驱逐移民将导致失业率下行吗？

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 证券研究报告 [Table_Date] 发布时间：2025-04-08 [Table_Invest] 相关数据 [Table_Report] 相关报告 《【东北宏观】4.2 对等关税烈度超预期，后续关注是否延期》 --20250404 《【东北宏观】前景不明，美联储保持定力》 --20250404 《【东北宏观】2025 年政府工作报告解读》 --20250306 《【东北宏观】波动率变化与资本市场》 --20250305 《【东北宏观】工资视角看高质量发展红利》 --20250217 [Table_Author] 证券分析师：张陈 执业证书编号：S0550522110002 13683268105 zhangchen2@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 /宏观专题 驱逐移民将导致失业率下行吗？ 报告摘要： [Table_Summary] 高频无证移民数据显示人口流入正大幅下降。我们将难民、新增移民案件数据以及逃脱者数据三部分加总在一起，得到月度高频的美国无证移民流入数据估算。我们的高频数据显示，最新 2 月份流入的人数年化仅为 48 万人，相比 2024 年 12 月下降了接近 100 万人。 目前暂时没有看到遣返人数明显上升。尽管特朗普上台后宣布要大规模驱逐非法移民，但最新的数据显示，25 财年的前三个月的遣返人数总计11.1 万人，只有 2024 财年同期的一半。 实证研究显示，移民与本土工人就业是互补关系，移民增加有利于增加就业。从行业分布上，非法移民多从事本地工人不愿意干的行业，由于这一特点导致移民和本土工人就业往往是互补关系。因而如果当建筑公司可用劳动力突然减少时，他们必须减少雇用的建筑工地经理的数量（Howard，2024）。从历史数据来看，移民率高的年份往往失业率并不高，并且恰好相反，移民率高的年份，往往失业率较低。例如 1890 年-1915 年，这段时间移民率和失业率的负相关关系非常明显。从移民驱逐的实证研究结论来看，1929-1937 年墨西哥遣返运动、1964 年“布拉塞罗计划”终结、2008 年至 2015 年 “安全社区” 计划下的驱逐行动、2023 年佛罗里达州反移民法案的研究结果均不同程度表明驱逐移民伤害了本地工人的就业。 本轮美国移民增加与就业增加同样遵循互补关系。当然不可否认宽松的移民政策有助于非法移民流入的增加，但或许美国劳动力市场大量的就业机会才是吸引非法移民的重要因素，大量无证移民因工作机会而来。虽然表面上看，无证移民增加同时本土工人劳动参与率创下新低，总体本土工人就业还在萎缩。但这主要是老龄化的影响，实际上黄金年龄的美国本土工人劳动参与率创下了新高。在本轮周期中，从分州和分职业层面的数据可以看到，受移民影响越大的州或者职业，经历了更大的失业率的下降，说明移民的增加是有了利于整体就业的。 移民驱逐或者移民流入减少，将对劳动力市场造成潜在负面风险冲击。移民是美国新增就业的所有来源，当移民人数减少，非农就业人数会出现下降。我们的高频无证移民流入数据已经下降到了年化 48 万人。如果加上 CBO 估计的绿卡和签证移民人数 90 万人，那么大约有 140 万移民。按照 70%的劳动参与率来估算，对应着每个月的新增非农人数约为82K，大约仅为目前 162K 水平的一半，存在较大的下行空间。失业率方面，移民驱逐预计会造成一定的负面影响。根据科罗拉多大学的克洛伊・伊斯特团队发表在 Journal of Labor Economics 的文章估计，在奥巴马时期安全社区政策驱逐 42.4 万非法移民导致了整体男性就业率下降了1.2%，相当于每 10 万人就业减少了 457 人。按照这个参数，驱逐一百人非法移民，将导致 150 万的失业。目前美国总的失业人数 705 万人，相当于失业率将会从目前的 4.1%上升至 4.9%。 风险提示：美联储加息、地缘冲突 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 宏观研究报告--宏观专题 目 录 1. 如何追踪美国无证移民 ...................................................................................... 4 2. 移民增加会导致失业吗 .................................................................................... 10 3. 本轮移民和就业的关系 .................................................................................... 14 4. 移民减少有何潜在影响 .................................................................................... 18 5. 美国经济数据高频追踪 .................................................................................... 20 5.1. 就业数据 ................................................................................................................................. 20 5.2. 通胀数据 ................................................................................................................................. 22 5.3. 消费数据 ................................................................................................................................. 24 5.4. 投资数据 ................................................................................................................................. 25 5.5. 出行数据 .........................................................................................................