反弹空镍不锈钢比价仍有性价比

GOLDTRUST FUTURES反弹空镍不锈钢比价仍有性价比金信期货 研究院姓名：杨彦龙投资咨询号：Z0018274数据来源：iFinD，Wind，Mysteel，优财研究院GOLDTRUST FUTURES观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎沪镍高估值有所修正，但全面过剩之下仍有套利空间Ø 镍：从2024全年来看，预计全球原生镍总供应量接近390万镍吨（2023年为359万镍吨），同比增幅达8.64%，其中国内达249万镍吨（2023年为223万镍吨），同比增幅达11.66%；预计全球原生镍总需求量接近337万镍吨（2023年为314万镍吨），同比增幅达7.32%，其中国内达207万镍吨（2023年为191万镍吨），同比增幅达8.38%。Ø 不锈钢：从2024全年来看，预计国内不锈钢总供应量接近3502万吨（2023年为3330万吨），同比增幅达5.17%；预计国内不锈钢总需求量接近3483万吨（2023年为3304万吨），同比增幅达5.42%。Ø 综合来看，镍和不锈钢互为产业链上下游，镍作为不锈钢生产的原材料，可以显著提高不锈钢的稳定性、抗氧化、耐腐蚀以及韧性，在不锈钢生产中占据重要位置；经过2023年大幅下行之后，镍价高估值已经有所修复，但是转向2024年，全面过剩进一步加剧依然是镍交易的主逻辑；而反观不锈钢，虽然也面临产能过剩，但是需求增量也较为可观；故从套利角度来讲，可进一步把握反弹空镍不锈钢比价的空间，静待产业链结构调整。数据来源：iFinD，Wind，Mysteel，优财研究院GOLDTRUST FUTURES观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎结构性过剩转为全面过剩，供给放量明显-2000000200000400000600000800000100000001234562018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312023-04-302023-07-312023-10-31国内镍铁供给（万金属吨，吨）高镍生铁自印尼进口量（右）线性 (自印尼进口量（右）)0204060801001200500010000150002000025000300002018-01-312018-04-302018-07-312018-10-312019-01-312019-04-302019-07-312019-10-312020-01-312020-04-302020-07-312020-10-312021-01-312021-04-302021-07-312021-10-312022-01-312022-04-302022-07-312022-10-312023-01-312023-04-302023-07-312023-10-31国内精炼镍供给（吨，%）产量开工率（右）线性 (产量)-2000000002000000040000000600000008000000010000000012000000000.511.522.52021-05-312021-07-312021-09-302021-11-302022-01-312022-03-312022-05-312022-07-312022-09-302022-11-302023-01-312023-03-312023-05-312023-07-312023-09-302023-11-30国内MHP供给（万吨，千克）产量自印尼进口量（右）线性 (自印尼进口量（右）)050000001000000015000000200000002500000030000000350000004000000000.511.522.52022-03-312022-04-302022-05-312022-06-302022-07-312022-08-312022-09-302022-10-312022-11-302022-12-312023-01-312023-02-282023-03-312023-04-302023-05-312023-06-302023-07-312023-08-312023-09-302023-10-312023-11-302023-12-31国内高冰镍供给（万吨，千克）产量自印尼进口量（右）线性 (自印尼进口量（右）)数据来源：iFinD，Wind，Mysteel，优财研究院GOLDTRUST FUTURES观点仅供参考，投资有风险，入市需谨慎纯镍库存低位但延续累积态势，加剧过剩压力0200004000060000800001000001200001月1日1月18日2月5日2月24日3月12日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月5日7月21日8月6日8月23日9月8日9月24日10月14日10月30日11月16日12月2日12月18日社会库存（吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年0200004000060000800001000001200002018-01-052018-03-302018-06-152018-08-312018-11-232019-02-152019-05-032019-07-192019-10-112019-12-272020-03-202020-06-052020-08-212020-11-062021-01-222021-04-092021-06-252021-09-102021-11-262022-02-182022-05-062022-07-222022-10-142022-12-302023-03-172023-06-022023-08-182023-11-03社库分形态（吨）镍板镍豆0100002000030000400005000060000700001月1日1月18日2月5日2月24日3月12日3月29日4月14日4月30日5月17日6月2日6月18日7月5日7月21日8月6日8月23日9月8日9月24日10月14日10月30日11月16日12月2日12月18日交割库存（吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年0500001000001500002000002500003000003500004000002018-01-022018-03-142018-05-292018-08-082018-10-192018-12-312019-03-122019-05-252019-08-062019-10-172019-12-282020-03-092020-05-232020-08-042020-10-152020-12-302021-03-262021-06-222021-09-162021-12-102022-03-102022-06-1