豆粕：抢抓鱼头

豆粕：抢抓鱼头金信期货研究院2024/3/1观 点 摘 要数据来源：金信期货 市场有风险 入市需谨慎市场上抄底豆粕的声音已经持续一月有余，整个二月连粕一直在3000关口徘徊，暂停了此前急速下跌趋势。阳春三月，那么豆粕的春天来了吗？基本面的大山主要压在南美丰产及其对美豆出口的替代，国内疲软的买货情绪造成基差一路收缩，悲观的现实中夹杂着些许乐观的预期，而这种乐观体现在估值偏低、养殖转好和美豆新作的变数。技术面率先向好，横盘抗跌，低点逐渐抬升，3月首日更是放量突破，05空头开始离场，尤其是09合约增仓3万多手，资金更看好远月合约。综上所述，暴涨暂无驱动，新低需要题材，利空计价接近尾声，建议回调后低多，抢抓鱼头。风险点：南美天气、巴西升贴水、USDA月报行 情 回 顾 ： 豆 粕二月连粕一直在3000关口震荡，但是震荡的幅度逐渐收窄，低点抬高，周线首次收了根大阳线，底部形态逐渐清晰，持仓来看，外资减空内资加多。数据来源：iFind、金信期货 市场有风险 入市需谨慎行 情 回 顾 ： 美 豆春节假期美农两份报告利空，美豆、美豆粕收跌，而节后首日内盘豆粕大涨2%，自此也开启了抗跌之路，美豆迭创新低，内外走势分化。数据来源：iFind、金信期货 市场有风险 入市需谨慎供 给 ： 南 美 产 量目前市场很多机构对巴西产量预估都比美国农业部要悲观，受高温及不规则降雨影响，AgRural将巴西2023/24年度大豆产量预测从1月份的1.501亿吨下调至1.477亿吨，那么3月USDA报告可能还会继续调减巴西产量预估，给当下食之无味，弃之可惜的豆粕行情来带利多。数据来源：USDA、AgRural、金信期货 市场有风险 入市需谨慎供 应 ： 美 豆 面 积美国农业部对于2024/25年度的美豆给到8750万英亩，单产52蒲式耳的预估，而播种面积和生长天气充满未知，接下来3月底有种植意向报告，6月底有实际种植面积报告。当下美豆价格已经跌破1180-1220美分的种植成本，是否会重演去年的情况，从最初的8750万英亩的预期下调到8350万英亩，彻底改变供需格局？数据来源：USDA 市场有风险 入市需谨慎供 给 ： 国 内 到 港据Mysteel对国内各港口到船预估初步统计，预计2024年3月581.75万吨、4月920万吨、5月950万吨。根据我们对进口利润的监测，4-7月巴西豆盘面压榨利润都为正，二季度到港量预计充足。数据来源：Mysteel、金信期货 市场有风险 入市需谨慎3504505506507508509501050115012501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月中国大豆进口数量(万吨)2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年供 给 ： 豆 粕 库 存节后首周油厂开机率较低，周度压榨113万吨，下游补库造成豆粕去库，目前大豆库存556万吨，豆粕库存56万吨，第二周开机率预计回升到190万吨，饲料养殖端保持安全低库存，随用随买。数据来源：Mysteel、金信期货 市场有风险 入市需谨慎0204060801001201401601月1日1月13日1月26日2月7日2月19日3月3日3月15日3月26日4月7日4月19日4月30日5月12日5月24日6月4日6月16日6月28日7月9日7月21日8月2日8月13日8月25日9月6日9月17日10月1日10月14日10月26日11月6日11月18日11月30日12月11日12月23日豆粕库存(万吨)2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年1002003004005006007008009001月1日1月14日1月28日2月11日2月24日3月9日3月22日4月3日4月16日4月29日5月12日5月25日6月7日6月19日7月2日7月15日7月28日8月10日8月23日9月4日9月17日10月4日10月16日10月29日11月11日11月24日12月7日12月20日大豆库存(万吨)2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年成 本 ： 巴 西 升 贴 水本周巴西升贴水止跌上调，也是导致内盘走势偏强的原因。去年巴西丰产压力下，3月中旬升贴水开始加速下跌，彼时巴西收割进度在60%，后续一度转负，持续到4月末见底。今年在市场一致性预期下，提前交易南美丰产压力，升贴水在12月底就开始暴跌，2月出现小幅反弹，当下巴西收割进度在40%。数据来源：iFind、金信期货 市场有风险 入市需谨慎-100-500501001502002503003504004505002021-12-092022-01-092022-02-092022-03-092022-04-092022-05-092022-06-092022-07-092022-08-092022-09-092022-10-092022-11-092022-12-092023-01-092023-02-092023-03-092023-04-092023-05-092023-06-092023-07-092023-08-092023-09-092023-10-092023-11-092023-12-092024-01-092024-02-09进口大豆近月升贴水走势同花顺iFinD 升贴水:进口大豆:巴西港口同花顺iFinD 升贴水:进口大豆:美国西岸同花顺iFinD 升贴水:进口大豆:墨西哥湾需 求 ： 基 差 报 价豆粕现货价格自23年9月从5000元/吨的价格飞流直下三千尺，到今天3200元/吨的价格，基差也从去年的1200持续收缩到200，目前来看基差比盘面下跌的压力更大，这场下游倒逼上游的革命血洗了前两年动辄上千基差的心酸史。数据来源：iFind、金信期货 市场有风险 入市需谨慎0100200300400500600700290031003300350037003900410043002023/11/12023/11/62023/11/92023/11/142023/11/172023/11/222023/11/272023/11/302023/12/52023/12/82023/12/132023/12/182023/12/212023/12/262023/12/292024/1/42024/1/92024/1/122024/1/172024/1/222024/1/252024/1/302024/2/22024/2/72024/2/202024/2/232024/2/282024/3/4豆粕期现价差M05基差M05M.DCE张家港豆粕-50005001000150020005月21日6月2日6月14日6月26日7月8日7月20日8月1日8月13日8月25日9月6日9月18日9月30日10月19日10月31日11月12日11月24日12月6日12月18日12月30日1月12日1月24日2月5日2月17日2月29日3月12日3月24日4月6日4月18日4月30日豆粕05基差M1905M2005