铝期货月报：红海危机升级现实弱因素占比提升高位震荡

铝期货月报红海危机升级现实弱因素占比提升高位震荡多空逻辑： (交割前震荡，方向上随地缘政治升级向上概率大） 氧化铝：国内电解铝运行产能保持微增。国外美铝复产电解铝生产线。现货价格快于成本端上行，供应边际减少，需求边际增多，氧化铝价格下跌空间有限，延续偏强为主。主力合约运行区间为3300-3700. 电解铝：短期内高位回落，主因交割临近，期现回归，需求不够旺，削弱交割采购意愿，多单获利了结的情况增强。从基本面来看，冶炼供给小幅边际增多，需求季节性回落，但废铝紧缺，铝板带开工佳，等因素导致需求没有弱到给库存造成较大压力，库存低位，对铝价的支撑亦较强。地缘政治方面，红海危机尚难看见转向，巴以渐平伊朗爆炸，俄乌冲突升级，几内亚首都爆炸导致铝土矿运输成本和供应紧缺的局面持续，非常不太平，目前我们仍维持地缘政治危机导致能源和供应链问题的判断。美指上行偏短期因素，降息预期的开启不变。铝价实质下行较难形成，仍以看多为主。预计1月价格将在19000-19800之间运行，伦铝运行在2245-2350之间。 操作建议：交割前震荡，交割后逢低做多为主，前期多单持有。 风险提示：地缘政治危机不确定性、国内复苏受地缘政治拖累的情况 联系我们研究员： 王华联系方式：010-56711762从业资格：F3011325投资咨询：Z0012780独立性声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑均基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。2023年1月5日上期复盘Part 1本期分析Part 2风险提示Part 3目录Part 1 上期复盘1.1 观点回顾Ø12月4日年报观点： Ø 请务必阅读文后免责声明1.2 盘面回顾走势概述： 12月走势上上旬弱抑制后于14日起由于巴以问题外溢的红海危机，对天然气和石油价格构成推动，并使得由地缘政治导致的供应危预期在增强，叠加几内亚首都爆炸，铝土矿供应紧缺预期提升，铝价和氧化铝大幅攀升并突破9月以来高位。同时国内社会库存不断去化，尤其是上半个月铝价跌势中，激发了原铝对废铝的替代效应，铝社会库存去化幅度不断扩大，为价格上行积累了巨大动力。 截至12月29日，SHFE铝月上涨925元/吨至19505元/吨，幅度为4.98%，LME铝月上涨194美元/吨至2387.5，幅度为8.87%。SHFE氧化铝上涨410元/吨至3348元/吨，幅度为13.95%。请务必阅读文后免责声明1.3 复盘对比价格走势：请务必阅读文后免责声明项目2023-11-30（沪铝：元/吨，伦铝：美元/吨）2023-12-29（沪铝：元/吨，伦铝：美元/吨）变化备注期货价格涨跌沪铝主力结算价：18600伦铝现货结算价：2194沪铝主力结算价：19505伦铝现货结算价：2387.5沪铝连续合约结算价上涨905；伦铝现货结算价上涨193.5。利多因素在海外，伦铝上行幅度相对较大；事故端从产业链上更接近氧化铝，氧化铝涨势最大。升贴水中国现铝：-35伦铝：-40.5中国现铝：-5伦铝：-46.5中国现铝升贴水上涨30；伦铝0-3减6市场逐渐接受不断上行的铝价近月-连三沪市：60沪市：65上涨5去库扩大，同时远期供应紧缺预期加剧，近月升水略走高。沪伦比8.618.35减少0.26上行因素在海外，红海危机，美指下行Part 2 本期分析2.1 预判Ø本期观点：Ø国际地缘政治因素冲击供给端：红海危机组为巴以冲突外溢，导致能源和供应链危机加剧；几内亚首都爆炸，加剧供应紧缺预期。美联储开始讨论降息，对价货币阶段性抬升美指。Ø国内宏观：弱复苏的现实未变，季节性回落明显，政策扶持的决心和态度依旧，有色金属需求季节性回落，但经济周期性因素仍然向好。Ø铝性能优异、主要终端悲喜参半，整体偏利多。Ø欧亚线运输受限，再度削弱出口需求恢复。Ø红海危机仍在持续升级，对铝产业供应端的影响尚看不到转向。Ø外部地缘政治干扰难见转向，内部采暖季大气污染防治，电解铝运行产能增加，氧化铝涨势有望延续。Ø成本抬升，供应微增。Ø社库去化超预期，幅度在收窄；伦铝累库超去年同期。Ø各铝材表现差异，季节性需求回落但是亮点终端支撑，预计不会造成显著累库。Ø 氧化铝：国内电解铝运行产能保持微增。国外美铝复产电解铝生产线。现货价格快于成本端上行，供应边际减少，需求边际增多，氧化铝价格下跌空间有限，延续偏强为主。主力合约运行区间为3300-3700.Ø 电解铝：短期内高位回落，主因交割临近，期现回归，需求不够旺，削弱交割采购意愿，多单获利了结的情况增强。从基本面来看，冶炼供给小幅边际增多，需求季节性回落，但废铝紧缺，铝板带开工佳，等因素导致需求没有弱到给库存造成较大压力，库存低位，对铝价的支撑亦较强。地缘政治方面，红海危机尚难看见转向，巴以渐平伊朗爆炸，俄乌冲突升级，几内亚首都爆炸导致铝土矿运输成本和供应紧缺的局面持续，非常不太平，目前我们仍维持地缘政治危机导致能源和供应链问题的判断。美指上行偏短期因素，降息预期的开启不变。铝价实质下行较难形成，仍以看多为主。预计1月价格将在19000-19800之间运行，伦铝运行在2245-2350之间。Ø 风险提示：地缘政治危机不确定性、国内复苏受地缘政治拖累的情况 请务必阅读文后免责声明2.1.1国际地缘政治因素冲击供给端：红海危机组为巴以冲突外溢，导致能源和供应链危机加剧；几内亚首都爆炸，加剧供应紧缺预期。请务必阅读文后免责声明数据来源：mymetal,格林大华期货有限公司2.1.2美联储开始讨论降息，对价货币阶段性抬升美指。 请务必阅读文后免责声明数据来源：mymetal,格林大华期货有限公司4.000.001.002.003.004.005.006.007.00-10.00-5.000.005.0010.0015.0020.0025.002019-012020-012021-012022-012023-01美国价格指数美国:PPI:制造业总计:同比 月美国:核心CPI:当月同比 月2.2.1 国内宏观：弱复苏的现实未变，季节性回落明显，政策扶持的决心和态度依旧，有色金属需求季节性回落，但经济周期性因素仍然向好。 请务必阅读文后免责声明数据来源：mymetal,格林大华期货有限公司-5.00%0.00%5.00%10.00%15.00%20.00%25.00%30.00%35.00%40.00%-8.00%-6.00%-4.00%-2.00%0.00%2.00%4.00%6.00%8.00%10.00%2010-022010-082011-022011-082012-022012-082013-022013-082014-022014-082015-022015-082016-022016-082017-022017-082018-022018-082019-022019