电子行业点评：台积电Q4营收超预期，强劲AI需求支撑业绩复苏

请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 [Table_Main] 证券研究报告 | 行业点评 电子 2024 年 01 月 19 日 电子 优于大市（维持） 证券分析师 陈海进 资格编号：S0120521120001 邮箱：chenhj3＠tebon.com.cn 研究助理 徐巡 邮箱：xuxun＠tebon.com.cn 谢文嘉 邮箱：xiewj3＠tebon.com.cn 市场表现 相关研究 1.《小米汽车即将跨越登场，万事俱备待明日春风》，2024.1.17 2.《2023 年年度业绩预增公告点评-均胜电子（600699.SH）：全年业绩有望超预期，长期成长动力充足》，2024.1.17 3.《洁美科技(002859.SZ)：Q4 业绩符合预期，离型膜成长拐点即将到来》，2024.1.16 4.《存储价格周度跟踪-0115：DRAM料号持续上涨， 模组 24 年指引乐观》，2024.1.15 5.《电子周观点：CES 展示 AI+的无限可能，问界成 24 年首周销冠》， 2024.1.14 台积电 Q4 营收超预期，强劲 AI 需求支撑业绩复苏 [Table_Summary] 投资要点：  台积电营收超指引上沿，毛利率接近前期指引区间上沿。台积电 2023Q4 季度收入 196.2 亿美元，同比增长-1.5%，环比增长 13.6%；Q4 净利率 38.2%，较 22年同期降低 9.1 个百分点，较 23 年三季度降低 0.4 个百分点；Q4 毛利率 53.0%，较 22 年同期降低了 9.2 个百分点，较 23 年三季度降低 1.3 个百分点。台积电 23Q4营 收 略 超 前 期 指 引 （ 188-196 亿 美 元 ）， 毛 利 率 接 近 前 期 指 引 区 间 上 沿（51.5%-53.5%），但净利率略低于前期指引（39.5%-41.5%）。业绩指引方面，台积电预计 24Q1 营收为 180-188 亿美元，中值环比下降 6.2%；毛利率指引52%-54%，中值环比持平；营业利润率为 40-42%。同时，台积电魏哲家预计，2024 年半导体产业（不含存储行业产值）将有望成长 10%以上，晶圆代工产业将有望年成长 20%，预期台积电全年在 AI、HPC 需求带动下，全年营收（以美元计价）有望年成长 21-25%。  智能手机、汽车、HPC 环比保持较好增速，其中 HPC 环比增速较 23Q3 明显提升。台积电 23Q4 分下游的营收环比增速中，高性能计算（HPC）、智能手机和汽车增速最快，其中汽车环比由负转正，环比增长保持恢复态势，而 loT、DCE 环比增速放缓，表现相对较弱，可能受外部环境影响较大。  台积电 24 年资本开支预计 280-320 亿美元，主要用于先进制程。台积电 2023 年Q4 资本支出为 52.4 亿美元，同比减少 52%。台积电 2023 年资本支出 304.5 亿美元、年减 16.1％，未达预期区间下沿的 320 亿美元。展望 2024 年，黄仁昭表示资本支出预计为 280～320 亿美元，主要因短期不确定因素影响，适度紧缩规划，其中 7-8 成用于先进制程、1-2 成为成熟与特殊制程，1 成用于先进封装测试等。  台积电销售单价继续提升。2023 年 Q4，台积电的晶圆出货量为 2957 千片（等效12 英寸），环比增长 1.9%，同比减少 20%。近几个季度来，台积电晶圆出货量小幅波动。我们根据营收测算，Q4 公司的销售单价（ASP）为 6636 美元/片（等效12 英寸），同比增长 23%，环比增长 11%。我们预计先进制程占比进一步提升优化了公司销售结构，从而带动了 ASP 提升。  建议关注： -AI 芯片及供应链：海光信息、寒武纪、沪电股份、工业富联等。 -先进封装：通富微电、芯碁微装、华海诚科等。  风险提示：下游需求不及预期、行业竞争加剧、全球贸易摩擦风险。 -24%-18%-12%-6%0%6%12%18%2023-012023-052023-092024-01电子沪深300 行业点评 电子 2 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1. 台积电营收超指引上沿，毛利率接近前期指引区间上沿 .............................................. 4 2. 智能手机和 HPC 收入环比增长强劲，IoT 环比增速势头减弱，汽车板块有恢复趋势 .. 4 3. 台积电先进制程按计划推进，销售单价小幅提升 ......................................................... 6 4. 风险提示 ....................................................................................................................... 7 行业点评 电子 3 / 8 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 图表目录 图 1：台积电营收（十亿美元）及同比 ................................................................................ 4 图 2：台积电毛利率与净利率............................................................................................... 4 图 3：台积电 23Q4 营收的平台划分及环比增长情况 .......................................................... 5 图 4：台积电分平台各季度收入占比变化情况 ...........