安邦护卫(603373)综合性安全服务提供商，积极探索海外业务

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 安邦护卫(603373) 社会服务 [Table_Date] 发布时间：2024-01-12 [Table_Invest] 增持 首次覆盖 [Table_Market] 股票数据 2024/01/12 6 个月目标价（元） / 收盘价（元） 40.00 12 个月股价区间（元） 34.79~48.60 总市值（百万元） 4,301.08 总股本（百万股） 108 A 股（百万股） 108 B 股/H 股（百万股） 0/0 日均成交量（百万股） 5 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 相对收益 [Table_Report] 相关报告 《中智股份拟主板上市，人服巨舰蓄势待发》 --20231113 《万豪国际（MAR.O）：并购为王，整合扩张》 --20231109 《效率至上，在线招聘推陈出新重塑格局》 --20231020 《HR SaaS 行业深度：大势所趋，赋能人力资源管理》 --20230630 《人服国家队如何掘金万亿市场？》 --20230628 [Table_Author] 证券分析师：王凤华 执业证书编号：S0550520020001 010-63210708 wangfh@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 公司动态报告 综合性安全服务提供商，积极探索海外业务 报告摘要： [Table_Summary] 综合性安全服务提供商，押运为公司核心业务。公司目前主营业务覆盖金融安全服务、综合安防服务和安全应急服务三个领域，并积极拓展海外安保业务。截至 2023 年 12 月 20 日，浙江省国有资本运营公司为公司控股股东，持有股份比例为 41.85%，浙江省国资委为公司实际控制人。公司背靠浙江省国资委，基本垄断了浙江省内的武装押运资质。2022 年押运业务营收 14.38 亿元，占公司总营收比重为 61.41%。 公司业绩表现稳健，营收来源主要为浙江省内。公司营收从 2018 年的18.26 亿元增长至 2022 年的 23.79 亿元，CAGR 达到 6.84%；归母净利润从 2018 年的 0.38 亿元增长至 2022 年的 1.13 亿元，CAGR 达到 31.18%。公司 2023Q1-Q3 实现营收 17.47 亿元，同比增长 4.23%；实现归母净利润 0.75 亿元，同比增长 5.79%，业绩增长稳健。从地区划分来看，2022年浙江省内主营业务收入为 23.29 亿元，占比 99.46%。由于押运、金融外包、安保业务具有明显地域特征，除 2023 年新收购的子公司华昱押运注册地在山西省朔州市，公司合并范围内各单位注册地均在浙江省内，因此收入也主要集中在浙江省内。 公司三大业务稳健增长，正积极拓展海外安保业务。 1） 金融安全服务业务：押运收入基本平稳，主要系银行押运需求稳定+公司在浙江省内已经建立起稳定的客户合作关系；金融外包业务保持增长，公司以押运业务为入口，深入挖掘银行客户多种需求。 2） 综合安防服务业务：安保服务收入稳定增长；智能安防系统的销售及施工收入增长较快，2022 年收入大幅上涨，主要系公司新承接了“丽水莲都区公共安全视频监控建设联网应用项目”“衢州高铁新城智慧产业园（三期）B 区智能化设备及系统集成服务项目”等项目。 3） 安全应急业务：该业务是公司近年来培育孵化的战略新型业务，应急业务增长较快，主要是涉案财物管理业务快速增长所致。 4） 海外安保业务：随着我国“一带一路”和“走出去”战略的深入实施，境外中资企业、机构与人员迅速增多，面临的安全风险也快速增加。针对这一需求，公司正积极与海外中资企业建立联系，探索海外安保服务的实现模式。 投资建议：我们预测公司 2023-2025 年营收分别为 25.33/26.74/28.08 亿元，归母净利润为 1.22/1.33/1.44 亿元，对应 EPS 为 1.14/1.24/1.34 元，对应 PE 为 35.14/32.24/29.85X，首次覆盖，给予“增持”评级。 风险提示：需求下滑，海外业务进展不顺，业绩与估值判断不及预期。 [Table_Finance] 财务摘要（百万元） 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入 2,197 2,379 2,533 2,674 2,808 (+/-)% 6.46% 8.29% 6.45% 5.58% 5.01% 归属母公司净利润 91 113 122 133 144 (+/-)% -24.33% 25.17% 7.88% 9.00% 8.01% 每股收益（元） 1.12 1.41 1.14 1.24 1.34 市盈率 0.00 0.00 35.14 32.24 29.85 市净率 0.00 0.00 2.50 2.32 2.15 净资产收益率(%) 9.52% 10.65% 7.12% 7.20% 7.21% 股息收益率(%) 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 0.00% 总股本 (百万股) 81 81 108 108 108 -30%-25%-20%-15%-10%-5%0%5%10%安邦护卫沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 13 [Table_PageTop] 安邦护卫/公司动态 目 录 1. 安邦护卫：综合性安全服务提供商，背靠浙江省国资委 .............................. 3 1.1. 公司业务覆盖金融安全服务、综合安防服务和安全应急服务 ........................................... 3 1.2. 公司实控人为浙江省国资委 ................................................................................................... 3 1.3. 公司业绩表现稳健，押运业务为公司核心业务 ................................................................... 3 2. 三大业务稳健增长，积极探索海外安保业务 .................................................. 6 2.1. 金融安全服务：押运收入保持稳定，金融外包业务稳健增长 ........................................... 6 2.2. 综合安防服务业务稳步增长 ................................................................................................... 6 2.3. 安全应急业务增长较快 .