定期报告：垃圾股与白马股的天和地？

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Main][Table_Title]分析师：陈龙执业证书编号：S0740519040002 Email：chenlong@r.qlzq.com.cn 分析师：王仕进 执业证书编号：S0740519020001 Email：wangsj@r.qlzq.com.cn 研究助理：卫辛 Email：weixin@r.qlzq.com.cn [Table_Report]相关报告 [Table_Summary]投资观点 2015 年股市大跌以后，上市公司的情况发生了天翻地覆的变化，本周我们统计了自大跌以来，看看哪些上市公司走出独立的行情，哪些上市公司却一蹶不振，不断地创新低。 通过梳理 2015 年股市大跌之后历次上证综指低点与高点时不同市值上市公司的数量，我们发现，市值小于 30 亿的上市公司数量均较前期低点（高点）飙升，同时，市值超过 500 亿和市值超过 1000 亿以上的公司数量在市场低点的时出现上升，在市场高点时出现下滑，说明 A 股的壳价值将不复存在，垃圾股的行情预计不会再出现了。 此外，为了考察上市公司的质地情况，我们统计了自 2015 年 6 月 12 日股市大跌以来创新高的股票的表现。数据显示，这些公司往往是各个行业各个领域的白马龙头股，或者过去几年出现过高景气的子行业。因此，从过去几年 A 股市场的走势可知，除非能够判断在未来一段时间内具有景气度的行业，否则拿着各个行业的龙头白马具有明显的超额收益。 市场展望：市场大跌之后无需过度担忧进一步大跌，但短期仍然处于震荡下行的环境之中，等待下一个重大的利好信息出现。 （1）中美关系对市场情绪的影响正在逐步减弱，市场几乎 price in 中美关系的长期化，不管未来是否和解。2018 年的核心关键词是不确定性，资本市场不清楚中美关系怎么走；2018 年 12 月 1 日开始，核心关键词是和解而结束，市场在该预期下一季度上涨了，上证综指上涨了 24%，全 A 指数上涨了 31%。5 月份之后，市场对于中美关系的预期逐步调整为长期化。近期的市场震荡调整，主要还是对于前期的余温的反应。中美关系的焦点从情绪影响到中长期基本面的影响上来。我们判断，中长期对国内经济影响较大。 （2）资本市场的焦点从经济下行后，国内政策的应对策略上。未来是否有进一步的稳增长、弱刺激、强改革的政策出来。政策的强弱将决定本次震荡调整后市场的反弹力度和高度。我们判断，科创板正式上市将带动市场情绪的进一步上升。将会带来科技股，尤其是具有核心竞争力的硬科技新一轮行情。 （3）配置建议上：以核心资产作为底仓品种不变，在市场震荡下行中具备防御属性，以硬科技的八个方向为弹性品种，正好市场调整过程中逐步加大仓位，以期待下一轮科技股的趋势性行情。 风险提示：经济增速不及预期风险。国内经济去杠杆，为的是防范化解重大风险，但是压缩了货币与财政政策空间，同时与美国贸易谈判，都有可能引发国内经济需求不及预期的风险。 [Table_Industry]证券研究报告/定期报告 垃圾股与白马股的天和地？ 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题报告 内容目录 内容目录 .............................................................................................................. - 2 - 图表目录 .............................................................................................................. - 3 - 本周话题： 垃圾股与白马股的天和地 ................................................................ - 4 - 一、市场回顾与展望 ........................................................................................... - 5 - 二、情绪指标跟踪 ............................................................................................... - 8 - 三、估值指标跟踪 ............................................................................................. - 10 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题报告 图表目录 图表 1：比较上市公司的家数 .............................................................................. - 4 - 图表 2：龙头企业的属性 ..................................................................................... - 5 - 图表 3：指数与大类行业表现 .............................................................................. - 7 - 图表 4：本周行业表现 ......................................................................................... - 8 - 图表 5：主题概念表现 ......................................................................................... - 8 - 图表 6：万得全 A 换手率 ..................................................................................... - 9 - 图表 7：创业板指换手率 ..................................................................................... - 9 - 图表 8：融资余额变化 ......................................................................................... - 9 - 图表 9：分级基金 ................................................................................................ - 9 - 图表 10：涨停家数 ...