通车数与运费触顶下降（Ganqimaodu Port: Vehicle Traffic and Freight Rate Have Peaked and are Decreasing.） (18 Dec 2023) (Please see APPENDIX 1 for English summary) 2024 年首周通车数保持千车以上 2024 年首周蒙煤跨境运输市场保持繁荣。据蒙古煤炭网，2024 年1 月 1 日-1 月 7 日，甘其毛都口岸日均通车量为 1079 车/日（不含闭关日），较前一周+9.9%，同比+69.5%，周合计通车数为 5396辆，同比+41.2%。 短盘运费维持正常区间，蒙煤价格小幅下跌 据蒙古煤炭网，2024 年 1 月 2 日-1 月 5 日，短盘运费均值为 221 元/吨，较前一周+9.0%，同比+12.0%，维持在正常价格区间。蒙煤价格环比小幅回落，1 月 2 日-1 月 5 日，甘其毛都口岸原煤均价 1585元，较前一周-1.8%；精煤均价 1958 元，较前一周-3.6%。 投资建议 23 年随着通关恢复正常叠加蒙煤需求高增，蒙煤跨境运输景气维持高位，23Q4 通关量依旧较长时间维持千车以上，短盘运费高涨。展望 24 年，在蒙煤性价比优势依然较大下蒙煤进口量有望维持或增长，蒙煤物流需求维持旺盛。建议关注蒙煤跨境物流板块。推荐嘉友国际，公司专注于中蒙及非洲、中亚的跨境综合物流， Q4 中蒙端运量的高增速和运费的上行或驱动公司业绩增长向好；长期看，陆运跨境大宗需求中长期增长也将为公司提供业绩增量，非洲业务复制模式得到验证，成长性持续强化。 风险 宏观经济波动，行业政策变动，地缘政治，汇率波动等。 [Table_Author] 骆雅丽 Yali Luo 虞楠 Nan Yu yl.luo@htisec.com nan.yu@htisec.com 708090100110Jan-23Apr-23Jul-23Oct-23Jan-24HAI China Logistics ServicesMSCI China 10 Jan 2024 2 [Table_header1] 中国物流服务 图 1 甘其毛都口岸日通车量情况 资料来源：蒙古煤炭网，HTI 图 2 2023 年甘其毛都口岸日通车量与 2019 年日通车量对比 资料来源：蒙古煤炭网，HTI 注：不包含闭关日数据 图 3 甘其毛都口岸煤炭库存情况 资料来源：蒙古煤炭网，HTI 图 4 蒙煤短盘运费情况 资料来源：蒙古煤炭网，HTI 图 5 甘其毛都口岸蒙古焦原煤价格情况 资料来源：蒙古煤炭网，HTI 图 6 甘其毛都口岸蒙古焦精煤价格情况 资料来源：蒙古煤炭网，HTI 05001000150020002018/12019/12020/12021/12022/12023/12024/1甘其毛都口岸通车数（辆/日）18-22年甘其毛都通车数（辆/日）23-24年甘其毛都通车数（辆/日）0200400600800100012001400123456789101112甘其毛都口岸通车数（MA7，辆/日）2019年2023年2024年050100150200250300123456789101112甘其毛都口岸煤炭库存量（万吨）2022年2023年0200400600800123456789101112短盘运费（元/吨）2022年2023年2024年05001000150020002500300035002020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/12甘其毛都口岸:5#原煤:场地价（元/吨）050010001500200025003000350040002020/122021/32021/62021/92021/122022/32022/62022/92022/122023/32023/62023/92023/12甘其毛都口岸:5#精煤:场地价（元/吨