策略周报：A股估值全景变化(数据截至1月5日)

[Table_MainInfo] A 股估值全景变化（数据截至 1 月 5 日） [Table_InvestInfo] 上证指数 主要数据 全 A 总市值（亿） 819，193.91 全 A 流通市值(亿) 661，165.52 上证指数最新PE 11.06 上证指数一年前 PE 10.83 沪深 300 指数最新 PE 10.39 沪深 300 指数一年前 PE 10.90 分析师声明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 研究员 姜凌波 电话 （025）58519164 从业资格证书号 S0620522070003 ⚫ 内容提要 ➢ 中信一级行业一周表现：上周中信一级行业中煤炭和电力及公用事业板块涨幅最大，电子和计算机板块跌幅最大。 ➢ 市场大类板块估值：从大类板块估值来看，全部 A股下跌 1.90%，跌幅最小，创业板下跌 4.73%，跌幅最大。 ➢ 不同风格板块的股票估值：风格板块估值方面，稳定风格上涨 0.7%，涨幅最大，成长风格下跌 5.07%，跌幅最大。 ➢ 创业板估值溢价变化：上周创业板相对主板的 PE 估值溢价水平从 12 月 29 日的 2.92 下行至 1 月 5 日的 2.81倍，低于自创业板成立以来的平均值 3.77 倍。PB 估值溢价水平从 12 月 29 日的 2.89 倍下行至 1 月 5 日的 2.78倍，低于自创业板成立以来的平均值 2.80 倍。 ➢ 板块估值所处区间：PE 角度看：中证公用成份指数上行一个估值区间，中证 700、中证 800、800 可选成份、800 医卫成份和中证新兴成份指数下行一个估值区间。中信一级行业中，煤炭板块上行一个估值区间，消费者服务、综合金融和计算机板块下行一个估值区间。目前中信一级行业中建筑和电力设备及新能源板块的PE 估值水平明显较低。PB 角度看：800 能源成份指数上行一个估值区间。中信一级行业中，轻工制造板块上行一个估值区间。目前中信一级行业中有色金属、商贸零售、农林牧渔、消费者服务、医药、银行、非银行金融、建筑、房地产和建材板块 PB 估值水平明显较低。 ➢ 股债相对价值：A股市场风险溢价比值由12月29日的2.077上行至1月5日的2.132，市场风险偏好下行，当前溢价水平处于均值2倍标准差2.013之上，市场风险偏好走弱，处于极度低估状态。 策略周报-估值分析 南京证券股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 2024 年 1 月 9 日 投资策略研究 - 1 - - 1 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD ⚫ 中信一级行业一周表现 节后市场整体呈震荡回调走势，与之相伴的是两市成交量也逐级回落，表明虽然部分资金坚定卖出，市场整体的情绪并没有再度恐慌 ，不过悲观情绪的惯性力量较强，结构性的调仓或是市场回调的主要原因，外部扰动同样是潜在影响因素 ，需要等待风险的出清。市场风格上短线题材板块轮动加快，北证 50 冲高回落，高股息板块再获追捧，显示市场的整体风险偏好再度下行。北向资金流入流出天数相同，金额上整体为净流出，对市场走势和情绪有所拖累；南向资金节后则为持续净流入。海外市场方面，美国三大指数短期从高位见顶回落，纳指调整幅度相对更深，欧洲三大指数同样呈震荡下跌走势，日经 225 指数为窄幅盘整走势。上周中信一级行业中煤炭和电力及公用事业板块涨幅最大，电子和计算机板块跌幅最大。 - 2 - - 2 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 图 1 中信一级行业和沪深300指数一周涨跌幅表现 数据来源：同花顺iFind、南京证券研究所 ⚫ 市场大类绝对估值水平变化 ➢ 从大类板块估值来看，全部A股下跌1.90%，跌幅最小，创业板下跌4.73%，跌幅最大。具体地，从PE角度看，全部A股PE估值由12月29日的13.45x下行至1月5日的13.20x，剔除银行石油石化的PE估值从18.42x下行至17.97x，创业板PE估值从31.82x下行至30.31x；从PB角度看，全部A股PB估值由12月29日的1.376x下行至1月5日的1.348x，剔除银行石油石化PB从1.910下行至1.857x，创业板PB估值从3.164x下行至3.016x。 图 2 各板块PE（TTM，整体法，剔除负值），PB（整体法，最新，剔除负值）估值水平变化 - 3 - - 3 - 南京证券 股份有限公司 NANJING SECURITIES CO.LTD 数据来源： Wind、南京证券研究所 ⚫ 风格板块估值水平变化 ➢ 风格板块估值方面，稳定风格上涨0.7%，涨幅最大，成长风格下跌5.07%，跌幅最大。具体来看，PE估值方面，金融板块由12月29日的6.33x上行至1月5日的6.33x，周期板块从14.64x下行至14.61x，消费板块从23.00x下行至22.32x，成长板块由26.64x上行至25.29x，稳定板块由13.02x上行至13.11x；PB估值方面，金融板块由12月29日的0.584x上行至1月5日的0.584，周期板块由1.576x下行至1.569x，消费板块由2.955x下行至2.868x，成长板块由2.753x